公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理第4講(文件)
【正文】 監(jiān)管考慮監(jiān)管影響當(dāng)?shù)刎泿诺膬稉Q和流通，除了會(huì)影響司庫(kù)相關(guān)的其它問(wèn)題之外，還會(huì)妨礙司庫(kù)實(shí)施高效的全球流動(dòng)性管理計(jì)劃。普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。（2）普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的。頭寸可指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。第二種程序揭示了雄心勃勃的并處于成長(zhǎng)過(guò)程中的企業(yè)的倒閉程序。這類公司的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)與不斷變化的外部環(huán)境失去了聯(lián)系。公司的利益相關(guān)者包括客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、銀行、信貸機(jī)構(gòu)以及股東。這種安排對(duì)于因現(xiàn)金流問(wèn)題面臨壓力的公司是有幫助的。如果法院同意，則這項(xiàng)計(jì)劃對(duì)于所有債權(quán)人都有約束力。過(guò)去，銀行出于保護(hù)自身投資的目的，以他人為代價(jià)，關(guān)閉將倒閉的企業(yè)，因此飽受詬病。在多數(shù)情況下，公司清算后，因資本損失很大，普通股股東最后什么都得不到。如果預(yù)期優(yōu)先股股東的資本名義價(jià)值將呈現(xiàn)一定程度的下降，優(yōu)先股股東可要求增加股息率或者股份，從而享受未來(lái)利潤(rùn)的一部分。與優(yōu)先股股東一樣，企業(yè)可采用給予股權(quán)的方式激勵(lì)債權(quán)人。優(yōu)先股股東的損失因而可能低于普通股股東承擔(dān)的損失。為陷入財(cái)務(wù)困難的公司制定重組計(jì)劃是，需要分別考慮普通股股東、優(yōu)先股股東及債權(quán)人的利益。有償債能力的企業(yè)實(shí)施重組計(jì)劃的目的常常是通過(guò)使企業(yè)更具吸引力，來(lái)提高其未來(lái)融資能力，或者改善公司形象，使其更具吸引力，或者改善公司對(duì)于第三方的形象。然后，在會(huì)上提出重組計(jì)劃，并舉行投票?？赡馨ㄓ脫p益賬戶上的借方余額沖銷股東資本及債權(quán)人資本，從而影響債權(quán)人的權(quán)利。此外，公司的直接環(huán)境將影響公司業(yè)績(jī)。第三種倒閉程序描述了具有眩目的增長(zhǎng)速度的公司的倒閉過(guò)程，這類公司被過(guò)度自信的管理團(tuán)隊(duì)所領(lǐng)導(dǎo)，這類公司的管理團(tuán)隊(duì)通常缺乏有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的切合實(shí)際的看法。當(dāng)投資者將手里持有的歐元空頭頭寸賣回給市場(chǎng)的時(shí)候，就稱之為平倉(cāng)。（4）優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。本章重點(diǎn)掌握的內(nèi)容包括：（1）企業(yè)倒閉的主要原因與風(fēng)險(xiǎn)；（2）企業(yè)在短、中期倒閉的各種跡象；（3）管理層收購(gòu)；（4）資本再調(diào)配；（5）企業(yè)私有化。另外，國(guó)外經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不同管理風(fēng)格和組織結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)管理障礙。司庫(kù)管理新的挑戰(zhàn)的共同點(diǎn)是必須把金融風(fēng)險(xiǎn)敞口納入企業(yè)的政策制定和實(shí)施中。以GE公司為例，GE司庫(kù)就是為全球各地的成員單位提供融資、現(xiàn)金管理、外匯交易等全方位的資金服務(wù)功能。利率互換利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行，互相交換利率承諾的協(xié)議。子公司現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)力下放（1）企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)單位有更大的自主權(quán)形成更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)；（2）如果每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位對(duì)自己負(fù)有責(zé)任，而不是僅僅將剩余資金上交給總辦事處，那么它們將更認(rèn)真地管理自己的現(xiàn)金余額；（3）每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位會(huì)對(duì)其所處地區(qū)的當(dāng)?shù)厍闆r有一個(gè)更好的了解，并且能夠?qū)Ξ?dāng)?shù)氐陌l(fā)展?fàn)顩r做出迅速的反映。集中偏好理論認(rèn)為，在一定的期限范圍內(nèi)，資金供求的失衡將引導(dǎo)借款人與貸款人趨向于對(duì)自己有利的期限，因而需要能明確反映對(duì)價(jià)格或再投資風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的合適的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，而只有所有投資者都打算在近期賣掉其投資，并且所有借款人都急于借到長(zhǎng)期債務(wù)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼才必然隨期限增長(zhǎng)而增加。這種理論的基礎(chǔ)是，投資者在收益率相同的情況下更愿意持有短期債券，以保持資金較好的流動(dòng)性，那么長(zhǎng)期債券的收益率必然要在預(yù)期的利率基礎(chǔ)上增加對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)償，而且期限越長(zhǎng)，補(bǔ)償也就越高。完全預(yù)期理論認(rèn)為，遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期，流動(dòng)性溢價(jià)為零；而長(zhǎng)期債券的收益率可以直接和遠(yuǎn)期利率相聯(lián)系。遠(yuǎn)期利率小于即期利率，表明預(yù)期會(huì)降息，即利率會(huì)下降，因此，即期匯率會(huì)下降。為了減少和控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行也會(huì)人
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