【正文】 股率 ③ 樣本股票平均市盈率 ⑧ 貝塔值（ β ） ④ 證券投資基金進出比 ⑨ 兼并可能性 ⑤ 現金保持率 ⑩ 破產可能性 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 三 、 金融市場投資風險的成因與評估： 債券投資風險的衡量 ① 經濟增長率 ② 通貨膨脹率 ③ 現金負債比 ④ 利息償付率 ⑤ 現金產出率 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 三 、 金融市場投資風險的成因與評估： 金融市場投資風險的度量 ① 證券收益標準差法 是指利用證券收益水平的概率分布資料 ， 通過計算證券收益期望值的標準差或離差來衡量金融市場投資風險程度的一種方法 。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 第一種情況： 對投資收益率確定的情況下的投資風險的衡量 。 5 σ 2 = σ = 這說明李先生的投資收益的標準差即風險系數為,即李先生不能實現預期收益的可能性為 %。 ????nippssp RERp12)]([?式中： σ p 表示投資收益的標準差； Ps 表示對某種狀態(tài)出現概率的估計； Rps 表示出現某種情況 (s)的投資收益； E(Rp)表示投資的預期收益； n 表示可能出現狀態(tài)的數量 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 舉例說明： 假設今后經濟形勢可能會出現好 、 一般 、三種情況 ， 而且這三種經濟形勢出現的可能性既概率分別為 25%、 45%和 30%， 其余兩種情況出現時李先生的收益率分別為 20%和 5%。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 ② 證券收益相關系數法 實質上是一種回歸預測方法 。 其計算公式為： ? ? ???? ????nininijijjijiiip111 122 ????????第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 式中 : σp 表示多種證券投資的風險 ， 即某證券組合收益率的標準差； λi 表示第 i 種證券在該組合中所占的比重； λj 表示第 j 種證券在該組合中所占的比重； σi 表示在該組合中第 i 種證券的收益率的標準差； σj 表示在該組合中第 j 種證券的收益率的標準差 。 ? ? ???? ????nininijijjijiiip111 122 ????????第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 此外 ， 收益率期望值的計算公式為： ????????ninniip EEEEE12211 ???? ????pE其中 : 表示在某一股票（證券）組合的收益率期望值； 而且 pE???nii11?第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 舉例說明： 股票投資者李某把其 10000元資金用來購買 A、B兩種股票，其中 45%的資金購買 A種股票， 55%的資金購買 B種股票； A種股票收益率的標準差為 20%，B種股票收益率的標準差為 25%， A種股票收益率與B種股票收益率的相關系數為 。 因此 ， 對于具有較高風險的證券投資來說 ， 如何有效地防范與管理金融市場投資風險 ， 在進行證券投資的過程中就顯得非常重要和必要 。 一般情況下，證券都能在市場上變現或轉讓，但也存在著變現能力的高低或轉讓時間的快慢問題。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 證券投資收益、風險及流動性之間有密切的關系： 風險與收益成正比關系： 即風險越大收益也將越大； 風險和流動性則成反比關系： 即風險越大，流動性就越小，而流動性越小時，表明其證券在發(fā)生風險時賣出越不容易，因而遭受損失的可能性就越大； 流動性與收益成反比關系： 即流動性越小，其風險也就越大，因而必須以較高的利益來補償； 反之，流動性大，變現能力強，出售時容易迅速出手，因而付給的風險補償也小，其收益也低。可見，有效證券組合不止一種，而可能有多種。 （ 2） 由于投資分散化增加了投資組合對整個證券市場的依賴性，因而使對證券市場的預測越發(fā)變得重要起來。 ② 公司所屬行業(yè)要分散。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 （ 3）進行證券投資組合的基本原則有： ③ 證券種類要分散。 ④ 證券投資中的期限要分散。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 證券組合的調整： 指對于已經形成的證券組合，如果后來經濟環(huán)境與市場條件發(fā)生變化，投資者就應予以調整，使投資組合恢復有效的過程。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 證券組合調整的方法主要有以下二種： (1)趨勢投資計劃調整法。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 (1)趨勢投資計劃調整法。 趨勢投資計劃法適用于證券市場的主要趨勢或長期趨勢變動，而對于短期的股價變動來說，則是不適用的。 哈奇計劃是以證券市場價格變動的 10%為標準來決定投資調整。 模式投資計劃調整法是指投資者可以按照一種模式來進行證券組合調整，即根據證券價格水平來判斷是否應該買賣證券，其核心不在于對證券市場的主要趨勢或長期趨勢進行預測，而在于利用證券市場的短期趨勢變化來獲利。 一是將投資資金分為股票部分與股票以外的部分，并確定二者恰當的比例。 三是投資者采用機械地買賣證券的原則，而是否買賣證券應取決于證券市場的價格水平。 這種方法適用于行情走勢尚不明朗的時期。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 ② 成本平均數法：（又稱平均資金投資計劃法） 是指在一定期限內定期購買股票，每次投資總金額相同，由于股價變動，購買的股數各次會有所不同。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 ③ 等級投資計劃法：（又稱分級投資計劃法） 在這種投資計劃中，投資者選擇普通股作為投資對象，并按某一因素定價格差額在股價下降時買進，上升時賣出。 第四章 外匯市場的匯率 第三節(jié) 金融市場的風險管理 ④ 常數投資計劃法： 主要使投資者擁有的股票價值與債券價值永遠保持一致。 ⑤ 變動比例投資計劃法： 是指投資者隨著股價的變動，隨時相應地改變股票投資額在投資資金總額中的比重，以獲取最大利潤的一種方法。 在證券投資中，套期保值包括指數期權套期和指數期貨套期兩種方法。所謂金融風險，是指在一定條件下和一定時期內，由于金融市場中各種經濟變量的不確定造成結果發(fā)生的波動，而導致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小，損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風險的核心參量。這一過程可分為五個步驟，即：風險識別、風險評估、風險管理方法選擇、實施和評價。 金融市場投資風險管理的方法包括：保持流動性、有效證券組合和套期保值措施。 當你們到電影院時，將選擇任何尚能買到 票的電影。現在假定你的朋友已購買了 本周六即將上映的電影票，為什么說這種 情況是有風險的？你如何應付這種風險？ 第四章 外匯市場的匯率 本章復習思考題 下列各種情況分別選擇了哪種風險管理方法？ 在家中安裝煙霧探查器； 投資于國庫券而非股票； 決定不購買汽車撞車險； 為自己購買人壽保險單。 B股票的回報率有兩種可 能： 50%、 100%，各自的可能性相等，問 A、 B股票的預 期回報率和標準方差各為多少？哪只股票的風險大？ 第四章 外匯市場的匯率 本章小結 4．按照資產需求理論的理解，在短期內影響人們對本幣資產和外幣資產需求的最重要的因素是兩種資產之間相對的預期回報率。 第四章 外匯市場的匯率 本章小結 5．要理解均衡匯率是如何隨時間而變動的，就必須了解是什么因素導致了本幣存款和外幣存款的預期回報率線發(fā)生位移。匯率制度也叫匯率安排，就是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。 3. 你是如何理解利率平價條件和均衡匯率的概念的？ 4. 說出影響匯率變動的因素并以圖示說明變動的