【正文】 二 、 金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識(shí)別： 道德與法律風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識(shí)別 法律風(fēng)險(xiǎn)是指政府機(jī)構(gòu)或地方政府所發(fā)行的債券不符合法律規(guī)定而被宣告無效 ， 有時(shí)地方政府因財(cái)政困難 ， 到期債券無法還本付息 ， 從而給投資者造成損失 ， 也有的債息雖仍繼續(xù)支付 ， 但本金卻延遲支付 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 二 、 金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識(shí)別： 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識(shí)別 主要包括證券發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn) 、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn) 、 利率風(fēng)險(xiǎn) 、 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) （ 或稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) ） 、 外匯風(fēng)險(xiǎn) 。 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 三 、 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 套期保值； 保險(xiǎn)； 分散投資； 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)層次： 宏觀層次： 側(cè)重于金融市場(chǎng)的不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定帶來?yè)p失的可能性； 中觀層次： 側(cè)重于金融市場(chǎng)的不確定性對(duì)金融市場(chǎng)自身建設(shè)帶來?yè)p失的可能性； 微觀層次： 側(cè)重于金融市場(chǎng)的不確定性給微觀市場(chǎng)主體帶來?yè)p失的可能性 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 一 、 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí) 所謂風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 就是指確定減少風(fēng)險(xiǎn)的方案以及實(shí)施該方案的過程 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) （ 5） 操作風(fēng)險(xiǎn) 在經(jīng)營(yíng)管理過程中 ， 有很多種金融因素會(huì)發(fā)生變動(dòng) ， 從而造成經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)失誤 ， 使行為人具有遭受損失的可能性 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) （ 3） 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)實(shí)體在經(jīng)營(yíng)過程中 ， 常常面隊(duì)資金流的不確定性變動(dòng) 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 二 、 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征 金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn) 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) （ 1） 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 匯率波動(dòng)給行為人造成損失的不確定性； 利率水平的不確定波動(dòng)； 證券價(jià)格水平的不確定波動(dòng)； 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的不確定波動(dòng) 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 事前定席 ——存在風(fēng)險(xiǎn) 事后定席 ——不存在風(fēng)險(xiǎn) 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的特征 ① 風(fēng)險(xiǎn)的客觀性； ② 風(fēng)險(xiǎn)的普遍性； ③ 風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多樣性； ④ 風(fēng)險(xiǎn)的偶然性； ⑤ 風(fēng)險(xiǎn)的必然性 。 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念 ， 風(fēng)險(xiǎn)以損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量；風(fēng)險(xiǎn)與收益往往存在著緊密的伴隨關(guān)系 。 ” 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)含義的理解： （ 1） 不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念； （ 2） 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念； （ 3） 風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益 。 ”（ 《 新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典 》 ） 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 兩種觀點(diǎn)： 其一： “ 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度 ， 變動(dòng)程度越大則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 反之則風(fēng)險(xiǎn)越小 。 ”（ 中律網(wǎng) ， 2020） “ 風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失或損害的可能性 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 一 、 風(fēng)險(xiǎn)概述 “風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性 ， 可以用概率分布來測(cè)度這種不確定性 。 