金融市場機(jī)制理論(1)-wenkub
2023-05-21 11:53:21 本頁面
【正文】 資產(chǎn)定價模型 第五節(jié) 期權(quán)定價模型 ? 至下節(jié) 第一節(jié) 證券價值評估 一、證券價值評估 ： 對證券內(nèi)在價值進(jìn)行估計與評價。 二、債券價值評估 債券價值 等于將來所支付的利息和面值的現(xiàn)值之和。 (2)信用風(fēng)險 ：交易一方不能履行合約所造成的。如果未來的收益高于預(yù)期，對投資者來說并不是風(fēng)險，因而建議采用 損失的可能性或概率 大小作為風(fēng)險衡量指標(biāo)。 ★ 方差的計算公式為 212 )]([)(iniii rErpr ?? ???方差越小 ，表示其實際收益率越可能接近于其期望收益率； 方差越大 ，表明實際收益率越有可能偏離其期望收益率。 ★ 系統(tǒng)風(fēng)險 或不可分散風(fēng)險，是指由于某種全局性或系統(tǒng)性因素引起的所有資產(chǎn)收益的可能變動。 第二節(jié) 風(fēng)險與投資 是指任何一個投資均存在有效與無效之別。 但是， 有效邊界 只提供了一個有效的投資區(qū)間，而不是一個確定的點。 投資組合的選擇圖示 P?PrU1 U0 第三節(jié) 市場效率假說 1. 基本觀點 在金融市場中，如果 資產(chǎn)價格 反映了 所能獲得的全部信息 ，那么該 資本市場就是有效率的 。 第三節(jié) 市場效率假說 根據(jù)市場效率假說，資本市場的有效性是指市場根據(jù) 新信息迅速調(diào)節(jié)證券價格 的能力。 第三節(jié) 市場效率假說 (2)半強(qiáng)式市場假說 當(dāng)前證券價格不僅反映了歷史價格包含的所有信息，而且反映了所有有關(guān)證券的能公開獲得的信息 。因此， 在半強(qiáng)式有效市場中，投資者無法憑借可公開獲得的信息獲取超額收益 。 強(qiáng)式市場假說中，證券價格與預(yù)期價值一致。 單個證券的預(yù)期收益率與風(fēng)險的關(guān)系 也可用 證券市場線 來表示。 ● 每一張期權(quán)合同都包含以下四種要素 ： (1)期權(quán)的到期期限。 第五節(jié) 期權(quán)定價模型 2. 期權(quán)的分類 (1)按期權(quán)所賦予的 權(quán)利不同 可分為： ●看漲期權(quán) ，賦予購買者在期權(quán)到期日或到期日之前的任一時間以固定的價格 購買 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，又稱為買入期權(quán)（買權(quán)）。 期權(quán)定價方法： 設(shè)計一個對沖型的資產(chǎn)組合 . 買進(jìn) 一定量的 現(xiàn)貨資產(chǎn) 賣出 一份該期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的 看漲期權(quán) ▲ 買入現(xiàn)貨的量 必須足以保證這個組合的 投資收益率相當(dāng)于無風(fēng)險利率 ，使投資成為可以取得 無風(fēng)險利率收益 的零風(fēng)險投資 ▲ 每出售一份看漲期權(quán)合約 的同時需要 購買 一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨；這個對沖比率，足以保證組合的投資收益率相當(dāng)于無風(fēng)險利率。假定目前市場有這種資產(chǎn)的看漲期權(quán)，期限為 1年，執(zhí)行價格為 80元，恰好等于當(dāng)前的市場價格。 其實際投資額 =。此時， 投資者的支出總額 =+=。 評論 ：無論資產(chǎn)價格漲跌，結(jié)果相同。 則應(yīng)有的收益 =()*
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