【正文】 交割時間規(guī)定上靈活，期權(quán)費貴。 Call Option Put Option 種類 歐式期權(quán)：指只能在期權(quán)合約到期日履行 合約，辦理外匯交割的期權(quán)交易。 特點 （ 1）買入期權(quán)、賣出期權(quán) 買入期權(quán) :看漲期權(quán) ,約定期權(quán)的買方有權(quán)購買外匯。 （ 2）期權(quán)費不能收回，且費率不固定。 軋平頭寸防止匯率風(fēng)險 即期市場 即期 銀行 USD JPY 6個月遠(yuǎn)期 日本某公司 銀行 JPY USD 掉期交易的現(xiàn)金流 定義 又稱貨幣期權(quán)，指外匯期權(quán)購買方通過付給期權(quán)賣出方一定的 費用 ，取得的在期權(quán)有效期內(nèi) 履行 或 放棄 按約定匯率和金額買賣某種外匯的權(quán)利。這樣，這家日本公司規(guī)避了匯率風(fēng)險，但銀行在 6個月遠(yuǎn)期有 100萬美元的多頭頭寸。從而既保證了以較低的成本籌資，有規(guī)避了匯率變動的風(fēng)險。=10%投資利潤 獲利 17640美元 掉期成本 : 180800180400=400美元 投資利潤 :100000X10%X =18040美元 某日歐洲貨幣市場美元利率為 6%，瑞士法郎利率為 10%，投機者為了套利，有想降低籌資成本，于是借入 1000萬美元，通過即期交易賣出美元，買入瑞士法郎，然后將瑞士法郎存入銀行，期限為 1年，以獲取 4%的利差收益。 公司 銀行 即期 10萬英鎊 , 163。若按 10%的投資收益率計算，該公司可獲利 100000 X 10% X =18040美元。這樣無論一個月后匯率如何變化，該美國投資者都能收回 180400美元。=，一個月英鎊貼水： 30/20，則一個月遠(yuǎn)期匯率： 163。據(jù)預(yù)測一個月后英鎊相對美元將大幅貶值，為了投資保證收回，同時又避免匯率變動的風(fēng)險，該公司在買進即期英鎊進行投資的同時，賣出同樣數(shù)額的一個月遠(yuǎn)期英鎊。= 銀行 又稱外匯換匯交易或調(diào)期交易，是指將幣種相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行的交易。=:美元貼水 高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水 如何避免套利交易中的外匯風(fēng)險 ? 美國 年利率 10% 英國 年利率 8% 100萬英鎊 ,163。=,存期六個月 163。 賣價 套匯的判斷與比較（ 2） 計算： 1: =100:X X=191萬馬克 1: =X:191 X=191/ 1:= 191/:X X= 獲取利潤為： = 套匯的判斷與比較（ 3） 套利的概念 利用不同市場上利率的差異，將資金從 利率較低的國家轉(zhuǎn)移到利率較高的國家， 賺取利率差額利潤的一種外匯交易。 賣價 倫敦：客戶賣英鎊，買美元。 賣價 法蘭克福：客戶賣馬克，買英鎊。=USD=DEM (, ) 套匯的判斷與比較（ 1） 判斷貨幣的貴賤 紐約市場 :美元貴 ,馬克便宜 法蘭克福、倫敦市場：美元便宜，馬克貴 美元 馬克 英鎊 美元 紐約 法蘭克福 倫敦 選擇買賣價： 紐約：客戶賣美元，買馬克。 163。= DEM= 163。=（直接標(biāo)價） 倫敦外匯市場 163。= 賣價 賣價 買價 買價 買價 賣價 （二）間接套匯 (Indirect Arbitrage) 判斷市場中是否存在套匯的可能 .(套匯條件的判斷 ) ① 同一標(biāo)價下，賣價連乘 =1，存在套匯的可能。 ② 例 :某日紐約外匯市場 USD= 法蘭克福外匯市場 163。 ② 例 : 某日香港外匯市場美元兌港元匯率為 : USD=紐約外匯市場美元兌港元匯率為 : USD=。 