3-遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)(存儲(chǔ)版)
【正文】 奪得胡馬騎。 上午 10時(shí) 0分 17秒 上午 10時(shí) 0分 10:00: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 10:00:1710:00:1710:002/1/2023 10:00:17 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)中的持有成本（ c）概念： ()c T tF Se ?? ()c T tf F Se ??? 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 26 非完全市場(chǎng)上的定價(jià)公式 存在交易成本： – 假定每一筆交易的費(fèi)率為 Y，那么不存在套利機(jī)會(huì)的遠(yuǎn)期價(jià)格就不再是確定的值，而是一個(gè)區(qū)間： 借貸存在利差 – 如果用 表示借入利率 ， 用 表示借出利率 ， 對(duì)非銀行的機(jī)構(gòu)和個(gè)人 ， 一般是 。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價(jià)公式 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期平價(jià)公式 。 F=Ser（ T－ t） )(* ** tTrSeF ?? *** ( ) ( )r T t r T tF e ? ? ?? *?* ( )r T TF F e ?? 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 例題 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約定價(jià) 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 13 已知現(xiàn)金收益的資產(chǎn) 支付已知現(xiàn)金收益的資產(chǎn) – 在到期前會(huì)產(chǎn)生完全可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流的資產(chǎn) – 例子：附息債券和支付已知現(xiàn)金紅利的股票。 無套利定價(jià)法 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 5 無收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值 無收益資產(chǎn)是指在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如貼現(xiàn)債券。變量 T 和 t 是從合約生效之前的某個(gè)日期開始計(jì)算的， Tt 代表遠(yuǎn)期和期貨合約中以年為單位的距離到期時(shí)間的剩余時(shí)間。 2．市場(chǎng)參與者能以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入和貸出資金。 5．當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)參與者將參與套利活動(dòng)，從而使套利機(jī)會(huì)消失，我們得到的理論價(jià)格就是在沒有套利機(jī)會(huì)下的均衡價(jià)格。 K：遠(yuǎn)期合約中的交割價(jià)格。 f+ Ker（ T－ t） =S f=S－ Ker（ T－ t） 兩種理解： – 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格與交割價(jià)格現(xiàn)值的差額。 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值 構(gòu)建組合： – 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 Ker（ T－ t）的現(xiàn)金 。則一年期黃金期貨的理論價(jià)格為 ? ?( ) 4 % 1( ) 733r T tF S I e I e??? ? ? ? 其中， 4 % 12 1 . 9 2Ie ??? ? ? ? ?，故 ? ? 4% 1733 764 .91Fe ?? ? ? 美 元 / 盎 司 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan B
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