資產(chǎn)定價(jià)-外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn)(參考版)
2025-01-08 12:12本頁面
【正文】 。 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 總之 ， 套期保值交易是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種有效的交易策略 。 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 實(shí)際上 ， 當(dāng)美國進(jìn)口商進(jìn)行 遠(yuǎn)期保值交易時(shí) ， 他都將比當(dāng)初多支付 $1000（ 424000423000） 。 6個(gè)月后 ， 加元果然升值 ， 美國進(jìn)口商的盈虧情況如下： 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 利用期貨交易保值 3月 1日： 現(xiàn)貨市場：有 500000加元的貨款需 6個(gè)月后 支付 ， 匯率為 /加元 ， 合 $423000（ 500000 ） 期貨市場： 買進(jìn) 5份 9月到期的 加元 期貨合約 ， 匯率為 /加元 ， 價(jià)值 $422500（ 5 100000 ） 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 9月 1日 ： 現(xiàn)貨市場： 支付 貨款 ， 此時(shí)的 匯率為 /加元 ， 合 $424500（ 500000 ） 期貨市場：對沖手中的加元 期貨合約 ， 匯率為 /加元 ， 獲 $1950（ 5 10 39） 凈收益 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 結(jié)果：現(xiàn)貨市場由于加元匯率的上升 ， 使得 美國進(jìn)口商需要多支付 $1500（ 424500423000） ， 但由于該 進(jìn)口商在期貨市場做了套期保值 ， 期貨市場獲利 $1950， 最終結(jié)果是 美國進(jìn)口商不僅沒有因匯率的 上升而遭致?lián)p失 ， 相反 ， 他還獲得了 $450的額外收益 。 例如： 3月初 ， 美國某進(jìn)口商從加拿大進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)品 ， 價(jià)值 500000加元 ， 6個(gè)月后支付貨款 。 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 ?多頭套期保值交易 又稱為買進(jìn)套期保值 ， 它適用于擁有外幣債務(wù)或?qū)碛型鈳艂鶆?wù)的交易者 。 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 利用遠(yuǎn)期交易保值 月日： 現(xiàn)貨市場：買進(jìn) DM 50 萬，匯率為 $ 1= DM 1. 542 4 ，支付 $ 324149 期貨市場： 賣出 50 萬 3 個(gè)月后到期的德國馬克遠(yuǎn)期合約， 匯率為 $ 1= DM 1. 543 5 ，價(jià)值 $ 323939 +3 月 日 ： 無論現(xiàn)貨市場匯率如何變化，美國母公司交割 遠(yuǎn)期合約，收回 $ 323939 其結(jié)果是最終損失 $ 210 。 3個(gè)月后，美國子公司歸還母公司借款時(shí)，德國馬克果然貶值，由于做了套期保值交易，母公司在現(xiàn)貨市場上的損失可由期貨市場或遠(yuǎn)期市場上的盈利來彌補(bǔ)，從而有效的防止了匯率風(fēng)險(xiǎn)。 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 例如：美國某公司在德國的一家子公司急需資金 50萬馬克，預(yù)計(jì) 3個(gè)月后能收回全部資金。 差價(jià)： 61點(diǎn) 結(jié)果該交易商獲得 137點(diǎn)或 $（ 137*）的凈收益（不計(jì)交易費(fèi)用）。 整個(gè)交易過程及盈虧情況如下： 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 5月 3日：買進(jìn)一份 6月到期的期貨合約 ， 價(jià)格為$， 賣出一份 9月到期的期貨合約 ， 價(jià)格為 $。 于是該交易商買進(jìn)一份 6月到期的德國馬克期貨合約 ， 同時(shí)賣出一份 9月到期的德國馬克期貨合約 ， 5月底 ， 德國馬克匯率果然上升 ， 此時(shí)德國馬克的期貨行情為 ， 6月到期的期貨合約交易價(jià)格為 $， 9月到期的期貨合約交易價(jià)格為 $。 ?如 2021年 5月 3日，芝加哥國際貨幣市場德國馬克期貨合約交易情況如下： 6月到期的期貨合約交易價(jià)格為$， 9月到期的期貨合約交易價(jià)格 $。 顯然 ，單向投機(jī)性交易的基本交易策略是 ， 當(dāng)投資者預(yù)測匯率升值時(shí) ， 做多頭 ， 反之 ， 則做空頭 。 單向投機(jī)性交易 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 跨期套利交易 第六節(jié) 外匯市場投資策略分析 ?單向投機(jī)性交易 就是最簡單的低買高賣 。一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從不同的側(cè)面提出了自己的匯率決定理論，主要包括：弗倫克爾和彼爾森的柔性價(jià)格貨幣模型和弗蘭克爾的實(shí)際利差模型；多恩布什的粘性價(jià)格貨幣模型或“調(diào)整過度”模型；資產(chǎn)組合匯率模型；理性預(yù)期匯率模型；匯率的新聞模型等。或者說，購買力平價(jià)和利率平價(jià)都是費(fèi)雪匯率決定式的特例。 第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 基于費(fèi)雪方程的匯率決定論 在當(dāng)前即期匯率一定或已知的情況下，未來即期匯率的變動(dòng)取決于兩國名義利率和通貨膨脹率的相對變化。通過套購（并在不存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的情況下），我們可期望，遠(yuǎn)期外匯的升水會(huì)反映貨幣的預(yù)期貶值率。 當(dāng) 時(shí) ， 外幣套利收入等于本幣利息收入 ， 資金市場達(dá)到均衡 ， 市場匯率水平也將保持不變 。 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險(xiǎn) 本國利率高于（低于）外國利率的差額近似等于本國貨幣的遠(yuǎn)
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