【正文】 各類市場主體進行外匯買賣的場所或營業(yè)網(wǎng)絡。以豐田為例，日元對美元每升值 1日元，該公司稅前獲利要減少約 。他指出，“考慮日本和美國的勞工成本，我認為 1美元兌 110到 120日元之間，是很均衡的匯價。戴文表示，如果讓日元在 市場上自由兌換，將會升值到 1美元兌 100日元或更高。如今，匯率戰(zhàn)火已燒到美日兩國企業(yè)之間 ——— 通用和豐田這兩家分居美日第一大的汽車制造廠，也為了何謂公平的匯率，爆發(fā)激烈的口角。 （五）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置 ? 如果一國經(jīng)濟已處于充分就業(yè)，貶值只會帶來物價的上升，而不會有產(chǎn)量的擴大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來提高生產(chǎn)效率。 ?2．儲備貨幣的匯率變動會影響一國外匯儲備的實際價值。 匯率變動與物價水平關(guān)系圖示 （三）匯率變動與資本流動 ? 匯率變動的不同階段，其對資本流動的影響是不一樣的。 國內(nèi)消費 出 口 國內(nèi)生產(chǎn)用于國內(nèi)消費的商品量降低。 一國生產(chǎn)的商品數(shù)量 國內(nèi)消費 出口 本幣匯率下降，國內(nèi)總體物價水平上升。 ?本幣貶值后，商品出口增加，當國內(nèi)該商品的生產(chǎn)能力沒有相應增加時，新增加的出口將會直接減少本國的商品可供量，從而導致物價上漲；隨著國外對本國勞務需求的增加，本國的勞務價格也將上漲。 （二）匯率變動與物價水平 ? 本幣貶值一般會帶來本國物價的上漲，這體現(xiàn)在： ?本幣貶值后，以本幣表示的進口商品的價格將上漲。 ? 本幣貶值后貿(mào)易收支改善的時間效力能持續(xù)多久。 ?J曲線效應： 本幣貶值后，即使?jié)M足馬歇爾－勒納條件，貿(mào)易收支的改善也不會立即見效，而是存在一定的時滯。 ?馬歇爾－勒納條件 ： 在不考慮供給彈性的情況下，當一國的 |出口需求彈性＋進口需求彈性 |1時，本幣貶值才會改善本國的貿(mào)易收支。 本幣貶值 出口商品外幣價格下降 需求增加 擴大出口 進口商品本幣價格上升 需求下降 限制進口 改善貿(mào)易收支 ? 在分析本幣貶值對本國貿(mào)易收支的影響時，還應注意：彈性問題、時滯問題、時效問題。 ? 下面以貶值為例，分析匯率變動對經(jīng)濟的影響。這種關(guān)系既表現(xiàn)為匯率的變動受到諸多經(jīng)濟因素的影響，也相反地表現(xiàn)為匯率的變化對其他經(jīng)濟因素產(chǎn)生不同程度、不同形式的作用或影響，甚至影響整個經(jīng)濟的運行。 影響短期匯率變動的因素 ? 利率水平 ? 國內(nèi)價格水平 ? 市場預期（特別是對一些關(guān)鍵指標的預期） ? 導致外匯市場短期波動的根本原因，在于那些甘冒風險在全球范圍內(nèi)追求高回報的大規(guī)模投資活動，而投資決策往往要受資金成本和關(guān)鍵指標預期的約束。 ?當重大的國際事件發(fā)生后對一國有利時，則該國的貨幣即會升值；當重大的國際事件發(fā)生后對一國不利時，則該國的貨幣即會貶值。 本幣匯率過高 央行拋售本幣買入外匯 外匯需求增加 本幣匯率下降 反之，中央銀行在本幣匯率過低的時候拋售外匯、買入本幣。 ? 中央銀行進行外匯干預前，應建立外匯平準基金。 ? 預期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。 （四）市場預期 ? 市場預期是指人們根據(jù)新聞、傳聞等對匯率走勢所作出的主觀判斷。 外匯收入 外匯支出 外匯供應 外匯需求 出口減少進口增加 物價上漲 外匯匯率下降本幣匯率上升 本幣的實際利率減少 本國資金外流 外匯需求增加 經(jīng)常賬戶 資本與金融賬戶 通脹率較高 （三）利率差異 ? 利率是資金的價格，兩國間利率的差異，將會引起短期資本的流動。 （二）通貨膨脹率差異 ? 通貨膨脹意味著該國貨幣的對內(nèi)貶值，而一國貨幣的對內(nèi)貶值，必然會導致對外貶值。 ? 當一國國際收支順差時，外匯貶值，本幣升值。 ? 兩國貨幣之間的匯率取決于各處在國內(nèi)所代表的實際價值，貨幣購買力的對比成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)。 ? 通貨膨脹使紙幣實際價值與其代表的名義價值相偏離。 ? 外匯市場的匯率以黃金輸送點為界限，圍繞鑄幣平價上下波動 英國黃金輸入點 英國黃金輸出點 美國黃金輸入點 美國黃金輸出點 鑄幣平價 t 163。 ＝ 英鎊和美元之間的匯率為 GBP1= ? 由鑄幣平價所決定的兌換比率，只是兩國貨幣兌換的基本標準，并不是外匯市場上的匯率。 因此 1英鎊的純金含量為 ， 1美元的純金含量為 。 ? 在金本位制度下，各國的貨幣一般都規(guī)定有法定含金量，因此兩種貨幣之間含金量之比，即 鑄幣平價 （ Mint Parity）成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。 (一 )金本位制下匯率的決定和變動 ?金本位制度下匯率的決定 ? 金本位制度 是指以黃金為本位貨幣的貨幣制度。 ? 貨幣制度是匯率存在的基本客觀環(huán)境，決定了匯率決定的機制。 ? 實際匯率 （ Real Exchange Rate） 又稱真實匯率，是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調(diào)整后所得到的匯率。 ? 市場匯率 （ Market Rate） 指由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率。 ? 收盤匯率 （ Closing Rate） 也稱收盤價，指外匯市場在每個營業(yè)日即將結(jié)束時，進行最后一批外匯買賣的匯率。 ?商人匯率是根據(jù)同業(yè)匯率適當增（賣出價）、減（買入價）而形成，故其買賣差價一般較大 。 四種匯率之間的關(guān)系 ? 電匯匯率最貴，銀行掛牌匯率采用電匯匯率 ? 信匯匯率＝票匯匯率＝電匯匯率 銀行占用客戶資金的利息 ? 外匯買入價＝外幣現(xiàn)鈔價 +運輸費、保險保險費 ? 現(xiàn)鈔買入?yún)R率＜外匯買入?yún)R率＜賣出匯率 按外匯買賣的對象不同，分為同業(yè)匯率和商人匯率 ? 同業(yè)匯率 （ InterBank Rate） 是指銀行同業(yè)之間進行外匯交易時所使用的匯率。 票匯匯率又可分為即期票匯匯率（ Demand Draft Rate, D/D Rate）和遠期票匯匯率（ Long Bill Exchange Rate）。 信匯匯率一般低于電匯匯率。 外匯市場所公布的匯率也多為電匯匯率。 設 USD/ ① GBP/USD ② USD/HKD ③ AUD/USD 計算下列各貨幣的遠期交叉匯率： 即期匯率 USD/ 3個月掉期率 176/178 即期匯率 USD/ 3個月掉期率 10/88 設 CHF為被基準貨幣 試計算 CHF/JPY3個月遠期的雙向匯率。 ? 兩種匯率的標價法不同、即其標價的基準貨幣不同時，要用 同邊相乘法 。 ?套算匯率 （ Cross Rate） 又稱交叉匯率，是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。 ? 在對遠期匯率進行分析時，還經(jīng)常使用升（貼）水年率這一概念，即把遠期差價換成年率來表示，計算時一般使用中間匯率，公式為： 如上例中已知英鎊的即期匯率： GBP１＝ ，一個月的遠期匯率為： GBP１＝ ，則升水年率為： 該計算結(jié)果表明，如果英鎊按一個月升水 20/30的速度發(fā)展下去，英鎊一年內(nèi)將升值 ％。 ? 結(jié)論： 前小后大，用加法 前大后小，用減法 例：已知即期匯率： GBP１＝ ，一個月遠期點數(shù)： 20/35，求： GBP/USD的一個月遠期匯率？ 從已知條件可得： 一個月的遠期匯率為： + 20 35 = 即一個月的遠期匯率為： GBP１＝ 補充說明 ?遠期匯率的買賣差價永遠比即期匯率的買賣差價大。 外匯貼水：加法。 外匯升水：減法。 ?遠期差價＝｜遠期匯率 即期匯率｜ ?遠期差價用點數(shù)來表示 ?遠期差價有三種情形： 升水 （ 遠期匯率比即期匯率貴 ） ； 貼水 （ 遠期匯率比即期匯率便宜 ） ； 平價 （ 遠期匯率與即期匯率相同 ） ?直接報價 GBP/USD 即期匯率 1個月遠期 2個月遠期 3個月遠期 6個月遠期 12個月遠期 ?報遠期差價（掉期率） USD/CHF