【正文】 5. 為什么現(xiàn)實(shí)中不存純粹的自由浮動匯率制？ 。 第四章 外匯市場的匯率 本章重要概念 價(jià)值尺度 unit of account 流通手段 （ 或交易媒介 ） means of exchange 貯藏手段 store of value 支付手段 means of payment 貨幣制度 moary system 金本位制 gold standard 信用卡 credit card 貨幣可兌換 currency convertibility 第四章 外匯市場的匯率 本章復(fù)習(xí)思考題 1. 如何理解現(xiàn)代國際外匯市場的特征？ 2. 請用供求分析的方法來說明長期中決定匯率的因素是什么。 6．匯率既可以由外匯市場的供求來自動形成，也可以由一個(gè)國家的政府或金融當(dāng)局來規(guī)定，或者由市場的力量和政府的干預(yù)共同來確定。均衡匯率的含義是，在這一匯率條件下，人們沒有動力將其持有的某種貨幣存款資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種貨幣存款，即不再為資產(chǎn)轉(zhuǎn)換而從事外匯交易，從而匯率處于相對穩(wěn)定狀態(tài)。 第四章 外匯市場的匯率 本章復(fù)習(xí)思考題 我購買了支持職業(yè)足球隊(duì)的股票，想采取多樣化設(shè) 施，是買進(jìn)支持籃球隊(duì)的公司的股票，還是買進(jìn)一家醫(yī) 藥公司的股票？這兩種投資哪一種可以減少我所面臨的 總體風(fēng)險(xiǎn)？為什么？ 假定 A股票的回報(bào)率有四種可能： 50%、 0%、 50%、 100%，各自的可能性相等。這種情況對你來說有風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 請解釋一下。 第四章 外匯市場的匯率 本章重要概念 第四章 外匯市場的匯率 本章復(fù)習(xí)思考題 如何看待風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理？ 假定你和一個(gè)朋友決定下周六去看電影。 第四章 外匯市場的匯率 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理方法有四種：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)留存和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；其中風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是金融系統(tǒng)扮演的最重要的角色，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三種基本方法是套期保值、保險(xiǎn)和分散投資。 第四章 外匯市場的匯率 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理過程是為分析和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的系統(tǒng)嘗試。 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) 本章重要概念 復(fù)習(xí)思考題 本 章 復(fù) 習(xí) 第五章 第四章 外匯市場的匯率 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 套期保值措施 投資分散化和證券投資基金不能降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而套期保值則能比較有效地降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 它又分為固定金額投資計(jì)劃法與固定比率投資計(jì)劃法。 在股票價(jià)格起伏變動不大時(shí)，這種投資方法最為有利，但在長期上升或長期下降的市場上則不適用。 此種投資方法，只適用于價(jià)格波動較大且股價(jià)呈現(xiàn)上升趨勢的情況。 采用這種方法的投資者，需要確定三項(xiàng)指標(biāo)，即：自己所必須要保住的本是多少，就是可允許的最大限度虧損點(diǎn)是多少；獲利的賣出點(diǎn)；停止損失點(diǎn)。 基本 原理 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 ① 保本投資法 是避免本金耗盡的一種操作方法。 二是投資者不論在任何情況下，都必須據(jù)事先擬定好的調(diào)整計(jì)劃進(jìn)行證券的買賣。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 (2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 (2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 典型的趨勢投資計(jì)劃法包括道－瓊斯理論和哈奇計(jì)劃 道－瓊斯理論是指根據(jù)紐約證券交易所 30種工業(yè)股的平均股價(jià)指數(shù)與 20種鐵路股的平均股價(jià)指數(shù)的變化及時(shí)地修訂、調(diào)整投資者的長期投資決策的方法。 趨勢投資計(jì)劃調(diào)整法的基本前提是認(rèn)為一種趨勢（上升或者下降）一經(jīng)建立，便將繼續(xù)保持一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的時(shí)期；趨勢一旦形成，投資者就必須保持其在市場上的地位，只有當(dāng)某種信息顯示趨勢已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變時(shí)，投資者才相應(yīng)改變其地位。 (2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。因此，證券組合調(diào)整的過程，實(shí)際上是伴隨著證券的買賣，以調(diào)整證券組合中各種證券的比率，從而維持最優(yōu)證券組合的一個(gè)動態(tài)的過程。