匯率制度和外匯市場mba課件-文庫吧資料
2025-02-23 11:21本頁面
【正文】 金流發(fā)生的時間可能不確定的情況。 或者，投機者賣出三月期的美元 112萬，屆時交割獲得 100萬歐元，再在即期市場上兌換成美元 115萬，獲利 3萬美元。 名義利率 =實際利率 +通貨膨脹率 ? 對于兩個國家，假設(shè)國與國之間套利行為的存在，國內(nèi)實際回報率與國外實際回報率將最終相等： （ 1＋ id)/(1+Id) = (1+if)/(1+If) 通常，可簡化為： id－ if ≈ Id － If Lecture 3 33 IMBA 702MBA 國際費雪效應(yīng) ? 未來即期匯率變動幅度應(yīng)該與兩國利率差價相等，但方向相反： SRt/SR0 = ( 1+ id)/(1+if) 可改寫為： (SRt SR0)/SR0= (id－ if)/(1+if) ≈ id － if Lecture 3 34 IMBA 702MBA 外匯交易方式 遠期交易的動機 ? 套期保值（ Hedging） : 通過遠期交易將未來買賣外匯的匯率固定下來 買入套期保值：將來需要購買外匯 賣出套期保值：將來需要賣出外匯 例： 一歐洲進口商從美國進口 300萬美元的商品，約定 3個月后付款，若外匯市場的即期匯率和 3個月遠期匯率分別為 $1= € $1= €，若購買期匯進行保值，無論 3個月后匯率如何變化，該進口商都只需付出 285萬歐元。 Lecture 3 32 IMBA 702MBA 費雪效應(yīng) （ Fisher Effect） ? 名義利率隨著通貨膨脹率的變化而變化。 ? 假如 6個月后的匯率不變，你可以按如下方法套利 1. 借入 100美元（利息 3％） , 賣出 6個月遠期合約￥ (匯率 ） 2. 兌換成￥ 820 3. 存入銀行（利息 4％） 4. 半年后取出，本利為 820*(1+) =￥ 5. 按遠期合約兌換成美元 $102 6. 歸還美元貸款 100*(1+) = $ 7. 獲利 $102$ = $ Lecture 3 26 IMBA 702MBA 利率平價理論（ Theory of Interest Rate Parity) 遠期交易的匯價 ? (1+id) = F (1+if)/E F = E*(1+id) /(1+if) 等式兩邊同時減去 1 (id－ if)/(1+if) = (F –E)/E FE =E (id－ if)/(1+if) Lecture 3 27 IMBA 702MBA 升水和貼水 FE =E (id－ if)/(1+if) F – E 是遠期匯率相對于即期匯率的變化，稱為遠期匯率的 升水（ at premium)或 貼水 (at discount) ? 升水：該貨幣的遠期合約價格相對與現(xiàn)匯價格升值 ? 貼水：該貨幣的遠期合約價格相對與現(xiàn)匯價格貶值 ? 平價（ At Par):該貨幣的遠期合約價格相對與現(xiàn)匯價格沒有變化 Lecture 3 28 IMBA 702MBA 升水和貼水 ? 上例中： F－ E ＝ ()/(1+)= 即 6個月的遠期匯率應(yīng)為 + = ￥ , 美元升水 例： 某日 歐元 /美元 即期匯率 3個月 110/115 三個月期的遠期美元買入?yún)R率為多少？賣出匯率為多少？美元是升水還是貼水？ Lecture 3 29 IMBA 702MBA 升水和貼水 ? 假設(shè)一月一日倫敦市場上英鎊對美元的現(xiàn)匯匯率為： ? 美元 3個月遠期合約升水 cents ? 3個月的遠期合約美元的買價和賣價各為多少？ Lecture 3 30 IMBA 702MBA 利率平價理論（ Theory of Interest Rate Parity) F = E*(1+id) /(1+if) 遠期交易的匯價取決于 ? 即期匯率 ? 兩種貨幣的利率差 ? 合約期限的長短 Lecture 3 31 IMBA 702MBA 利率平價理論（ Theory of Interest Rate Parity) 由于： (id－ if)/(1+if) = (F –E)/E 近似的， 我們有： (F –E)/E ＝ id－ if ? 貨幣的升水或貼水近似等于兩國利率的差異。 Lecture 3 24 IMBA 702MBA 外匯交易方式－ 遠期交易的匯價的決定 假設(shè)人民幣對美元的即期匯率為￥ , 若人民幣 6個月的利率為 4％，美元 6個月的利率為 3%。 ? 直接套匯（ Direct Arbitrage） 利用兩個外匯市場之間的匯率差價，低買高賣 紐約市場： 1美元 = 歐洲市場： 1美元 = ? 間接套匯（ Indirect Arbitrage） 利用三個或三個以上的外匯市場之間的匯率差價，低買高賣 Lecture 3 22 IMBA 702MBA 外匯交易方式 Lecture 3 23 IMBA 702MBA 外匯交易方式 ? 遠期交易（ Forward Transaction） 外匯買賣成交后，當時不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割。 Lecture 3 15 IMBA 702MBA 外匯管理 ? 資本項目外匯管理 我國對資本項目實行嚴格管理原則 ? 對外商直接投資的外
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