金融市場機(jī)制理論(1)(完整版)
【正文】 強(qiáng)式市場假說中，證券價(jià)格與預(yù)期價(jià)值一致。 ● 每一張期權(quán)合同都包含以下四種要素 ： (1)期權(quán)的到期期限。 期權(quán)定價(jià)方法： 設(shè)計(jì)一個(gè)對沖型的資產(chǎn)組合 . 買進(jìn) 一定量的 現(xiàn)貨資產(chǎn) 賣出 一份該期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的 看漲期權(quán) ▲ 買入現(xiàn)貨的量 必須足以保證這個(gè)組合的 投資收益率相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)利率 ，使投資成為可以取得 無風(fēng)險(xiǎn)利率收益 的零風(fēng)險(xiǎn)投資 ▲ 每出售一份看漲期權(quán)合約 的同時(shí)需要 購買 一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨；這個(gè)對沖比率，足以保證組合的投資收益率相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)利率。 其實(shí)際投資額 =。 評(píng)論 ：無論資產(chǎn)價(jià)格漲跌，結(jié)果相同。 一個(gè)買進(jìn)現(xiàn)貨資產(chǎn)，賣出看漲期權(quán)的對沖交易，此時(shí) 投資成本 =投資于現(xiàn)貨資產(chǎn)的數(shù)額 賣出期權(quán)的收入 =HP0C 由于要求是無風(fēng)險(xiǎn)組合，期末資產(chǎn)價(jià)格為 uP0HCu=dP0HCd 從而， 對沖比率 為 Step2. 計(jì)算看漲期權(quán)的價(jià)格 C。 、半強(qiáng)式市場和強(qiáng)式市場。 beta的含義。投資本金的未來價(jià)值 =到期時(shí)資產(chǎn)價(jià)值。 但是沒有考慮的機(jī)會(huì)成本，即取得無風(fēng)險(xiǎn)利率的收益。而投資者只有該資產(chǎn)的 2/3,還需要從市場購買 1/3,需要支付的金額 =1/3*100=。 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 4. 期權(quán)的價(jià)值區(qū)間 ★按美式期權(quán) ， (1)看漲期權(quán) 的價(jià)值區(qū)間為 Call≥max(0,PS) 其中， P=合約執(zhí)行時(shí)的市場價(jià)格； S=執(zhí)行價(jià)格 (2)看跌期權(quán) 的價(jià)值區(qū)間為 Put≥max(0,PS) ★ 若按歐式期權(quán) ， (1)看漲期權(quán) 的價(jià)值區(qū)間為 Call=max(0,PS) (2)看跌期權(quán) 的價(jià)值區(qū)間為 Put=max(0,PS) 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 5. 二叉樹模型 為確定期權(quán)價(jià)格。 (3)期權(quán)的數(shù)量。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) MC M LPrMrfrM?P?M點(diǎn)同時(shí)位于資本市場線上和投資有效邊際上，其表示當(dāng)所有資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合時(shí)，其組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)。 在這里， 公開信息 包括公司財(cái)務(wù)報(bào)告、公司公告、有關(guān)公司紅利政策的信息和經(jīng)濟(jì)形勢等。因此， 信息量的大小和信息傳播速度和范圍 會(huì)直接影響市場的有效性和證券的價(jià)格。這些 有效點(diǎn) 構(gòu)成的曲線稱之 投資組合有效邊界 。 例：資產(chǎn) A和 B的組合收益率和方差 設(shè) WA=,WB=. 經(jīng)濟(jì)的狀態(tài) 概率 A的收益率 B的收益率 1 ?5% 19% 2 10% 10% 3 35% ?4% 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資
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