金融市場機制理論(1)(已修改)
2025-05-26 11:53 本頁面
【正文】 第六講 金融市場機制理論 第一節(jié) 證券價值評估 第二節(jié) 風險與投資 第三節(jié) 有效市場假說 第四節(jié) 資產定價模型 第五節(jié) 期權定價模型 ? 至下節(jié) 第一節(jié) 證券價值評估 一、證券價值評估 ： 對證券內在價值進行估計與評價。 —— 可分為 債券價值 和 股票價值 評估。 ：一個常用方法是計算該項投資所形成的 未來收益流 的折現(xiàn)值。 ： (1)估計投資項目的 未來現(xiàn)金流 ； (2)選擇貼現(xiàn)率 — 正確反映投資風險； (3)計算貼現(xiàn)值 — 根據(jù)投資期限對現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)。 二、債券價值評估 債券價值 等于將來所支付的利息和面值的現(xiàn)值之和。 ● 基本公式 ? ? ? ? ? ?21 21 1 1 1TTTTc c c Mpr r r r? ? ? ?? ? ? ?其中， p：債券價格 c：每年的息票利率 M：債券的面值 rt ：貼現(xiàn)率 T：到期日 例：債券定價 國債，利率 8％，三年到期（假設一年付一次利息） 假設不同期的貼現(xiàn)利率均為 6％ /年 ? ? ? ? ???????? 32100888p三、股票價值評估 股票內在價值 等于它未來所有預期股利現(xiàn)值之和，貼現(xiàn)率為市場資本報酬率。 ● 基本公式 ? ? ? ?1 2 30 231 11D D DPr rr? ? ? ?? ??式中： P0：時間 0的股票價格 Dt：預期 t年的股利 r：市場資本報酬率或風險貼現(xiàn)率， 是指投資者投資該股票所要求的預期收益率 第二節(jié) 風險與投資 ： 一般地說，是指未來結果的不確定性。 :金融市場中的風險可分為 (1)市場風險 :由利率、匯率等基礎金融變量變化造成的。 (2)信用風險 ：交易一方不能履行合約所造成的。 (3)流動性風險 ：因市場流動性不高或交易者自身在現(xiàn)金流動出現(xiàn)問題所造成的。 (4)操作風險 (5)法律和政策風險 (6)道德風險 (moral hazard) 3. 風險的度量方法 —— 期望方差分析 (1) 風險的理解與度量： 絕大多數(shù)學者把 風險 理解為 未來投資收益的不確定性 ，或者未來實際收益與期望回報的差異程度，因而用 收益的方差 或 標準差 來度量風險。 但也有學者認為， 風險 應該由投資可能產生的虧損程度 來衡量。如果未來的收益高于預期，對投資者來說并不是風險，因而建議采用 損失的可能性或概率 大小作為風險衡量指標。 第二節(jié) 風險
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