【正文】 71第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 6. 由于 投 資 應(yīng) 為 可以取得無 風(fēng)險(xiǎn) 利率收益的投 資 ，則應(yīng)有： （ 1＋ r）（ HP0－ C） = uHP0－ Cu 公式左側(cè)為當(dāng)前投資的終值； r為無風(fēng)險(xiǎn)利率。：內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值。 了解資本資產(chǎn)定價(jià)模型，首先需要了解資本市場理論。l 亦被稱為 “公司特別風(fēng)險(xiǎn) ”、 “可分散風(fēng)險(xiǎn) ”。 換言之，衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，是投資決策程序中的第一件事。26l 市盈率水平分布l 0 ：指 該 公司盈利 為負(fù) （因盈利 為負(fù) ， 計(jì)算市盈率沒有意 義 ，所以一般 軟 件 顯 示 為 “—”） 013 ：即價(jià) 值 被低估 　　l 1420：即正常水平 　　l 2128：即價(jià) 值 被高估 　　l 28+ ：反映股市出 現(xiàn) 投機(jī)性泡沫　27第七章 金融市場機(jī)制理論 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 28第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資金融市場上的風(fēng)險(xiǎn) 1. 風(fēng)險(xiǎn)指的是什么？ —— 未來結(jié)果的不確定性； —— 未來出現(xiàn)壞結(jié)果如損失的可能性。 12 3．強(qiáng)有效證券市場。 世界知名股價(jià)指數(shù)；中國主要的股價(jià)指數(shù)。，需要了解各該指數(shù)的編制原則和具體計(jì)算方法。強(qiáng)有效證券市場是指有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)布的信息和內(nèi)部信息對證券價(jià)格變動(dòng)都沒有任何影響，即如果證券價(jià)格已經(jīng)充分、及時(shí)地反映了所有有關(guān)的公開和內(nèi)部信息，則證券市場就達(dá)到了強(qiáng)有效市場。：（ 1）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念；（ 2）風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念；（ 3）風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益。38第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 風(fēng)險(xiǎn)的量化始于上世紀(jì) 50年代。46l 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)l 源于公司以外的因素，對所有公司都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。 53第七章 第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型資本市場理論 ，則新構(gòu)成的組合包含一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一組風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)成的特定組合。 內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格（履約價(jià)格）兩者之差。帶入 H，則期權(quán)費(fèi) C 為：72第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型布萊克 斯科爾斯定價(jià)模型 1. 模型： 2. 函數(shù)：73復(fù)習(xí)思考題解答l 37475謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。按美式期 權(quán) ： 看 漲 期 權(quán) Call（ call option）的價(jià) 值 區(qū) 間 是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期 權(quán) Put（ put option）的價(jià) 值 區(qū) 間 是： Put ? Max（ S－ P， 0） 其中， P為相關(guān)資產(chǎn)在合約執(zhí)行時(shí)的市場價(jià)格，S為 執(zhí)行價(jià)格。這樣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合稱之為市場組合。l 產(chǎn)生因素：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、自然災(zāi)害，等等。 39第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 風(fēng)險(xiǎn)的度量 投資收益率：期望收益率：度量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：40第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 1. 資產(chǎn)組合的收益率：41第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 2. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)： 多種資產(chǎn)的收益率之間的相關(guān)關(guān)系：可能是正相關(guān)，可能是負(fù)相關(guān)，也可能是不相關(guān)。 3080人？ 100人 ？事前定席 ——存在風(fēng)險(xiǎn)事后定席 ——不存在風(fēng)險(xiǎn)31金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn)32（ 1）信用風(fēng)險(xiǎn) ① 信用到期履約過程中各種因素交叉影響從而帶來風(fēng)險(xiǎn)；② 信用風(fēng)