金融市場(chǎng)機(jī)制理論(1)(存儲(chǔ)版)
【正文】 集。 5. 局限性 主要表現(xiàn)在其理論假設(shè)前提的非現(xiàn)實(shí)性： ①市場(chǎng)投資組合的不完全性； ②市場(chǎng)不完全性導(dǎo)致的交易成本； ③從靜態(tài)角度研究資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題脫離實(shí)際，且決定資產(chǎn)價(jià)格的因素過(guò)于簡(jiǎn)單。 (2)按期權(quán)的 執(zhí)行時(shí)間不同 劃分為 : ● 歐式期權(quán) ，即期權(quán)持有者 只能在到期日 才能行使權(quán)利。 step1. 如果投資者買入該資產(chǎn)的 2/3，其支付2/3*80=。 ，資產(chǎn)價(jià)格降至 70元，期權(quán)買方不會(huì)行使期權(quán)。對(duì)沖比率保證了組合投資收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 。 。 。 則應(yīng)有的收益 =()* 如果 C滿足 =()* 得到 C=，則 投資行為是零風(fēng)險(xiǎn) 。此時(shí)， 投資者的支出總額 =+=。假定目前市場(chǎng)有這種資產(chǎn)的看漲期權(quán)，期限為 1年，執(zhí)行價(jià)格為 80元，恰好等于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 2. 期權(quán)的分類 (1)按期權(quán)所賦予的 權(quán)利不同 可分為： ●看漲期權(quán) ，賦予購(gòu)買者在期權(quán)到期日或到期日之前的任一時(shí)間以固定的價(jià)格 購(gòu)買 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，又稱為買入期權(quán)（買權(quán)）。 單個(gè)證券的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 也可用 證券市場(chǎng)線 來(lái)表示。因此， 在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，投資者無(wú)法憑借可公開(kāi)獲得的信息獲取超額收益 。 第三節(jié) 市場(chǎng)效率假說(shuō) 根據(jù)市場(chǎng)效率假說(shuō)，資本市場(chǎng)的有效性是指市場(chǎng)根據(jù) 新信息迅速調(diào)節(jié)證券價(jià)格 的能力。 但是， 有效邊界 只提供了一個(gè)有效的投資區(qū)間，而不是一個(gè)確定的點(diǎn)。 ★ 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性或系統(tǒng)性因素引起的所有資產(chǎn)收益的可能變動(dòng)。如果未來(lái)的收益高于預(yù)期，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不是風(fēng)險(xiǎn)，因而建議采用 損失的可能性或概率 大小作為風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。 二、債券價(jià)值評(píng)估 債券價(jià)值 等于將來(lái)所支付的利息和面值的現(xiàn)值之和。 ： (1)估計(jì)投資項(xiàng)目的 未來(lái)現(xiàn)金流 ； (2)選擇貼現(xiàn)率 — 正確反映投資風(fēng)險(xiǎn)； (3)計(jì)算貼現(xiàn)值 — 根據(jù)投資期限對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。 但也有學(xué)者認(rèn)為， 風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)該由投資可能產(chǎn)生的虧損程度 來(lái)衡量。 一般地，資產(chǎn)組合的分為： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 和 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 。 P?Pr第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 含義： 投資組合的有效邊界揭示了，一個(gè)追求同樣風(fēng)險(xiǎn)下的最高投資收益的 理性投資者 所應(yīng)選擇的資產(chǎn)組合位置。 如果 資本市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)性和有效率的 ，則投資的預(yù)期收益應(yīng)等于資本的機(jī)會(huì)成本，即 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利率 。與證券收益有關(guān)的信息能迅速體現(xiàn)在證券價(jià)格中。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) (SML) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映的是一個(gè)特定資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。 (4)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)。設(shè)計(jì)一個(gè) 對(duì)沖型的資產(chǎn)組合 ： 1)買進(jìn)一定量的現(xiàn)貨資產(chǎn)； 2)賣出一份看漲期權(quán)； 3)買入現(xiàn)貨量必須保證： 組合投資收益
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