公司戰(zhàn)略與風險管理第4講-文庫吧資料
2025-04-22 03:16本頁面
【正文】 息，即利率會下降，因此即期利率會下降預期理論認為目前的遠期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預期變化，所以，目前的遠期利率小于即期利率，則即期匯率的預期變化方向是變小，所以，即期利率會下降（注：此處的即期利率指的是未來時點的即期利率）。集中偏好理論認為，在一定的期限范圍內，資金供求的失衡將引導借款人與貸款人趨向于對自己有利的期限，因而需要能明確反映對價格或再投資風險厭惡程度的合適的風險補償，而只有所有投資者都打算在近期賣掉其投資，并且所有借款人都急于借到長期債務時，風險補貼才必然隨期限增長而增加。集中偏好理論是另一種有偏預期理論。這種理論的基礎是，投資者在收益率相同的情況下更愿意持有短期債券，以保持資金較好的流動性，那么長期債券的收益率必然要在預期的利率基礎上增加對流動性的補償，而且期限越長，補償也就越高。有偏預期理論中，最被廣泛接受的是流動性偏好理論。完全預期理論認為，遠期利率相當于市場參與者對未來短期利率的預期，流動性溢價為零；而長期債券的收益率可以直接和遠期利率相聯(lián)系。根據(jù)是否承認還存在其他可能影響遠期利率的因素，可以將預期理論劃分為完全預期理論與有偏預期理論兩類。遠期利率小于即期利率，表明預期會降息，即利率會下降，因此，即期匯率會下降。：利率上升，即期匯率會上升預期理論：作為平價理論的替代，預期理論認為目前的遠期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預期變化。為了減少和控制風險，銀行也會人為地安排這種抵銷，這稱為“沖銷”風險。貨幣敞口，是指用貨幣表示的敏感性資產(chǎn)和負債所產(chǎn)生的增值或減值可能會自行抵銷后仍未能抵減的匯率敏感性資產(chǎn)或負債，此時會產(chǎn)生一個缺口，就形成了貨幣敞口。當這兩家企業(yè)有不同的預期后，就可以達成交易。而對于另一家公司，可以按照浮動利率支付利息。例如，如果銀行以短期存款作為長期固定利率貸款的融資來源，當利率上升時，貸款的利息收入仍然是固定的，但存款的利息支出卻會隨著利率的上升而增加，從而使銀行的未來收益減少和經(jīng)濟價值降低。重新定價風險（Repricing Risk），也稱為成熟期錯配風險，是最主要和最常見的利率風險形式，來源于銀行資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務到期期限（就固定利率而言）或重新定價期限（就浮動利率而言）所存在的差異。如果該投資者一致持有至12月1日，則該投資者就必須以1200元的價格賣出大豆10噸，此時就是交付結算。而交付結算，指的是根據(jù)合同的約定進行實物交割。什么是抵消結算,什么是交付結算,舉例說明(4)期貨交易的合約，在商品交割期到來之前的規(guī)定時間內可以多次轉手，允許交易雙方在商品交割前通過反向買賣解除原合約的義務和責任，使買賣雙方均能通過期貨市場回避價格風險，而遠期交易的合約在未到期之前很難直接轉手，無論生產(chǎn)或經(jīng)營發(fā)生什么變化，到期合約必須按規(guī)定進行實際商品交割。而遠期合同交易則由交雙方自行商定是否收取保證金。但兩者又有很大的差異，主要表現(xiàn)如下：(1) 期貨交易是標準化的契約交易，交易數(shù)量和交割時期都是標準化的，沒有零星的交易，而遠期合同交易的數(shù)量和交割時期是交易雙方自行決定。 。 （5）期貨交易不需付出現(xiàn)金，僅付少量的保證金，到期交割才付款，而絕大多數(shù)交易者在到期前都平倉了結，因此它不屬現(xiàn)金交易；而期權交易需付比期貨交易保證金多的現(xiàn)金作期權費，因而貼近現(xiàn)金合同。 （3）期貨價格每時都在變動，每天都有盈虧發(fā)生，由于實行逐日結算制度，交易雙方因價格變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉；期權交易的履約價格事先已確定，合約價格則是買方所付的期權費，在指定的期限內不再改變，不到期交易雙方不發(fā)生現(xiàn)金流轉。兩者主要區(qū)別在于： （1）期貨交易的標的是商品期貨合同；期權交易的標的是一種權利。本章重點掌握的內容包括：（1）企業(yè)面對的政治風險的定義、評估和應對；（2）企業(yè)面對的操作風險的定義、源頭、評估和應對；（3）企業(yè)面對的項目風險的定義、源頭和應對；（4）企業(yè)面對的法律風險的定義和應對；（5）財務風險的相關理論與實務；（6）重點掌握對匯率風險和利率風險的評估和應對；
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