no5投資決策與風(fēng)險(xiǎn)分析-文庫吧資料
2025-05-18 18:50本頁面
【正文】 如果 ......會(huì)怎樣 ”的問題。 2. 衡量方法 通常采用概率的方法，用 項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差 進(jìn)行衡量。 （ 6）公司所得稅率為 25%，在整個(gè)經(jīng)營期保持不變。 （ 5）生產(chǎn)保健品需要墊支的營運(yùn)資本，假設(shè)按下期銷售收入 10%估計(jì)本期營運(yùn)資本需要量。 （ 3）保健品生產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)（原始價(jià)值加運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)等）為 110 000元，使用年限 5年，稅法規(guī)定設(shè)備殘值 5500元，按直線法計(jì)提折舊，每年折舊費(fèi)20 900元；預(yù)計(jì) 5 年后不再生產(chǎn)該產(chǎn)品后可將設(shè)備出售，其售價(jià)為 30 000元。其有關(guān)預(yù)測資料如下： （ 1）市場調(diào)研費(fèi) 50 000元為沉沒成本，屬于項(xiàng)目投資決策的無關(guān)成本。為了解保健產(chǎn)品的潛在市場，公司支付了 50 000元，聘請(qǐng)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明這一產(chǎn)品市場大約有 10%～ 15%的市場份額有待開發(fā)。 5=19 (萬元 ) （１）各年現(xiàn)金凈流量： NCF0=100（萬元） NCF14=20+19=39（萬元） NCF5=20+19+5=44（萬元） （２）投資回收期 =100247。 （ 2）計(jì)算該設(shè)備的投資回收期。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為 5%，不考慮建設(shè)安裝期和所得稅。 某公司擬于 2021年初用自有資金購臵一臺(tái)設(shè)備，需一次性投資 100萬元。 （三） 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) （四） 會(huì)計(jì)收益率標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：簡明、易懂、易算。 （ 二 ） 會(huì)計(jì)收益率的計(jì)算 基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率通常由公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定 ● 如果 ARR ＞基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率 ，應(yīng)接受該方案； 如果 ARR ＜基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率 ，應(yīng)放棄該方案。 ★ 折現(xiàn)投資回收期 （ PP′— discounted payback period ) ◆ 折現(xiàn) 投資回收期滿足一下關(guān)系： 0)1(39。 （四）投資回收期標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：方法簡單，反映直觀，應(yīng)用廣泛 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。 ● 在實(shí)務(wù)分析中： PP≤n/2，投資項(xiàng)目可行； PP＞ n/2，投資項(xiàng)目不可行。 四、投資回收期準(zhǔn)則 （ 一 ） 投資回收期 ( PP payback period )的含義 通過項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量來回收初始投資所需要的時(shí)間 。 （四）獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：獲利指數(shù)以相對(duì)數(shù)表示，可以在不同投資額的獨(dú)立方案之間進(jìn)行比較。 （ 二 ） 獲利指數(shù)的計(jì)算 【 例 】 承 【 例 51】 A項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)如下 ： 三、獲利指數(shù) 59911 ??PI 【 例 51】 現(xiàn)有 A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目，假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目的折現(xiàn)率均為 8%假設(shè)現(xiàn)金流量都發(fā)生的每期期末，有關(guān)數(shù)據(jù)和計(jì)算結(jié)果見表 51所示。 采用凈現(xiàn)值準(zhǔn)則進(jìn)行投資決策 隱含的假設(shè) 是：以當(dāng)前預(yù)測的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率進(jìn)行項(xiàng)目投資與否的決策，無論是 “ 現(xiàn)在就投資 ” ，如果 NPV大于零，還是 “ 永遠(yuǎn)不投資 ” ，如果 NPV小于零，都是一種當(dāng)期的決策，而與決策后可能出現(xiàn)的新信息無關(guān)，從而忽略了隨著時(shí)間的流逝和更多的信息的獲得導(dǎo)致項(xiàng)目發(fā)生變化的各種因素，否認(rèn)了決策的靈活性。 表 5 1 A、 B投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量 萬元 A B C D E F G H 1 項(xiàng) 目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NPV(8%) IRR PI 2 A 10 000 8 000 4 000 960 1 599 20% 3 B 10 000 1 000 4 544 9 676 2 503 18% 根據(jù)表 51的數(shù)據(jù)，項(xiàng)目 A的凈現(xiàn)值計(jì)算如下： ? ? ? ? ? ?)(59915991100010%81960%810004%8100080001032萬元????????????N P V（三）項(xiàng)目決策原則 ● NPV≥0時(shí) ，項(xiàng)目可行； NPV＜ 0時(shí) ，項(xiàng)目不可行。 ▽ 預(yù)期收益率會(huì)因公司不同而不同，但接受的最低收益率對(duì)所有公司都是一樣的。 （二） 凈現(xiàn)值的計(jì)算 ?? ??ntttrNCFNP V0 )1( 影響凈現(xiàn)值的因素： ◎ 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（ NCF） ◎ 折現(xiàn)率（ K） ◎ 項(xiàng)目周期（ n） ▽ 折現(xiàn)率通常采用項(xiàng)目資本成本或項(xiàng)目必要收益率。 第二節(jié) 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 凈現(xiàn)值準(zhǔn)則 一 內(nèi)部收益率準(zhǔn)則 二 獲利指數(shù)準(zhǔn)則 三 投資回收期準(zhǔn)則 四 會(huì)計(jì)收益率準(zhǔn)則 五 一、凈現(xiàn)值準(zhǔn)則 （ 一 ） 凈現(xiàn)值 ( NPV present value )的含義 ▲ 是反映投資項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)標(biāo)準(zhǔn) 。 ● 主要內(nèi)容： ① 經(jīng)營現(xiàn)金流量（與經(jīng)營期計(jì)算方式一樣） ② 非經(jīng)營現(xiàn)金流量 B. 墊支營運(yùn)資本的收回 ● 計(jì)算公式： 終結(jié)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量＋固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入（含稅賦損益）＋收回墊支的營運(yùn)資本 四、終結(jié)現(xiàn)金流量 在項(xiàng)目
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