金融市場機制理論(1)-文庫吧資料
2025-05-18 11:53本頁面
【正文】 的不完全性； ②市場不完全性導致的交易成本； ③從靜態(tài)角度研究資產(chǎn)定價問題脫離實際，且決定資產(chǎn)價格的因素過于簡單。 單個證券的預期收益率與風險的關系 也可用 證券市場線 來表示。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (CAPM) MC M LPrMrfrM?P?M點同時位于資本市場線上和投資有效邊際上，其表示當所有資金投資于風險資產(chǎn)組合時，其組合收益率和風險。 強式市場假說中，證券價格與預期價值一致。在這里， 所有信息 包括歷史價格信息、所有能公開獲得的信息和內(nèi)幕信息，這三者共同構(gòu)成強式有效市場假說的信息集。因此， 在半強式有效市場中，投資者無法憑借可公開獲得的信息獲取超額收益 。 在這里， 公開信息 包括公司財務報告、公司公告、有關公司紅利政策的信息和經(jīng)濟形勢等。 第三節(jié) 市場效率假說 (2)半強式市場假說 當前證券價格不僅反映了歷史價格包含的所有信息，而且反映了所有有關證券的能公開獲得的信息 。也就是說，當前證券價格完全反映了過去的信息，價格的任何變動都是對新信息的反應，而不是對過去已有信息的反應。 第三節(jié) 市場效率假說 根據(jù)市場效率假說，資本市場的有效性是指市場根據(jù) 新信息迅速調(diào)節(jié)證券價格 的能力。因此， 信息量的大小和信息傳播速度和范圍 會直接影響市場的有效性和證券的價格。 投資組合的選擇圖示 P?PrU1 U0 第三節(jié) 市場效率假說 1. 基本觀點 在金融市場中，如果 資產(chǎn)價格 反映了 所能獲得的全部信息 ，那么該 資本市場就是有效率的 。 ● 對于 不同的投資者 ，是否最佳，取決于其 風險承受能力 。 但是， 有效邊界 只提供了一個有效的投資區(qū)間，而不是一個確定的點。這些 有效點 構(gòu)成的曲線稱之 投資組合有效邊界 。 第二節(jié) 風險與投資 是指任何一個投資均存在有效與無效之別。 ★ 非系統(tǒng)風險 或可分散風險，是指只對某個行業(yè)或公司產(chǎn)生影響的風險。 ★ 系統(tǒng)風險 或不可分散風險，是指由于某種全局性或系統(tǒng)性因素引起的所有資產(chǎn)收益的可能變動。 例：資產(chǎn) A和 B的組合收益率和方差 設 WA=,WB=. 經(jīng)濟的狀態(tài) 概率 A的收益率 B的收益率 1 ?5% 19% 2 10% 10% 3 35% ?4% 第二節(jié) 風險與投資 第二節(jié) 風險與投資 4. 風險的規(guī)避 規(guī)避風險 的一個通常方法是利用 投資組合 來降低風險。 ★ 方差的計算公式為 212 )]([)(iniii rErpr ?? ???方差越小 ，表示其實際收益率越可能接近于其期望收益率； 方差越大
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