金融市場機(jī)制理論-文庫吧資料
2025-01-05 04:58本頁面
【正文】 的 組合風(fēng)險(xiǎn) 與 組合收益 。 2. 任何一個(gè)投資組合均存在有效與無效之分。l 不同公司受影響程度不同，以 β系數(shù)衡量。l 產(chǎn)生因素：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、自然災(zāi)害，等等。46l 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)l 源于公司以外的因素，對所有公司都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。l 產(chǎn)生因素：個(gè)別公司的個(gè)別事件，如財(cái)務(wù)決策失誤、訴訟失敗，等等。l 可通過多元化投資分散掉。3. 對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 投資分散化無能為力。43第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 3. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)公式：44第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資投資分散化與風(fēng)險(xiǎn) 1. 投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)。l 完全負(fù)相關(guān)（即相關(guān)系數(shù)＝－ 1），則兩種證券組合在一起可以分散全部風(fēng)險(xiǎn)。l 完全正相關(guān)（即相關(guān)系數(shù)＝＋ 1），則兩種證券組合在一起無法分散任何風(fēng)險(xiǎn)。 39第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 風(fēng)險(xiǎn)的度量 投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：40第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 1. 資產(chǎn)組合的收益率：41第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 2. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)： 多種資產(chǎn)的收益率之間的相關(guān)關(guān)系：可能是正相關(guān)，可能是負(fù)相關(guān)，也可能是不相關(guān)。38第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 風(fēng)險(xiǎn)的量化始于上世紀(jì) 50年代。2. 人們不會因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)就不去投資，問題是要估計(jì)投資對象的風(fēng)險(xiǎn)程度，然后根據(jù)對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對收益的追求進(jìn)行決策。37第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資關(guān)鍵是估量風(fēng)險(xiǎn)程度 1. 只要投資，就必然冒風(fēng)險(xiǎn)。 由于金融活動雙方對信息的掌握通常都有明顯差距；信息掌握較差的一方，必然面對道德風(fēng)險(xiǎn)。2. 道德風(fēng)險(xiǎn)舉例： 融資者對融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說明書、發(fā)債說明書、貸款申請書等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運(yùn)用所融入的資金 …… 道德風(fēng)險(xiǎn)包含的范圍極為廣泛，保險(xiǎn)、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無所不在。操作風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生在戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、財(cái)務(wù)三個(gè)層面。（ 3）政策風(fēng)險(xiǎn) 采用政策手段對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)往往面臨不確定因素對政策的影響。 3080人？ 100人 ？事前定席 ——存在風(fēng)險(xiǎn)事后定席 ——不存在風(fēng)險(xiǎn)31金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn)32（ 1）信用風(fēng)險(xiǎn) ① 信用到期履約過程中各種因素交叉影響從而帶來風(fēng)險(xiǎn)；② 信用風(fēng)險(xiǎn)的后果都是損失，不會帶來收益的可能。：（ 1）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念；（ 2）風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念；（ 3）風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益。 18第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l 2. 一般公式 ： 債券價(jià)值計(jì)算的現(xiàn)金流貼現(xiàn)法19第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l (1)息票債券的價(jià)值計(jì)算 — 到期一次還本付息；20第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l （ 2）息票債券的價(jià)值計(jì)算 定期付息、到期還本；21第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l (3)息票債券的價(jià)值計(jì)算 — 到期一次還本付息；22第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l 息票債券的價(jià)值計(jì)算l 例 :假設(shè)面值為 1000元、票面利率為 6%、期限為 3年的債券，每年付息一次，三年后歸還本金，如果投資者的預(yù)期年收益率是 9%，那么該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？23第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l 零息債券的價(jià)值計(jì)算l 例 :假設(shè)面值為 1000元、期限為 2年的零息債券，如果投資者的預(yù)期年收益率是 8%，那么該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？24第二節(jié) 債券價(jià)值計(jì)算l 永久債券的價(jià)值計(jì)算l 例 :假設(shè)面值為 1000元、票面利率為 5%的永久公債，每年付息一次，如果投資者的預(yù)期年收益率是10%，那么該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？25第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評估市盈率 1. 市盈率： 2. 評價(jià)股票價(jià)值時(shí)一種相對簡單的方法： 3. 問題是如何選取作為計(jì)算依據(jù)的市盈率。3. 關(guān)鍵是 選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率。15第七章 金融市場機(jī)制理論 第三節(jié) 證券價(jià)值評估 1
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