金融市場機制理論(1)-預(yù)覽頁
【正文】 益率與風(fēng)險 ★ 組合期望值和方差分別為 1np i iir w r?? ? 2 2 21np i i i j i j i ji w w w? ? ? ? ??????wi =第 i種資產(chǎn)所占比例； rhoij=第 i種資產(chǎn)和第 j種資產(chǎn)收益率之間的 相關(guān)系數(shù) 。其主要包括 市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險和匯率風(fēng)險等。在一個相同的風(fēng)險度上，可能存在很多組合，其中 只有一個組合收益率最高 ，因而是有效的。因而，選擇哪一個位置取決于投資者的偏好。如果信息相當(dāng)緩慢地傳播到整個市場，而且投資者要花費一定的時間分析該信息，然后作出反映，則市場會存在反映過度或反映不足的問題，資產(chǎn)價格就可能偏離所能得到的相關(guān)信息所反映的價值。據(jù)此，市場可分為： (1)弱式市場假說 是指 信息集包括了過去的全部信息（即歷史信息） 。歷史價格信息和能獲得的公開信息就構(gòu)成半強式有效市場假說的信息集。 第三節(jié) 市場效率假說 (3)強式市場假說 投資者能得到的所有信息均反應(yīng)在證券價格上 。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (CAPM) ：馬科維茨 (1952年 )、夏普 (1964年 )、米勒、斯科爾斯以及莫頓等 2. 基本觀點 市場投資組合假設(shè) ：投資者的資產(chǎn)組合收益率、風(fēng)險以及各種資產(chǎn)之間協(xié)方差的預(yù)期相同時，資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險之間存在以下線性關(guān)系： 其中， rf 表示無風(fēng)險收益率； E(rM)和 sigma(M)分別表示市場投資組合的預(yù)期收益和均方差。 ★ 證券市場線的公式為 2221( ) ( )/,iMi f M f f i M fMNi iM M M i iMir r r r r r rw???? ? ? ? ??? ? ? ? ? ??? ?Beta=第 i種資產(chǎn)的市場風(fēng)險溢價系數(shù) 第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (CAPM) Beta的含義： 第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (CAPM) 4. 理論貢獻(xiàn) CAPM為消極投資戰(zhàn)略 —— 為投資提供了 理論依據(jù) ，而且也為 評價基金經(jīng)理 的業(yè)績提供了參照系。 (2)期權(quán)的執(zhí)行價格。 ●看跌期權(quán) ，賦予購買者在期權(quán)到期日或到期日之前的任一時間以固定的價格 出售 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，又稱為賣出期權(quán)（賣權(quán)）。 ★模型的核心 是如何確定 對沖比率 并確定期權(quán)的價值。假設(shè)為歐式期權(quán)。 第五節(jié) 期權(quán)定價模型 ，若資產(chǎn)價格漲到 100元，期權(quán)買方會行權(quán)，即按約定的價格 80元要求投資者出售該資產(chǎn)。 投資收益 =()+80=+C。賣出看漲期權(quán)的同時買進 2/3的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨，具有對沖作用。 結(jié)論 ：這個 2/3稱之 對沖比率 H。 如果無風(fēng)險利率為 rf。 。 。 作業(yè)： 9
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