金融市場(chǎng)機(jī)制ppt課件-閱讀頁(yè)
2025-05-22 04:14本頁(yè)面
【正文】 可以用 表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率， 表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在所有投資中占有的比例，由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，因此無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為零。 fr f?? 如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益率用 表示，組合風(fēng)險(xiǎn)用 表示，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合占總投資的比率是 ，而且由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)為零，因此無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的協(xié)方差為零，所以，我們可以得到新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合的收益率 ? 組合的風(fēng)險(xiǎn)大小相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率與其標(biāo)準(zhǔn)差的乘積 mr m? m? mmffp rrr ?? ?? mmp ??? ?資本市場(chǎng)線(xiàn)（ Capital Market Line， CML）方程 資本市場(chǎng)線(xiàn)代表了所有利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合進(jìn)行投資的市場(chǎng)交易者的收益率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。如果投資者選擇了資本市場(chǎng)線(xiàn)上的點(diǎn)（ 0， ），那么意味著投資者將只投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；如果投資者選擇了點(diǎn) T（ ， ），那么投資者會(huì)把所有的資金都投入到市場(chǎng)組合上面，而不持有任何的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。由于每個(gè)市場(chǎng)交易者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡的程度不同，因此他們的無(wú)差異曲線(xiàn)可能有不同的陡峭程度。但是，在現(xiàn)實(shí)生活中，無(wú)論是投資者還是企業(yè)如上市公司，他們更關(guān)心自己投資和發(fā)行的股票的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。 β系數(shù) ? 我們用 β系數(shù)表示市場(chǎng)組合中的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)水平的影響。 ? 我們用 表示第 i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的 β系數(shù)，可以得到 im? 2mimim ??? ?表 5 － 1 股票的 β 系數(shù) 股票名稱(chēng) β 系數(shù) I B M 波音（ B o ei ng ） 美國(guó)快運(yùn)（ A m er i can Ex pr e ss ） 可口可樂(lè)（ C o ca C ol a ） 迪斯尼（ D i sne y ） 通用汽車(chē)（ G e ner al Mot or s ） 通用電器（ G e ner al Ele ct r o ni cs ） 麥當(dāng)勞（ Mc D o nal d ） 寶潔（ Proc t er amp。 immfmfirrrr ?? ????2? 證券市場(chǎng)線(xiàn)的另一種表示方法 ? 就是我們所說(shuō)的資本資產(chǎn)市場(chǎng)定價(jià)模型（ CAPM）。 ? ? imfmfi rrrr ?????圖 5 － 4 證券市場(chǎng)線(xiàn) O 1 M fr SML mr ir im? ? 證券市場(chǎng)線(xiàn)可以廣泛地應(yīng)用于計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，對(duì)于資金盈余者，這是其投資的資產(chǎn)組合中該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)；對(duì)于資金短缺者，這是從資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資活動(dòng)付出的成本
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