【正文】 波動(dòng) 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) （ 5） 操作風(fēng)險(xiǎn) 在經(jīng)營(yíng)管理過程中 ， 有很多種金融因素會(huì)發(fā)生變動(dòng) ， 從而造成經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)失誤 ， 使行為人具有遭受損失的可能性 。 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 三 、 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 套期保值； 保險(xiǎn)； 分散投資； 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)層次： 宏觀層次： 側(cè)重于金融市場(chǎng)的不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定帶來損失的可能性； 中觀層次： 側(cè)重于金融市場(chǎng)的不確定性對(duì)金融市場(chǎng)自身建設(shè)帶來損失的可能性； 微觀層次： 側(cè)重于金融市場(chǎng)的不確定性給微觀市場(chǎng)主體帶來損失的可能性 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 二 、 金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識(shí)別： 道德與法律風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識(shí)別 法律風(fēng)險(xiǎn)是指政府機(jī)構(gòu)或地方政府所發(fā)行的債券不符合法律規(guī)定而被宣告無效 ， 有時(shí)地方政府因財(cái)政困難 ， 到期債券無法還本付息 ， 從而給投資者造成損失 ， 也有的債息雖仍繼續(xù)支付 ， 但本金卻延遲支付 。 NRRntt???? 12)(?式中： σ 表示證券投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差； Rt 表示在某一時(shí)期的投資收益； R 表示各個(gè)時(shí)期的平均投資收益； N 表示計(jì)算中的時(shí)期個(gè)數(shù)， 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 舉例說明： 假設(shè)李先生有 50000元的投資 ， 并且這些錢已經(jīng)投入股票市場(chǎng)有 5年了 ， 各年的年收益率分別為： %、 %、 %、 %、%， 試問李先生的股票投資風(fēng)險(xiǎn)是多少 ？ 第一步 ， 計(jì)算平均投資收益率 R % + % + % + % + % 5 R = = % 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 第二步 ， 計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn) σ σ 2 = [(%%)2+(%%)2 +(%%)2 +(%%)2 +(%%)2]247。 試問李先生的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是多少 ？ 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 解：先計(jì)算投資預(yù)期收益，即 Ep = 各種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)出現(xiàn)的概率與該種狀態(tài)下的預(yù)期收益 率（值）之積的和 =25% 35% + 45% 20% + 30% 5% =% 所以： σp= 25%（ 35%－ %)2+45%(20% － %)2+30%(5% － %)2 = 因此，李某的投資收益風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ，即 %。 Pij 表示第 i 種證券與第 j 種證券收益率的相關(guān)系數(shù) 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 保持證券的流動(dòng)性 證券的流動(dòng)性是指投資者所投資的證券能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，并且在價(jià)值上不遭受損失的能力。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 進(jìn)行有效的證券組合 有效證券組合就是指用一定的投資額所建立的證券組合，該組合的預(yù)期收益與其他組合相同，但它承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要低一些，或者是指那些承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相同而預(yù)期收益較高的證券組合。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 （ 3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則有： ① 所購證券的發(fā)行單位要分散，投資不要集中于某一公司的股票或公司債券。國(guó)家債券、金融債券、企業(yè)債券、優(yōu)先股、普通股，具有各不相同的收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比關(guān)系，在證券投資組合中要有針對(duì)性地分散證券種類。因此，證券組合調(diào)整的過程，實(shí)際上是伴隨著證券的買賣，以調(diào)整證券組合中各種證券的比率，從而維持最優(yōu)證券組合的一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。 趨勢(shì)投資計(jì)劃調(diào)整法的基本前提是認(rèn)為一種趨勢(shì)（上升或者下降）一經(jīng)建立，便將繼續(xù)保持一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的時(shí)期；趨勢(shì)一旦形成，投資者就必須保持其在市場(chǎng)上的地位，只有當(dāng)某種信息顯示趨勢(shì)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變時(shí)，投資者才相應(yīng)改變其地位。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 (2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。 