第五章 金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章學(xué)習(xí)要求 在這一章中 ， 我們將討論風(fēng)險(xiǎn)的含義 、 特征 、 金融風(fēng)險(xiǎn)的含義及表現(xiàn)形式 、 風(fēng)險(xiǎn)管理的過程 、 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法以及金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 。在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化也要與該時(shí)期兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 本章小結(jié) 3．著名的購(gòu)買力平價(jià)理論為匯率的長(zhǎng)期決定提供了一種比較好的解釋。在當(dāng)前的國(guó)際匯率制度背景下，匯率的頻繁波動(dòng)是外匯市場(chǎng)上的常態(tài)。匯率有兩種表示方法，即直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。外匯市場(chǎng)上最基本的交易方式是即期交易和遠(yuǎn)期交易。外匯市場(chǎng)的參與者主要有四類。外匯具有三個(gè)突出的特點(diǎn)。 第五節(jié) 匯 率 制 度 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下自由兌換 1996年 12月實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，提前達(dá)到國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的要求。 1994年人民幣匯率的決定從行政的、換匯 成本定 匯率的做法轉(zhuǎn)向了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度 防止某些國(guó)家外匯儲(chǔ)備的流失 促進(jìn)外匯市場(chǎng)的發(fā)展 促使國(guó)際資本流動(dòng)劇增 加強(qiáng)了國(guó)際間的聯(lián)合干預(yù) 造成國(guó)際財(cái)富的轉(zhuǎn)移與再分配 增強(qiáng)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來中的不確定性 一定程度上也會(huì)加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 三、人民幣匯率概述 人民幣外匯牌價(jià) 人民幣對(duì)外幣的匯率，它代表人民幣的對(duì)外價(jià)值。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度 二、浮動(dòng)匯率制度 （ Floating Exchange Rate System) 是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。 （四）生產(chǎn)率 在長(zhǎng)期中，如果一國(guó)生產(chǎn)率相對(duì)于其他國(guó)家有所提高，則該國(guó)貨幣將趨于升值；若一國(guó)生產(chǎn)率低于其他國(guó)家，則該國(guó)貨幣將趨于貶值。 一國(guó)實(shí)施關(guān)稅和限額會(huì)促使其貨幣在長(zhǎng)期中趨于升值。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第二節(jié) 長(zhǎng)期中匯率的決定 （一）相對(duì)價(jià)格水平； 在長(zhǎng)期中，一國(guó)價(jià)格水平相對(duì)于別國(guó)價(jià)格水平的上升，將導(dǎo)致該國(guó)貨幣貶值；一國(guó)相對(duì)價(jià)格水平的下降，將導(dǎo)致該國(guó)貨幣的升值。進(jìn)一步來看，在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化也要與該時(shí)期兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 迎合理財(cái)需要 匯率決定理論 購(gòu)買力平價(jià)理論 國(guó)際收支決定論 吸收分析法 貨幣主義的匯率理論 資本市場(chǎng)決定理論 第二節(jié) 長(zhǎng)期中匯率的決定 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第二節(jié) 長(zhǎng)期中匯率的決定 一、長(zhǎng)期中匯率決定的理論基礎(chǔ) 購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為： 一國(guó)貨幣的對(duì)外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國(guó)內(nèi)所具有的購(gòu)買力決定的，即兩種貨幣的購(gòu)買力之比決定了兩國(guó)貨幣的兌換比率。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 外 匯 匯率的種類 劃分標(biāo)準(zhǔn) 內(nèi) 容 制定匯率的方法 基本匯率、套算匯率 銀行買賣外匯的角度 買入?yún)R率、賣出匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率 外匯交易支付工具 電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率 外匯買賣的交割期限 即期匯率、遠(yuǎn)期匯率 對(duì)外匯管理的寬嚴(yán) 官方匯率、市場(chǎng)匯率 匯 率 制 度 固定匯率、浮動(dòng)匯率 銀 行 營(yíng) 業(yè) 時(shí) 間 開盤匯率、收盤匯率 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第二節(jié) 長(zhǎng)期中匯率的決定 匯率是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價(jià)，將貨幣視為一種特殊商品，則各種貨幣所具有的或代表的價(jià)值，是匯率決定的基礎(chǔ)。 一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多 ， 說明本幣匯率上升 ， 即本幣升值或外幣貶值 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 外 匯 法 （ indirect quotation system) 指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn) ， 折成若干單位的外國(guó)貨幣來表示匯率 。 在中國(guó)外匯市場(chǎng)上 ， 100美元 =827元人民幣 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第一節(jié) 外 匯 如果需要比原來更多的本 幣才能兌換單位外幣 ， 說明外 幣的幣值上升 ， 或本幣幣值下 降 ， 通常稱為外匯匯率上升 。 也就是說 ， 在直接標(biāo)價(jià)法下 ， 匯率是以本國(guó)貨幣表示的單位外國(guó)貨幣的價(jià)格 。 第四章 外匯市場(chǎng)的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn) （ 2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的三