投資決策與風(fēng)險(xiǎn)分析-展示頁
2025-05-25 19:43本頁面
【正文】 ： （ 3） 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 （ 2）營運(yùn)資本 （ 1）項(xiàng)目總投資 （ 4） 所得稅效應(yīng) ① 形成固定資產(chǎn)的支出 ② 形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用 ③ 形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用 資產(chǎn)售價(jià)高于原價(jià)或賬面凈值，應(yīng)繳納所得稅量 售價(jià)低于原價(jià)或賬面凈值發(fā)生損失，抵減當(dāng)年所得稅流入量 （ 二 ） 經(jīng)營現(xiàn)金流量 不包括固定資產(chǎn)折舊費(fèi)以及無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)等 ,也稱經(jīng)營付現(xiàn)成本 ● 項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按 年 計(jì)算。 ◆ 增量現(xiàn)金流量是與項(xiàng)目決策相關(guān)的現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量 是按收付實(shí)現(xiàn)制核算的， 現(xiàn)金凈流量 =當(dāng)期實(shí)際收入現(xiàn)金量－當(dāng)期實(shí)際支出現(xiàn)金量 ◆ 項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計(jì)未來的價(jià)格和成本來計(jì)算， 而不是用現(xiàn)在的價(jià)格和成本計(jì)算。投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量 第五章 投資決策 與風(fēng)險(xiǎn)分析 投資項(xiàng)目評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 學(xué)習(xí)目的 ? 熟悉沉沒成本、機(jī)會成本的基本含義 ? 掌握投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的確定方法及其應(yīng)注意的問題 ? 掌握投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)的含義和計(jì)算方法 ? 掌握凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率 之間的聯(lián)系與區(qū)別 ? 掌握互斥投資項(xiàng)目的決策方法 第一節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量預(yù)測的原則 一 現(xiàn)金流量預(yù)測方法 二 現(xiàn)金流量預(yù)測中應(yīng)注意的問題 三 一、現(xiàn)金流量預(yù)測的原則 現(xiàn)金流量 —— 在一定時(shí)期內(nèi) ， 投資項(xiàng)目實(shí)際 收到或 付出 的現(xiàn)金數(shù) 現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流入 由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額 現(xiàn)金流出 由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出 現(xiàn)金凈流量 （ NCF ） —— 一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 ◆ 計(jì)量投資項(xiàng)目的成本和收益時(shí)，是用現(xiàn)金流量而不是會計(jì)收益。 會計(jì)收益 是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的， 不僅包括付現(xiàn)項(xiàng)目、還包括應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和非付現(xiàn)項(xiàng)目。 實(shí)際現(xiàn)金流量原則 ◆ 增量現(xiàn)金流量是根據(jù)“ 有無 ”的原則確認(rèn)有這項(xiàng)投資與沒有 這項(xiàng)投資現(xiàn)金流量之間的差額。 ◆ 判斷增量現(xiàn)金流量，決策者面臨的問題： ① 附加效應(yīng) ② 沉沒成本 ③ 機(jī)會成本 ④ 制造費(fèi)用 增量現(xiàn)金流量原則 二、現(xiàn)金流量預(yù)測方法 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的劃分 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量 0 1 2 n 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 （一）初始現(xiàn)金流量 某年?duì)I運(yùn)資本增加額 ＝本年流動(dòng)資本需用額－上年?duì)I運(yùn)資本總額 該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債籌資額 ● 項(xiàng)目建設(shè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或項(xiàng)目投資總額。 ● 主要內(nèi)容： ① 增量稅后現(xiàn)金流入量 —— 投資項(xiàng)目投產(chǎn)后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費(fèi)用節(jié)約額）。 天地公司 購買產(chǎn)品 40w 銷售產(chǎn)品 100w 天地公司 （固定資產(chǎn)折舊 10w） 購買產(chǎn)品 40w 銷售產(chǎn)品 100w 凈利潤 =60*=45w NCF=1004060*=45w 凈利潤 =50*= NCF=1004050*= 投入為自有資金時(shí) NCF=銷售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =凈利潤 +折舊 +該年回收額 天地公司 （固定資產(chǎn)折舊 10w） （長期貸款，年息 20w） 購買產(chǎn)品 40w 銷售產(chǎn)品 100w 凈利潤 =30*= NCF=1004030*= 投入為借入資金時(shí) NCF=銷售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 +該年回收額 +該年度利息費(fèi)用 NCF=該年度凈利潤 +折舊 +回收額 +利息 NCF=凈利潤 +折舊 +利息 — 凈營運(yùn)資本 （ 三 ） 終結(jié)現(xiàn)金流量 ● 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。項(xiàng)目建設(shè)期為 1年。該項(xiàng)目壽命期 10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有 40萬元凈殘值；開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。為了解學(xué)生用椅的潛在市場，公司支付了 50 000元，聘請咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場調(diào)查，公司決定對學(xué)生用椅投資進(jìn)行成本效益分析。（ 2）學(xué)生用椅生產(chǎn)車間可利用公司一處廠房，如果出售，該廠房當(dāng)前市場價(jià)格為 50 000元。 （ 4）預(yù)計(jì)學(xué)生用椅各年的銷售量、單價(jià)和單位成本如下表所示。 年份 銷售量 單 價(jià) 銷售收入 單位成本 成本總額 1 500 100 000 50 000 2 800 163 200 88 000 3 1200 249 696 145 200 4 1000 212 242 133 100 5 600 129 892 87 846 第二節(jié) 投資項(xiàng)目評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值 一 獲利指數(shù) 二 內(nèi)部收益率 三 投資回收期 四 會計(jì)收益率 五 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的比較與選擇 六 一、凈現(xiàn)值 ?? ??ntttrNCFNP V0 )1( 影響凈現(xiàn)值的因素： ◎ 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（ NCF） ◎ 折現(xiàn)率（ r） ◎ 項(xiàng)目周期（ n） ? 項(xiàng)目使用的主要設(shè)備的平均物理壽命 ? 項(xiàng)目產(chǎn)品的市場壽命（項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命） ? 現(xiàn)金流量預(yù)測期限 1 計(jì)算各期的現(xiàn)金凈流量 2 設(shè)定合理的貼現(xiàn)率（投資利潤率） 3 計(jì)算各期現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)值 4 匯總各期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 5 決策（ NPV是否大于
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