二是投資者不論在任何情況下，都必須據(jù)事先擬定好的調(diào)整計(jì)劃進(jìn)行證券的買賣。 采用這種方法的投資者，需要確定三項(xiàng)指標(biāo)，即：自己所必須要保住的本是多少，就是可允許的最大限度虧損點(diǎn)是多少；獲利的賣出點(diǎn)；停止損失點(diǎn)。 在股票價(jià)格起伏變動(dòng)不大時(shí)，這種投資方法最為有利，但在長(zhǎng)期上升或長(zhǎng)期下降的市場(chǎng)上則不適用。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 套期保值措施 投資分散化和證券投資基金不能降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而套期保值則能比較有效地降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理過程是為分析和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的系統(tǒng)嘗試。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章重要概念 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章復(fù)習(xí)思考題 如何看待風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理？ 假定你和一個(gè)朋友決定下周六去看電影。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章復(fù)習(xí)思考題 我購買了支持職業(yè)足球隊(duì)的股票，想采取多樣化設(shè) 施，是買進(jìn)支持籃球隊(duì)的公司的股票，還是買進(jìn)一家醫(yī) 藥公司的股票？這兩種投資哪一種可以減少我所面臨的 總體風(fēng)險(xiǎn)？為什么？ 假定 A股票的回報(bào)率有四種可能： 50%、 0%、 50%、 100%，各自的可能性相等。 6．匯率既可以由外匯市場(chǎng)的供求來自動(dòng)形成，也可以由一個(gè)國(guó)家的政府或金融當(dāng)局來規(guī)定，或者由市場(chǎng)的力量和政府的干預(yù)共同來確定。 5. 為什么現(xiàn)實(shí)中不存純粹的自由浮動(dòng)匯率制？ 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章重要概念 價(jià)值尺度 unit of account 流通手段 （ 或交易媒介 ） means of exchange 貯藏手段 store of value 支付手段 means of payment 貨幣制度 moary system 金本位制 gold standard 信用卡 credit card 貨幣可兌換 currency convertibility 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章復(fù)習(xí)思考題 1. 如何理解現(xiàn)代國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征？ 2. 請(qǐng)用供求分析的方法來說明長(zhǎng)期中決定匯率的因素是什么。均衡匯率的含義是，在這一匯率條件下，人們沒有動(dòng)力將其持有的某種貨幣存款資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種貨幣存款，即不再為資產(chǎn)轉(zhuǎn)換而從事外匯交易，從而匯率處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。這種情況對(duì)你來說有風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 請(qǐng)解釋一下。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理方法有四種：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)留存和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；其中風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是金融系統(tǒng)扮演的最重要的角色，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三種基本方法是套期保值、保險(xiǎn)和分散投資。 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) 本章重要概念 復(fù)習(xí)思考題 本 章 復(fù) 習(xí) 第五章 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。 它又分為固定金額投資計(jì)劃法與固定比率投資計(jì)劃法。 此種投資方法，只適用于價(jià)格波動(dòng)較大且股價(jià)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的情況。 基本 原理 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 ① 保本投資法 是避免本金耗盡的一種操作方法。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 (2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 典型的趨勢(shì)投資計(jì)劃法包括道－瓊斯理論和哈奇計(jì)劃 道－瓊斯理論是指根據(jù)紐約證券交易所 30種工業(yè)股的平均股價(jià)指數(shù)與 20種鐵路股的平均股價(jià)指數(shù)的變化及時(shí)地修訂、調(diào)整投資者的長(zhǎng)期投資決策的方法。 (2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。期限長(zhǎng)，收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也大；期限短，收益低，但風(fēng)險(xiǎn)也小。如果投資僅集中于某一行業(yè)，則易受行業(yè)情況變動(dòng)的影響。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 進(jìn)行有效的證券組合 （ 1）一般情況下，證券投資的分散化程度越高，該投資的總風(fēng)險(xiǎn)就越低。 影響證券流動(dòng)性大小的因素有很多種，但主要有3個(gè)因素，即證券本身的因素、證券投資者自身行為因素和國(guó)家政策與管理方式因素。試問李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？ 第四章