金融市場機(jī)制理論(1)(存儲版)
【正文】 集。 5. 局限性 主要表現(xiàn)在其理論假設(shè)前提的非現(xiàn)實(shí)性： ①市場投資組合的不完全性； ②市場不完全性導(dǎo)致的交易成本； ③從靜態(tài)角度研究資產(chǎn)定價問題脫離實(shí)際，且決定資產(chǎn)價格的因素過于簡單。 (2)按期權(quán)的 執(zhí)行時間不同 劃分為 : ● 歐式期權(quán) ，即期權(quán)持有者 只能在到期日 才能行使權(quán)利。 step1. 如果投資者買入該資產(chǎn)的 2/3，其支付2/3*80=。 ，資產(chǎn)價格降至 70元，期權(quán)買方不會行使期權(quán)。對沖比率保證了組合投資收益率 =無風(fēng)險利率。 。 。 。 則應(yīng)有的收益 =()* 如果 C滿足 =()* 得到 C=，則 投資行為是零風(fēng)險 。此時， 投資者的支出總額 =+=。假定目前市場有這種資產(chǎn)的看漲期權(quán)，期限為 1年，執(zhí)行價格為 80元，恰好等于當(dāng)前的市場價格。 第五節(jié) 期權(quán)定價模型 2. 期權(quán)的分類 (1)按期權(quán)所賦予的 權(quán)利不同 可分為： ●看漲期權(quán) ，賦予購買者在期權(quán)到期日或到期日之前的任一時間以固定的價格 購買 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，又稱為買入期權(quán)（買權(quán)）。 單個證券的預(yù)期收益率與風(fēng)險的關(guān)系 也可用 證券市場線 來表示。因此， 在半強(qiáng)式有效市場中，投資者無法憑借可公開獲得的信息獲取超額收益 。 第三節(jié) 市場效率假說 根據(jù)市場效率假說，資本市場的有效性是指市場根據(jù) 新信息迅速調(diào)節(jié)證券價格 的能力。 但是， 有效邊界 只提供了一個有效的投資區(qū)間，而不是一個確定的點(diǎn)。 ★ 系統(tǒng)風(fēng)險 或不可分散風(fēng)險，是指由于某種全局性或系統(tǒng)性因素引起的所有資產(chǎn)收益的可能變動。如果未來的收益高于預(yù)期，對投資者來說并不是風(fēng)險，因而建議采用 損失的可能性或概率 大小作為風(fēng)險衡量指標(biāo)。 二、債券價值評估 債券價值 等于將來所支付的利息和面值的現(xiàn)值之和。 ： (1)估計(jì)投資項(xiàng)目的 未來現(xiàn)金流 ； (2)選擇貼現(xiàn)率 — 正確反映投資風(fēng)險； (3)計(jì)算貼現(xiàn)值 — 根據(jù)投資期限對現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。 但也有學(xué)者認(rèn)為， 風(fēng)險 應(yīng)該由投資可能產(chǎn)生的虧損程度 來衡量。 一般地，資產(chǎn)組合的分為： 系統(tǒng)風(fēng)險 和 非系統(tǒng)風(fēng)險 。 P?Pr第二節(jié) 風(fēng)險與投資 含義： 投資組合的有效邊界揭示了，一個追求同樣風(fēng)險下的最高投資收益的 理性投資者 所應(yīng)選擇的資產(chǎn)組合位置。 如果 資本市場是競爭性和有效率的 ，則投資的預(yù)期收益應(yīng)等于資本的機(jī)會成本，即 無風(fēng)險的利率 。與證券收益有關(guān)的信息能迅速體現(xiàn)在證券價格中。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價模型 (CAPM) (SML) 資本資產(chǎn)定價模型反映的是一個特定資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系。 (4)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)。設(shè)計(jì)一個 對沖型的資產(chǎn)組合 ： 1)買進(jìn)一定量的現(xiàn)貨資產(chǎn)； 2)賣出一份看漲期權(quán)； 3)買入現(xiàn)貨量必須保證： 組合投資收益
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