【正文】 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 解：由題意 ,知 λ A = 45% λ B = 55% σA = 20% σB = 25% ρAB = ∴ σ2p= λ 2A σ2A ﹢ λ 2B σ2B ﹢ +2λ A λ B σA σB ρAB = + +2 σ2p = σp = 因此，李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 四 、 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)與證券投資收益是一對(duì)矛盾 ，既對(duì)立又統(tǒng)一 ， 收益與風(fēng)險(xiǎn)是共存的 ， 并形成正相關(guān)關(guān)系 ， 而收益的增加正是戰(zhàn)勝風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果 。 它是通過研究證券和證券組合的收益波動(dòng)與證券市場的總體波動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系或證券與證券之間的收益相關(guān)關(guān)系 ， 來衡量金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法 。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 第二種情況： 對(duì)投資收益不率確定的情況下的投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 。 其意義在于假設(shè)在投資收益一定的情況下 ， 觀察投資者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)的可能性有多大 。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 二 、 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識(shí)別： 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識(shí)別 主要包括證券發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn) 、 市場風(fēng)險(xiǎn) 、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn) 、 利率風(fēng)險(xiǎn) 、 購買力風(fēng)險(xiǎn) （ 或稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) ） 、 外匯風(fēng)險(xiǎn) 。 第四章 外匯市場的匯率 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 一 、 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí) 所謂風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 就是指確定減少風(fēng)險(xiǎn)的方案以及實(shí)施該方案的過程 。 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) （ 3） 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)實(shí)體在經(jīng)營過程中 ， 常常面隊(duì)資金流的不確定性變動(dòng) 。 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 事前定席 ——存在風(fēng)險(xiǎn) 事后定席 ——不存在風(fēng)險(xiǎn) 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的特征 ① 風(fēng)險(xiǎn)的客觀性； ② 風(fēng)險(xiǎn)的普遍性； ③ 風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多樣性； ④ 風(fēng)險(xiǎn)的偶然性； ⑤ 風(fēng)險(xiǎn)的必然性 。 ” 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)含義的理解： （ 1） 不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念； （ 2） 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念； （ 3） 風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益 。 ”（ 中律網(wǎng) ， 2020） “ 風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失或損害的可能性 。 第五章 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 第四章 外匯市場的匯率 本章學(xué)習(xí)要求 在這一章中 ， 我們將討論風(fēng)險(xiǎn)的含義 、 特征 、 金融風(fēng)險(xiǎn)的含義及表現(xiàn)形式 、 風(fēng)險(xiǎn)管理的過程 、 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法以及金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 。 第四章 外匯市場的匯率 本章小結(jié) 3．著名的購買力平價(jià)理論為匯率的長期決定提供了一種比較好的解釋。匯率有兩種表示方法，即直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。外匯市場的參與者主要有四類。 第五節(jié) 匯 率 制 度 第四章 外匯市場的匯率 人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下自由兌換 1996年 12月實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，提前達(dá)到國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的要求。 第四章 外匯市場的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度 防止某些國家外匯儲(chǔ)備的流失 促進(jìn)外匯市場的發(fā)展 促使國際資本流動(dòng)劇增 加強(qiáng)了國際間的聯(lián)合干預(yù) 造成國際財(cái)富的轉(zhuǎn)移與再分配 增強(qiáng)了國際經(jīng)濟(jì)往來中的不確定性 一定程度上也會(huì)加劇國際金融市場的動(dòng)蕩 第四章 外匯市場的匯率 三、人民幣匯率概述 人民幣外匯牌價(jià) 人民幣對(duì)外幣的匯率，它代表人民幣的對(duì)外價(jià)值。 （四）生產(chǎn)率 在長期中，如果一國生產(chǎn)率相對(duì)于其他國家有所提高，則該國貨幣將趨于升值；若一國生產(chǎn)率低于其他國家，則該國貨幣將趨于貶值。 第四章 外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定 （一）相對(duì)價(jià)格水平； 在長期中，一國價(jià)格水平相對(duì)于別國價(jià)格水平的上升，將導(dǎo)致該國貨幣貶值；一國相對(duì)價(jià)格水平的下降，將導(dǎo)致該國貨幣的升值。 第四章 外匯市場的匯率 迎合理財(cái)需要 匯率決定理論 購買力平價(jià)理論 國際收支決定論 吸收分析法 貨幣主義的匯率理論 資本市場決定理論 第二節(jié) 長期中匯率的決定 第四章 外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定 一、長期中匯率決定的理論基礎(chǔ) 購買力平價(jià)理論認(rèn)為： 一國貨幣的對(duì)外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。 一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多 ， 說明本幣匯率上升 ， 即本幣升值或外幣貶值 。 在中國外匯市場上 ， 100美元 =827元人民幣 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 如果需要比原來更多的本 幣才能兌換單位外幣 ， 說明外 幣的幣值上升 ， 或本幣幣值下 降 ， 通常稱為外匯匯率上升 。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn) （ 2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的三種類型 交易風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn) （ 1）交易風(fēng)險(xiǎn)的防范 Ⅰ. 在訂立合同時(shí)，爭取對(duì)自己有利的條款 Ⅱ. 金融市場操作 （ 2）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范 （ 3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 三 、 匯 率 匯率 ： 又稱匯價(jià) 、 外匯牌價(jià) ， 是指將一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家的貨幣時(shí)的比率 ， 即用一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的 “ 價(jià)格 ” 。 ，政府干預(yù)行為突出。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn) 二、外匯市場 外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。 作為自由外匯的貨幣 ， 明顯具有可兌換性 ， 在國際交往中被廣泛地使用和流通 。 我們通常使用的是狹義的外匯概念 。 廣義的靜態(tài)外匯 泛指一切 以外國貨幣表示的資產(chǎn) 。 第四章 外匯市場的匯率 第四章 外匯市場的匯率 本章學(xué)習(xí)要求 在這一章中 ， 我們將討論外匯 、 外匯市場與匯率的概念和分類 、 匯率制度 、 匯率決定的理論基礎(chǔ)和影響因素 、匯率變動(dòng)的原理等內(nèi)容 。 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 動(dòng)態(tài)的外匯 ——是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣 ， 清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為 。 主要包括：匯票 、 支票 、本票 、 銀行付款委托書 、 銀行存款憑證 、郵政儲(chǔ)蓄等 。 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 補(bǔ)充：外匯的種類 :無需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn) ， 即可自由兌換成其他國家貨幣 ， 或能直接向第三國進(jìn)行支付的外匯 （ 外幣支付手段 ） 。 這種外匯只能根據(jù)兩國政府間的清算協(xié)定 ， 在雙方銀行開立專門帳戶記載使用 。 。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn) （三）外匯交易層次與交易方式 即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 掉期交易 套匯交易 套利交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易 貨幣互換交易 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn) 補(bǔ)充： 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) （ 1）外匯風(fēng)險(xiǎn) 又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在持有或使用外匯的過程中，因匯率變動(dòng)而遭受損失的可能性。 絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法 ， 如中國 。 在倫敦外匯市場上 ， 1英鎊 = 在紐約 外匯市場上 ， 1美元 =100日元 第四章 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 在間接標(biāo)價(jià) 法下 ， 匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價(jià)格 。 此外，市場實(shí)際匯價(jià)水平還要 受到外匯市場供求的影響。 第四章 外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定