投資決策與風(fēng)險(xiǎn)分析-在線瀏覽
2025-07-16 19:43本頁面
【正文】 0） 期間 A方案 B方案 C方案 現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值系數(shù) 0 20210 1 9000 1 12021 1 1 11800 1200 4600 2 13240 6000 4600 3 6000 4600 NPV 1553 （三）項(xiàng)目決策原則 ● NPV≥0時(shí) ，項(xiàng)目可行； NPV＜ 0時(shí) ，項(xiàng)目不可行。 （四） 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：考慮了整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量及貨幣時(shí)間價(jià)值的影響，反映了投資項(xiàng)目的可獲收益。 （ 一 ） 獲利指數(shù) ( PIprofitability index )的含義 初始投資額現(xiàn)值量現(xiàn)值投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流?PI 又稱現(xiàn)值指數(shù) ， 是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率 。 （四）獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：獲利指數(shù)以相對(duì)數(shù)表示，可以在不同投資額的獨(dú)立方案之間進(jìn)行比較。 例： A、 B兩項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目。 選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ （ 一 ） 內(nèi)部收益率 ( IRRinternal rate of return ) 的含義 ?????ntttIR RNCFNP V00)1( 項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率 。 （四）內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：不受資本市場(chǎng)利率的影響，完全取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，能夠從動(dòng)態(tài)的角度正確反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。 四、投資回收期 （ 一 ） 投資回收期 ( PP payback period )： 通過項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量來回收初始投資所需要的時(shí)間 。 ● 在實(shí)務(wù)分析中： PP≤n/2，投資項(xiàng)目可行； PP＞ n/2，投資項(xiàng)目不可行。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。 （ 二 ） 會(huì)計(jì)收益率的計(jì)算 【 例 】 計(jì)算學(xué)生用椅投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率。 ● 多個(gè)互斥方案的選擇中，應(yīng)選擇 會(huì)計(jì)收益率最高 的項(xiàng)目。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 按投資項(xiàng)目賬面價(jià)值計(jì)算，當(dāng)投資項(xiàng)目存在機(jī)會(huì)成本時(shí)，其判斷結(jié)果與凈現(xiàn)值等標(biāo)準(zhǔn)差異很大，有時(shí)甚至得出相反結(jié)論。 ◆ 產(chǎn)生矛盾的原因 （ 1）項(xiàng)目投資規(guī)模不同 （ 2）項(xiàng)目現(xiàn)金流量模式不同 （ 1） 投資規(guī)模相同項(xiàng)目投資決策 【 例 】 假設(shè) E、 F兩個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表 69所示 。 應(yīng)接受追加投資項(xiàng)目 進(jìn)一步考慮項(xiàng)目 E與 F的增量現(xiàn)金流量，即 F－ E。 表 投資項(xiàng)目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) PI C D 26 900 55 960 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 18 16 3 473 4 787 15 00010 0005 00005 00010 00015 00020 00025 00030 0000 折現(xiàn)率凈現(xiàn)值(元)C 項(xiàng)目D 項(xiàng)目% 解決矛盾方法 —— 增量現(xiàn)金流量法 ： D－ C項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) D－ C 29 060 10 000 10 000 10 000 10 000 1 313 IRR=%＞資本成本 12% NPV =1 313＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項(xiàng)目 C后，還應(yīng)再接受項(xiàng)目 D－ C，即選擇項(xiàng)目 C+(D－ C)=D。 當(dāng) NPV與 IRR兩種標(biāo)準(zhǔn)排序發(fā)生矛盾時(shí) 應(yīng)以 NPV標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)？ 結(jié)論 壽命周期不一致互斥項(xiàng)目 0 1 2 3 4設(shè)備 A 500 120 120 120設(shè)備 B 600 100 100 100 100 【 例 】 寧波大學(xué)科技學(xué)院體育俱樂部擬購買某健身設(shè)備。購買哪種設(shè)備比較合算？（貼現(xiàn)率為10%） NPVA=500120*(P/A,10%,3)= NPVB=600100*(P/A,10%,4)= 如何 決策 壽命周期不一致互斥項(xiàng)目 1 最小公倍法 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12500 120 120 120500 120 120 120500 120 120 120500 120 120 1200 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12600 100
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