資金成本和資本結(jié)構(gòu)(1)(參考版)
2025-05-18 01:58本頁面
【正文】 ( ) ( 1 )E B I T I TSR???ｓRｓ? 采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算： ? ? 式中： RF—— 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； ? Rm—— 平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率； ? β—— 股票的 β 系數(shù) 。 每股收益 EPS的計(jì)算： pp( ) ( 1 ) D( ) ( 1 ) D S V C F I TEPSNE B I T I TN? ? ? ?????－－S——銷售額 ； VC——變動(dòng)成本； F——固定成本； I——債券利息 ； T——所得稅稅率； N——流通在外的普通股股權(quán) ； EBIT—— 息稅前利潤 。 每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。 （ 1）凈利理論 （ 2）營業(yè)凈利理論 （ 3）傳統(tǒng)理論 ? 2．現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? (1) MM理論 ? （ 2 ） 權(quán)衡理論 三、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 1． 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 2．股東和經(jīng)理的態(tài)度 3．債權(quán)人的態(tài)度 4．企業(yè)成長性 ? 5．綜合財(cái)務(wù)狀況 6．稅率和利率 7. 法律限制 8. 行業(yè)差異 9. 國別差異 四、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 ? １．籌資的每股收益分析 判斷資本結(jié)構(gòu)合理與否，一般方法是以每股收益（每股盈余）的變化來衡量。 二、西方資本結(jié)構(gòu)理論 ? １．早期資本結(jié)構(gòu)理論 早期資本結(jié)構(gòu)理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜蘭德于 1952年提出的。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ? 一、資本結(jié)構(gòu)的概念 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。它是普通股每股稅后收益的變動(dòng)率對(duì)息稅前收益的變動(dòng)率的倍數(shù)。 財(cái)務(wù)杠桿作用的程度用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。提高資金成本固定的資金的比例，反而會(huì)降低普通股本收益率，這便是財(cái)務(wù)杠桿的副作用。提高資金成本固定的資金的比例，會(huì)提高普通股本收益率，這就是財(cái)務(wù)杠桿的正作用。 二、財(cái)務(wù)杠桿 ? 1．財(cái)務(wù)杠桿的含義及其計(jì)量 財(cái)務(wù)杠桿 (Financial Levera
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