投資決策與風(fēng)險(xiǎn)分析-文庫(kù)吧資料
2025-05-21 19:43本頁(yè)面
【正文】 544 960 9 676 20 18 1 599 2 503 3 0002 0001 00001 0002 0003 0004 0005 0006 0000 折現(xiàn)率凈現(xiàn)值(元)E 項(xiàng)目F 項(xiàng)目 E、 F項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值曲線圖 % 費(fèi)希爾交點(diǎn) 解決矛盾方法 —— 增量現(xiàn)金流量法 表 F－ E項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 IRR(%) NPV(8%) F－ E 0 7 000 544 8 716 904 IRR=%＞資本成本 8% NPV =904＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項(xiàng)目 E后，還應(yīng)再接受項(xiàng)目 F－ E，即選擇項(xiàng)目 E+(F－ E)=F。 第三節(jié) 投資項(xiàng)目決策分析 獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 一 互斥項(xiàng)目投資決策 二 資本限額決策 三 獨(dú)立項(xiàng)目可行性分析 互斥項(xiàng)目投資決策分析 ◆ 在互斥項(xiàng)目的比較分析中，采用凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目排序，有時(shí)會(huì)得出相反的結(jié)論，即出現(xiàn)排序矛盾。 （三） 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) （四） 會(huì)計(jì)收益率標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：簡(jiǎn)明、易懂、易算。 %%1002/0001105)5501403339767554323680019(????????會(huì)計(jì)收益率基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率通常由公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定 ● 如果 ARR ＞基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率 ，應(yīng)接受該方案； 如果 ARR ＜基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率 ，應(yīng)放棄該方案。 %100?? 年平均投資總額 年平均凈收益會(huì)計(jì)收益率項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈收益總和的簡(jiǎn)單平均計(jì)算 固定資產(chǎn)投資賬面價(jià)值的算術(shù)平均數(shù)（也可以包括營(yíng)運(yùn)資本投資額） 五、會(huì)計(jì)收益率 投資項(xiàng)目年平均凈收益與該項(xiàng)目年平均投資額的比率。 ● 在互斥項(xiàng)目比較分析時(shí)，應(yīng)以 靜態(tài)投資回收期最短 的方案作為中選方案。 （二）投資回收期的計(jì)算 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕份年的值正量第一次出現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流投資回收期 ??? 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 初始投資 500 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 100 100 100 100 100 100 100 100 I=10% （三） 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) ● 如果 PP＜基準(zhǔn)回收期 ，可接受該項(xiàng)目；反之則放棄。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 計(jì)算過程十分麻煩 ② 互斥項(xiàng)目決策時(shí)， IRR與 NPV在結(jié)論上可能不一致。 （ 二 ） 內(nèi)部收益率的計(jì)算 三、內(nèi)部收益率 （三）項(xiàng)目決策原則 ● IRR≥ 項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率 ，則項(xiàng)目可行； IRR＜項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率 ，則項(xiàng)目不可行 。 A項(xiàng)目原始投資額 150w，NPV=30W； B項(xiàng)目原始投資額為 100w，NPV=25W。 ◆ 缺點(diǎn) ：忽略了互斥項(xiàng)目規(guī)模的差異，可能得出與凈現(xiàn)值不同的結(jié)論，會(huì)對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。 （ 二 ） 獲利指數(shù)的計(jì)算 二、獲利指數(shù) （三） 項(xiàng)目決策原則 ● PI≥1 時(shí) ，項(xiàng)目可行； PI＜ 1時(shí) ，項(xiàng)目不可行。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 現(xiàn)金流量和相應(yīng)的資本成本有賴于人為的估計(jì)； ② 無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。 ● 當(dāng)有多種方案可選擇時(shí)，應(yīng)選擇 凈現(xiàn)值 大 的方案 。 （ 5）生產(chǎn)學(xué)生用椅需要墊支的營(yíng)運(yùn)資本，僅需在第一年投入營(yíng)運(yùn)資本 10 000元，第 5年末收回。 （ 3）學(xué)生用椅生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為 110 000元，使用年限 5年，稅法規(guī)定設(shè)備殘值10 000元，按直線法計(jì)提折舊，每年折舊費(fèi) 20 000元；預(yù)計(jì) 5 年后不再生產(chǎn)學(xué)生用椅后可將設(shè)備出售，其售價(jià)為 30 000元。有關(guān)預(yù)測(cè)資料如下： （ 1）市場(chǎng)調(diào)研費(fèi) 50 000元 。 固定資產(chǎn)原值 =440（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn)年折舊額 =40（萬(wàn)元） 項(xiàng)目計(jì)算期各年凈現(xiàn)金流量分別為： NCF0=－ 420（萬(wàn)元） NCF1= 80（萬(wàn)元） NCF2－ 4=30＋ 40＋ 40=110（萬(wàn)元） NCF5－ 10=30十 40十 0=70（萬(wàn)元） NCF11=30＋ 40＋ 0＋ 80十 40=190（萬(wàn)元） 【 例 】 ABC公司研究開發(fā)出一種保健式學(xué)生用椅，其銷售市場(chǎng)前景看好。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年稅后利潤(rùn) 30萬(wàn)元；從經(jīng)營(yíng)期第 1年起連續(xù) 4年每年歸還借款利息 40萬(wàn)元，第 5年支付本金 500萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)投入。 ● 主要內(nèi)容： ① 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（與經(jīng)營(yíng)期計(jì)算方式一樣） ② 非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 B. 墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回 ● 計(jì)算公式： 終結(jié)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＋固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入（含稅賦損益）＋收回墊支的營(yíng)運(yùn)資本 ?【 例 】 某投資項(xiàng)目需要原始投資 500萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資 400萬(wàn)元，開辦費(fèi)投資 20萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 80萬(wàn)元，所需資金全部由銀行貸款（ 5年期，年息 8%）。 ② 增量稅后現(xiàn)金流出量 —— 與投資項(xiàng)目有關(guān)的以 現(xiàn)金支付 的各種 稅后成本費(fèi)用 以及各種稅金支出。 ● 主要內(nèi)容
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