期限長，收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也大；期限短，收益低，但風(fēng)險(xiǎn)也小。國家債券、金融債券、企業(yè)債券、優(yōu)先股、普通股，具有各不相同的收益與風(fēng)險(xiǎn)對比關(guān)系，在證券投資組合中要有針對性地分散證券種類。如果投資僅集中于某一行業(yè)，則易受行業(yè)情況變動的影響。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 （ 3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則有： ① 所購證券的發(fā)行單位要分散，投資不要集中于某一公司的股票或公司債券。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 進(jìn)行有效的證券組合 （ 1）一般情況下，證券投資的分散化程度越高，該投資的總風(fēng)險(xiǎn)就越低。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 進(jìn)行有效的證券組合 有效證券組合就是指用一定的投資額所建立的證券組合，該組合的預(yù)期收益與其他組合相同，但它承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要低一些，或者是指那些承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相同而預(yù)期收益較高的證券組合。 影響證券流動性大小的因素有很多種，但主要有3個(gè)因素，即證券本身的因素、證券投資者自身行為因素和國家政策與管理方式因素。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 保持證券的流動性 證券的流動性是指投資者所投資的證券能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，并且在價(jià)值上不遭受損失的能力。試問李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？ 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 解：由題意 ,知 λ A = 45% λ B = 55% σA = 20% σB = 25% ρAB = ∴ σ2p= λ 2A σ2A ﹢ λ 2B σ2B ﹢ +2λ A λ B σA σB ρAB = + +2 σ2p = σp = 因此，李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 四 、 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)與證券投資收益是一對矛盾 ，既對立又統(tǒng)一 ， 收益與風(fēng)險(xiǎn)是共存的 ， 并形成正相關(guān)關(guān)系 ， 而收益的增加正是戰(zhàn)勝風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果 。 Pij 表示第 i 種證券與第 j 種證券收益率的相關(guān)系數(shù) 。 它是通過研究證券和證券組合的收益波動與證券市場的總體波動之間的相關(guān)關(guān)系或證券與證券之間的收益相關(guān)關(guān)系 ， 來衡量金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法 。 試問李先生的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是多少 ？ 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 解：先計(jì)算投資預(yù)期收益，即 Ep = 各種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)出現(xiàn)的概率與該種狀態(tài)下的預(yù)期收益 率（值）之積的和 =25% 35% + 45% 20% + 30% 5% =% 所以： σp= 25%（ 35%－ %)2+45%(20% － %)2+30%(5% － %)2 = 因此，李某的投資收益風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ，即 %。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 第二種情況： 對投資收益不率確定的情況下的投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 。 NRRntt???? 12)(?式中： σ 表示證券投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差； Rt 表示在某一時(shí)期的投資收益； R 表示各個(gè)時(shí)期的平均投資收益； N 表示計(jì)算中的時(shí)期個(gè)數(shù)， 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 舉例說明： 假設(shè)李先生有 50000元的投資 ， 并且這些錢已經(jīng)投入股票市場有 5年了 ， 各年的年收益率分別為： %、 %、 %、 %、%， 試問李先生的股票投資風(fēng)險(xiǎn)是多少 ？ 第一步 ， 計(jì)算平均投資收益率 R % + % + % + % + % 5 R = = % 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 第二步 ， 計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn) σ σ 2 = [(%%)2+(%%)2 +(%%)2 +(%%)2 +(%%)2]247。 其意義在于假設(shè)在投資收益一定的情況下 ， 觀察投資者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)的可能性有多大 。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理