資產(chǎn)定價-外匯市場與匯率風(fēng)險-在線瀏覽
2025-02-22 12:12本頁面
【正文】 返回目錄 上一頁 下一頁 指對不同國家的貨幣來說，考慮到匯率及貨幣兌換因素后，各國貨幣的購買力應(yīng)該相等。 ? 購買力平價 （ PPP， Purchasing Power Parity） 由瑞典經(jīng)濟學(xué)家古斯塔夫 第三節(jié) 購買力平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 ? 絕對購買力平價的指數(shù)描述 任何兩種貨幣之間的匯率等于它們的 價格指數(shù) 之比 fh PPE /?? 用以觀察一般物價水平的指數(shù)包括： 零售（消費）物價指數(shù)（ RPI） 批發(fā)（廠商）物價指數(shù)（ WPI） 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第三節(jié) 購買力平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 ? 相對購買力平價的指數(shù)描述 由于運費、關(guān)稅、貿(mào)易配額等因素造成的市場不完全性使不同國家的同質(zhì)產(chǎn)品的價格未必相等。 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第三節(jié) 購買力平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 、 ：國內(nèi)與國外的通貨膨脹率 、 ：國內(nèi)與國外價格指數(shù)變化率 ：匯率的變動率 h? f?hp? fp?e?匯率的變化率等于國內(nèi)價格指數(shù)變化率與國外價格指數(shù)變化率之差，也即國內(nèi)外通貨膨脹率之差 fhfh ppe ?? ???? ???第三節(jié) 購買力平價理論的指數(shù)描述 在兩國模型中 如果一個國家的通脹率高于另一國家的通脹率 （ ） ， 該國的匯率就會上升 ，本幣相對于外幣貶值； 如果一個國家的通脹率低于另一國的通脹率 （ ） ， 該國的匯率下降 ， 本幣相對于外幣升值 。艾因其格（ Paul Ainige） 及其他西方經(jīng)濟學(xué)家的發(fā)展，系統(tǒng)地揭示了利率與匯率之間相互作用的內(nèi)在聯(lián)系。 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述 ? 拋補 外匯市場上套利者、借貸者為消除或減少外匯風(fēng)險，以防因匯率不利的變動造成擁有的外國資產(chǎn)的價值遭受損失，而將所有的外國通貨處于資產(chǎn)等于負債的封閉或平衡部位的避險保值行為 遠期拋補 即期拋補 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 假設(shè)某出口商在 3個月后有一筆外匯收入 ， 如果預(yù)期 3個月后的即期匯率低于目前的 3個月遠期匯率 ，該出口商可以在遠期外匯市場賣出可能收入的外匯， 以防外匯收入損失 —— 稱為 遠期拋補 。 第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 ? 無拋補利率平價的指數(shù)描述 本國貨幣的預(yù)期貶值（或升值）幅度等于本國利率高于（或低于）外國利率的差額 FFF iiiiif ?????1利率平價關(guān)系決定匯率水平的核心是，將一定數(shù)量的本幣換成外幣，并在國外投資獲得本息后，以外幣本息再換回本幣時的那種匯率水平 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 考慮某一段時期內(nèi)，本國的利率水平為 i ，外國同一時期的利率 水平為Fi ，這時的即期匯率為 E ，市場對這段時期到期時即期 匯率的預(yù)期為eE 。 將其作簡單的變換后，可得 FFeiiiEEE????1 （ 5. 4. 2 ） 其中EEEe?表示市場對該段時間預(yù)期匯率的變動率， 即預(yù)期貶值（或升值）的幅度，用 f 來表示。預(yù)期匯率與遠期匯率的不一致通常會使投資者在即期和遠期市場實施拋補交易，套利行為的結(jié)果使預(yù)期匯率與實際的遠期匯率趨于一致。 當(dāng) 時 ， 外幣套利收入低于本幣利息收入 ， 引發(fā)外幣資金流入意味著本幣需求增大的同時 ， 外匯供給也增大 ， 結(jié)果導(dǎo)致本幣升值或外幣貶值的壓力增大 ， 引起匯率上調(diào) 。 0?? Fii0?? Fii0?? Fii第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 ? 預(yù)期匯率與遠期匯率的關(guān)系 ?如果投資者認為，本國貨幣的貶值率將超過遠期貼水，則他們將買進即期外匯，賣出遠期外匯； ?如果是預(yù)期本國貨幣會升值，則會出現(xiàn)相反的做法。 第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 預(yù)期即期匯率和遠期匯率之間，必然存在這樣的關(guān)系： ef EE ?此關(guān)系說明遠期匯率是將來即期匯率的最好預(yù)測值 第五節(jié) 費雪方程及其運用 第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險 ?費雪方程（ Fisher Equation） 描述的是名義利率和實際利率之間的關(guān)系，即 ? ? ? ? ? ?DDiDi eyryny ??? ,y國期限為 D天的名義利率 y國同期真 實利率 y國同期的預(yù)期通貨膨脹率 退出 返回目錄 上一頁 下一頁 如果資本流動使實際利率在全世界均等化了，那么各國名義利率之間的差異，必然是預(yù)期通貨膨脹率之間差異的反映?；蛘哒f，遠期匯率取決于外匯市場投資者對兩國利率相對水平和通貨膨脹率相對水平的預(yù)期 eeFFnneiiEE?????????1111退出 返回目錄 上一頁 下一頁
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