公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理第4講(存儲(chǔ)版)
【正文】 就可以達(dá)成交易。遠(yuǎn)期利率小于即期利率，表明預(yù)期會(huì)降息，即利率會(huì)下降，因此，即期匯率會(huì)下降。這種理論的基礎(chǔ)是，投資者在收益率相同的情況下更愿意持有短期債券，以保持資金較好的流動(dòng)性，那么長(zhǎng)期債券的收益率必然要在預(yù)期的利率基礎(chǔ)上增加對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)償，而且期限越長(zhǎng)，補(bǔ)償也就越高。權(quán)力下放（1）企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)單位有更大的自主權(quán)形成更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)；（2）如果每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位對(duì)自己負(fù)有責(zé)任，而不是僅僅將剩余資金上交給總辦事處，那么它們將更認(rèn)真地管理自己的現(xiàn)金余額；（3）每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位會(huì)對(duì)其所處地區(qū)的當(dāng)?shù)厍闆r有一個(gè)更好的了解，并且能夠?qū)Ξ?dāng)?shù)氐陌l(fā)展?fàn)顩r做出迅速的反映。利率互換利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行，互相交換利率承諾的協(xié)議。司庫(kù)管理新的挑戰(zhàn)的共同點(diǎn)是必須把金融風(fēng)險(xiǎn)敞口納入企業(yè)的政策制定和實(shí)施中。本章重點(diǎn)掌握的內(nèi)容包括：（1）企業(yè)倒閉的主要原因與風(fēng)險(xiǎn)；（2）企業(yè)在短、中期倒閉的各種跡象；（3）管理層收購(gòu)；（4）資本再調(diào)配；（5）企業(yè)私有化。（4）優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。第三種倒閉程序描述了具有眩目的增長(zhǎng)速度的公司的倒閉過程，這類公司被過度自信的管理團(tuán)隊(duì)所領(lǐng)導(dǎo)，這類公司的管理團(tuán)隊(duì)通常缺乏有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的切合實(shí)際的看法?？赡馨ㄓ脫p益賬戶上的借方余額沖銷股東資本及債權(quán)人資本，從而影響債權(quán)人的權(quán)利。有償債能力的企業(yè)實(shí)施重組計(jì)劃的目的常常是通過使企業(yè)更具吸引力，來(lái)提高其未來(lái)融資能力，或者改善公司形象，使其更具吸引力，或者改善公司對(duì)于第三方的形象。優(yōu)先股股東的損失因而可能低于普通股股東承擔(dān)的損失。在多數(shù)情況下，公司清算后，因資本損失很大，普通股股東最后什么都得不到。如果法院同意，則這項(xiàng)計(jì)劃對(duì)于所有債權(quán)人都有約束力。公司的利益相關(guān)者包括客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、銀行、信貸機(jī)構(gòu)以及股東。第二種程序揭示了雄心勃勃的并處于成長(zhǎng)過程中的企業(yè)的倒閉程序。（2）普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的。監(jiān)管考慮監(jiān)管影響當(dāng)?shù)刎泿诺膬稉Q和流通，除了會(huì)影響司庫(kù)相關(guān)的其它問題之外，還會(huì)妨礙司庫(kù)實(shí)施高效的全球流動(dòng)性管理計(jì)劃。當(dāng)然，由于全球各國(guó)金融和政策環(huán)境的不同以及各大集團(tuán)管理目標(biāo)的差異，司庫(kù)管理也呈現(xiàn)出了各不相同的特點(diǎn)，其中許多新的管理手段和方法也層出不窮，使得司庫(kù)管理也在實(shí)踐中得到了迅速成長(zhǎng)。利率期權(quán)賦予買方在未來(lái)到期日按照商定利率（執(zhí)行價(jià)）交易的權(quán)利，而非義務(wù)；利率保證 ：對(duì)一年以內(nèi)的單個(gè)期間進(jìn)行套期的利率期權(quán)；上限、下限和雙限：上限是指為利率設(shè)定的最高限度，下限是指設(shè)定的最低限度。，表明預(yù)期會(huì)降息，即利率會(huì)下降，因此即期利率會(huì)下降預(yù)期理論認(rèn)為目前的遠(yuǎn)期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預(yù)期變化，所以，目前的遠(yuǎn)期利率小于即期利率，則即期匯率的預(yù)期變化方向是變小，所以，即期利率會(huì)下降（注：此處的即期利率指的是未來(lái)時(shí)點(diǎn)的即期利率）。有偏預(yù)期理論中，最被廣泛接受的是流動(dòng)性偏好理論。：利率上升，即期匯率會(huì)上升預(yù)期理論：作為平價(jià)理論的替代，預(yù)期理論認(rèn)為目前的遠(yuǎn)期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預(yù)期變化。而對(duì)于另一家公司，可以按照浮動(dòng)利率支付利息。而交付結(jié)算，指的是根據(jù)合同的約定進(jìn)行實(shí)物交割。但兩者又有很大的差異，主要表現(xiàn)如下：(1) 期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的契約交易，交易數(shù)量和交割時(shí)期都是標(biāo)準(zhǔn)化的，沒有零星的交易，而遠(yuǎn)期合同交易的數(shù)量和交割時(shí)期是交易雙方自行決定。兩者主要區(qū)別在于： （1）期貨交易的標(biāo)的是商品期貨合同；期權(quán)交易的標(biāo)的是一種權(quán)利。A．風(fēng)險(xiǎn)降低B．風(fēng)險(xiǎn)消除C．風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 D．風(fēng)險(xiǎn)保留【答案】ABCD【解析】管理層可針對(duì)已評(píng)估的關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)作出回應(yīng)。此外，還有套期的方式。風(fēng)險(xiǎn)管理不單是行政管理層的角色，所有的雇員均對(duì)監(jiān)察和維持內(nèi)部控制負(fù)有一定的責(zé)任。(4)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。(1)利率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要管理的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同樣地，依靠使用日用品的公司
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