金融市場機(jī)制理論黃達(dá)的金融學(xué)精編版第四版-文庫吧資料
2025-05-21 05:38本頁面
【正文】 22 2資產(chǎn)組合的收益： r—期望收益率 w—比重 ?f =0，從而相關(guān)系數(shù) ?f,m =0 (7)39 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 (CML)： 斜率 ：（ rm—rf） / ?m (7)40 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資本市場理論 在資本市場線上，所有的點(diǎn)均表示一種無風(fēng)險資產(chǎn) F 與市場組合 M 這兩者的任意一種組合所對應(yīng)的風(fēng)險與收益。 一種無風(fēng)險資產(chǎn) —— 國債； 一組風(fēng)險資產(chǎn) —— 股票 —— 組合（股票市場所有資產(chǎn)的組合，在一定意義上可以代表社會所有風(fēng)險資產(chǎn)的集合）；這樣的風(fēng)險資產(chǎn)組合稱之為市場組合。 了解資本資產(chǎn)定價模型，首先需要了解資本市場理論。 (7)35 第七章 金融市場機(jī)制理論 第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (7)36 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 資產(chǎn)定價模型要解決什么問題 ? —— 尋找適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，并從而確定資產(chǎn)的價值。 (7)34 第七章第三節(jié)風(fēng)險與投資 最佳資產(chǎn)組合 ，追求同樣風(fēng)險下最高投資收益的理性投資人所應(yīng)選擇的資產(chǎn)組合區(qū)間 —— AC線段，而不是哪一個確定的點(diǎn)。其中，只有組合風(fēng)險與組合收益的交點(diǎn)落在 AC 線段上的組合才是有效組合。 (7)33 第七章第三節(jié) 風(fēng)險與投資 有效資產(chǎn)組合 3. 資產(chǎn)組合的曲線 與效益邊界 ： 選擇 n 種資產(chǎn)進(jìn)行投資，對它們的任何一種組合都可以形成特定的“組合風(fēng)險 ” 與“組合收益”。 2. 資產(chǎn)組合理論：在相同的風(fēng)險度上，可能存在很多組合，其中只有一個收益率最高，是有效組合；其它的則是無效組合。 3. 對于系統(tǒng)風(fēng)險， 投資分散化無能為力。 p?p?(7)30 第七章第三節(jié) 風(fēng)險與投資 投資分散化與風(fēng)險 1. 投資分散化可以降低風(fēng)險 ,這是極其古老的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。 正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，通過組合投資降低風(fēng)險的程度就越低；負(fù)相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，通過組合投資降低風(fēng)險的程度就越高。 (7)26 第七章第四節(jié) 風(fēng)險與投資 風(fēng)險的度量 3. 當(dāng)一定統(tǒng)計(jì)期內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益率變化及其發(fā)生的概率，基本符合正態(tài)分布時，測算標(biāo)準(zhǔn)差的意義在于：已知投資的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，即可計(jì)算收益率發(fā)生在一定區(qū)間的概率。 2. 如果將風(fēng)險定義為未來結(jié)果的不確定性，那么，投資風(fēng)險就可定義為：各種未來投資收益率與期望收益率的偏離度。 換言之，衡量風(fēng)險的大小，是投資決策程序中的第一件事。進(jìn)行風(fēng)險無所不在的金融投資尤其是如此。 5. 與道德風(fēng)險經(jīng)常并提的“逆向選擇”。 2. 道德風(fēng)險舉例： 融資者對融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說明書、發(fā)債說明書、貸款申請書等等）：融資成立后，融資者不按約定的方向運(yùn)用所融入的資金 …… 金融機(jī)構(gòu)掩蓋或不顧自身經(jīng)營中的問題，繼續(xù)高息攬存、高風(fēng)險投資 …… (7)22 第七章第三節(jié) 風(fēng)險與投資 道德風(fēng)險 3. 道德風(fēng)險包含的范圍極為廣泛，保險、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無所不在。 5. 操作風(fēng)險：指由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯誤導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 4. 信用風(fēng)險：指交易一方不愿意或者不能夠履行契約義務(wù)，或者由于一方信用等級下降，導(dǎo)致另一方資產(chǎn)損失的風(fēng)險。 2. 最概括的分類 ： 市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險；細(xì)分還有流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險、政策風(fēng)險，等等。 4. 我國的市盈率明顯偏高的特點(diǎn)。 因而，對股票價值的計(jì)算，還需要考慮根據(jù)企業(yè)在不同壽命期間利潤以及紅利的不同增長速度。 (7)15 第七章第二節(jié) 證券價值評估 股票價值評估 1. 一般公式 ： (7)16 第七章第二節(jié) 證券價值評估 股票價值評估 2. 企業(yè)的盈利，在其發(fā)展過程中，不是一成不變的，從而，股東可以分得的現(xiàn)金紅利也不是一成不變的。 因此，投資于長期的證券，其價格變動風(fēng)險大于投資于短期證券。 (7)13 第七章第二節(jié) 證券價值評估
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