客戶 銀行 客戶買賣 1美元，賺取 賣空 概念 利用 不同外匯市場 上同一時點的匯率差異 賤買貴賣 ，賺取匯率差額利潤的一種外匯交易。 客戶 買空 預(yù)測德國馬克下跌，賣出一個月遠(yuǎn)期馬克（ ）。 賤買貴賣 投機獲利 銀行 客戶買賣 1美元，賺取 預(yù)測德國馬克升值，買入一個月遠(yuǎn)期馬克（ ）。（預(yù)測遠(yuǎn)期匯率下降） 多頭 :買進的外匯多于賣出的外匯。 遠(yuǎn)期外匯交易的實際運用 德國出口商 美國進口商 =150萬歐元 合同 簽定日 : 3月 1日 簽定遠(yuǎn)期合同 : 6月 1日 6月 1日市場實際匯率 : 美元的匯率下降 : 美元的匯率不變 : 美元的匯率上升 : 萬歐元 萬歐元 匯率預(yù)測正確 匯率預(yù)測錯誤 匯率預(yù)測錯誤 150萬歐元 3月 1日 :€1= 買空：先買后賣。 擇期交易報價的原則 某日蘇黎世外匯市場： USD/SF 即期匯率 1個月遠(yuǎn)期差價 42/50 3個月遠(yuǎn)期差價 138/164 (1)客戶買入美元 ,擇期從即期到 1個月 (2)客戶賣出美元 ,擇期從 1個月到 3個月 問：銀行的報價分別是多少？ 見課本 某日，一進口商在美國紐約外匯市場買入三個月期的 1000萬英鎊，當(dāng)日掛牌匯率為￡ =,三個月英鎊貼水 3225，該客戶應(yīng)支付多少美元給銀行？ 遠(yuǎn)期外匯交易的計算 遠(yuǎn)期匯率的計算：直接標(biāo)價下貼水，采用減法， ￡ = （ ） 3225 ￡ = 買賣價的選擇：賣價（銀行賣出英鎊） 判斷買賣價：直接標(biāo)價（前買后賣） 選擇成交價： 計算： = 套期保值 投機獲利 德國出口公司，某年 3月 1日與美國進口商簽訂出口合同，出口商品價值 150萬歐元，以美元計價付款，合同期限三個月， 6月 1日付款提貨。 二、遠(yuǎn)期外匯交易 固定交割日期的遠(yuǎn)期外匯買賣 確定交割月份的遠(yuǎn)期外匯買賣 未確定交割日期的遠(yuǎn)期外匯買賣（擇期交易） 7月 10日成交， 9月 10日交割 7月 10日成交， 2個月以后交割 (10月 13日 ) 7月 10日成交，在 2個月內(nèi)交割 (7月 1310月 13日內(nèi)任何一天 ) 遠(yuǎn)期外匯交易的分類 第一，報價銀行買入被報價貨幣，若被報價貨幣升水，按選擇期內(nèi)第一天的匯率報價；若被報價貨幣貼水，按選擇期內(nèi)最后一天的匯率報價。 某日，一進口商在美國紐約外匯市場買入 1000萬 英鎊，當(dāng)日掛牌匯率為￡ =,該客戶 應(yīng)支付多少美元給銀行？ ① 買賣價的選擇：賣價（銀行賣出英鎊） ② 判斷買賣價：直接標(biāo)價（前買后賣） ③ 選擇成交價： ④ 計算： = （三）即期外匯交易的計算 概念 又稱期匯交易，指買賣雙方成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。 ? ②交割日碰到交易雙方其中任何一方的銀行休假日須順延。 交割日 (value date)： 11月 9日 標(biāo)準(zhǔn)交割日 （一）即期交易示意圖 （二）交割日的確定 ?成交后兩個工作日內(nèi)交割： ? ① 星期四交易的交割日為下一個星期的星期一 ? ②星期五交易的交割日為下一個星期的星期二 ?假日順延。 即期交易的重要性在下降，占外匯市場總交易量的 40%，遠(yuǎn)期和掉期交易的市場份額為60% 。 — 《 日經(jīng) BP社 》 2021年 10月 29日 美日貿(mào)易戰(zhàn) 第三節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 二、外匯市場的種類 三、外匯市場的特征 一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 （一）概念 ?