金融市場(chǎng)機(jī)制理論(1)-閱讀頁(yè)
2025-05-30 11:53本頁(yè)面
【正文】 和 sigma(M)分別表示市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益和均方差。 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) (SML) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映的是一個(gè)特定資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。 ★ 證券市場(chǎng)線的公式為 2221( ) ( )/,iMi f M f f i M fMNi iM M M i iMir r r r r r rw???? ? ? ? ??? ? ? ? ? ??? ?Beta=第 i種資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系數(shù) 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) Beta的含義： 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM) 4. 理論貢獻(xiàn) CAPM為消極投資戰(zhàn)略 —— 為投資提供了 理論依據(jù) ，而且也為 評(píng)價(jià)基金經(jīng)理 的業(yè)績(jī)提供了參照系。 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 1. 期權(quán) 期權(quán)是 一種選擇權(quán) ，它為期權(quán)的持有者提供了一項(xiàng)在期權(quán)到期日或到期日之前以一個(gè)固定價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 (2)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。 (4)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)。 ●看跌期權(quán) ，賦予購(gòu)買者在期權(quán)到期日或到期日之前的任一時(shí)間以固定的價(jià)格 出售 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，又稱為賣出期權(quán)（賣權(quán)）。 ●美式期權(quán) ，即期權(quán)持有者能 在到期日之前 的 任何時(shí)間行使權(quán)利。 ★模型的核心 是如何確定 對(duì)沖比率 并確定期權(quán)的價(jià)值。設(shè)計(jì)一個(gè) 對(duì)沖型的資產(chǎn)組合 ： 1)買進(jìn)一定量的現(xiàn)貨資產(chǎn)； 2)賣出一份看漲期權(quán)； 3)買入現(xiàn)貨量必須保證： 組合投資收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 例 .假設(shè)某資產(chǎn)的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)是 80元 /單位，預(yù)期1年后價(jià)格可能上升到 100元 /單位，也可能下降到 70元 /單位。假設(shè)為歐式期權(quán)。并同時(shí)賣出一份看漲期權(quán)，有一筆期權(quán)費(fèi)收入 C(看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)格 )。 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 ，若資產(chǎn)價(jià)格漲到 100元，期權(quán)買方會(huì)行權(quán)，即按約定的價(jià)格 80元要求投資者出售該資產(chǎn)。同時(shí)得到 80元的資產(chǎn)銷售收入。 投資收益 =()+80=+C。這時(shí)，投資者的 投資收益 =(7080)*2/3+C=+C。賣出看漲期權(quán)的同時(shí)買進(jìn) 2/3的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨，具有對(duì)沖作用。 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 Step4. 假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 10%。 結(jié)論 ：這個(gè) 2/3稱之 對(duì)沖比率 H。 6. 小結(jié) H。 如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 rf。即 0()udCCH u d P?? ? 00( 1 ) ( )1111fuff udffr H P C uP H Cr d u rCCCu d r u d r? ? ? ?? ? ? ???? ? ? ?思考題 。 。 。 。 。 作業(yè)： 9
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