公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理企業(yè)倒閉風(fēng)險(參考版)
2024-08-24 21:51本頁面
【正文】 ● 復(fù)習(xí)時重點掌握的內(nèi)容是管理層收購、資本再調(diào)配和企業(yè)私有化。 【本節(jié)考試小貼士】： ● 本節(jié)內(nèi)容也是屬于考試概率較大的知識點，考試題型一般以選擇題形式，結(jié)合案例進(jìn)行。上市公司私有化會降低由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本，選項 C錯誤。 單選題】下列關(guān)于資本再調(diào)配的表述中，正確的是（ ）。 缺點：可能意味著公司失去了將其股份公開交易的機會，如果股份不能交易，則可能會失去其部分價值。 私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。 原因：籌集現(xiàn)金、防止虧損業(yè)務(wù)降低公司的整體業(yè)績、集中精力于核心業(yè)務(wù)，以及處置掉其他公司想要的業(yè)務(wù)防止其余業(yè)務(wù)遭到接管。此種情況稱為解散式分立，如圖 113所 示。最后，每家公司可能被單獨出售。此種情況稱為標(biāo)準(zhǔn)分立，如圖 112所示。分拆后股東在新公司的持股比例與在原公司的比例相同。剝離或分拆的結(jié)果是產(chǎn)生兩家或兩家以上公司，而非初始的一個公司。包括剝離與分拆（持股分立）。業(yè)務(wù)重組好處在于公司能夠?qū)Ｗ⒂谠鲩L和股東價值最大化。由法院或債權(quán)人指派管理人，公司將繼續(xù)交易，同時實施恢復(fù)計劃以挽救公司，或為債權(quán)人取得比立即清算更好的回報。如果法院同意，則這項計劃對于所有債權(quán)人都有約束力。然后，在會上提出重組計劃，并舉行投票。 公司自愿償債安排（ CVA） 是公司與債權(quán)人之間達(dá)成的具有法律約束力的協(xié)議。另外，如果公司借款已達(dá)到償還能力的界限，應(yīng)減少借款，并通過利用其他融資來源，改善靈活性。將債務(wù)轉(zhuǎn)成長期貸款，能保障資金來源的安全。 從一種債務(wù)轉(zhuǎn)成另一種債務(wù) 例如債務(wù)展期、以新?lián)Q舊、以低利率債券換高利率債券等。 股份轉(zhuǎn)債務(wù) 指優(yōu)先股轉(zhuǎn)成某種形式的債權(quán)。 債務(wù)轉(zhuǎn)股份 （ 1）可轉(zhuǎn)換債券的持有人自動行使權(quán)利。 （ 3）債務(wù)重組的方案 有償債能力的公司： 有償債能力的公司實施 重組時，在不改變總體資本需求的條件下，可改善不同類型資本的組合方式以及資金可用的時間。企業(yè)按照需要注銷債務(wù)的規(guī)模以及所需融資的金額，確定合理的方式，在為公司提供資金的各方間分散注銷的影響。對資產(chǎn)進(jìn)行重估價，以確定其對于企業(yè)的當(dāng)前價值。 （ 1）債務(wù)重組的 原則。 三、資本再調(diào)配 （掌握） 企業(yè)可選擇一系列不同的資本再調(diào)配方式，當(dāng)中包括債務(wù)重組及業(yè)務(wù)重組。 不利之處：包括新管理層試圖實施新的經(jīng)營方式時會遭到雇員抵制。 管理層購入是 指外部管理者購買公司的控股權(quán)。 的好處 融資 資金來源： ● 管理層團隊自己出資； ● 相關(guān)機構(gòu)出資：清算銀行、養(yǎng)老基金和保險公司、商業(yè)銀行、專門機構(gòu)，以及政府機構(gòu)。收購比白手起家節(jié)省時間，而且管理層熟識被收購公司的情況。 對管理層保住他們自己的工作。 ● 已知收購方愿意保住雇員的工作，比關(guān)閉公司更能起到宣傳作用。有這種打算的原因可能是流動性和所得稅因素，或者缺乏家族繼承人來承擔(dān)所有者兼管理者的角色。 原因 ● 可能由于被收購公司的當(dāng)前母公司處于財務(wù)困難中，因此需要現(xiàn)金； ● 子公司可能 “ 不適合 ” 母公司的整體策略，或者因規(guī)模 太小，公司管理層無法保障充分的時間管理該子公司； ● 如果子公司有虧損業(yè)務(wù)，將其出售給其管理者可能比進(jìn)入清算的成本更低，特別是在考慮裁員及其他公司結(jié)業(yè)成本時。 管理層購入 是指公司外 部的一組管理者收購業(yè)務(wù)。 杠桿收購 是指購買價超出管理者的資金來源，而且此次收購的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的。 分類 管理層購出（ MBO） 是指公司的行政管理層購買現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務(wù)。總體分值處于中等程度，題型包括選擇題、簡答題和綜合題。 【本節(jié) 考試小貼士】： ● 本節(jié)主要知識點為企業(yè)倒閉原因、倒閉類型和 Z分模型。 奧特曼提出了著名的 Z分模型，這個模型可用來分析企業(yè)的（ ）。 【例題 2 多選題】具有下列特征的企業(yè)中，容易在經(jīng)濟危機中發(fā)生倒閉的有（ ）。 ● 提供盈利增長的壓力可能會導(dǎo)致公司進(jìn)行錯誤的決策，最終導(dǎo)致公司垮臺。 ● 現(xiàn)有的財務(wù)信息在本質(zhì)上是回顧性的，并沒有考慮到當(dāng)前和今后的情況。 利用現(xiàn)有的財務(wù)信息預(yù)測企業(yè)的倒閉存在一些問題。 。 ，是一個瞬間的跡象，并不能確定是否改善或惡化。 。然而，總資產(chǎn)的價值較多地取決于企業(yè)的會計政策。但新興市場可能存在重大的風(fēng)險，比如缺乏流動性和透明度，政治環(huán)境可能不太穩(wěn)定等等。 Z分模型的限制：（對教材此部分內(nèi)容進(jìn)行了歸納整理） ，而 Z 分模型則較少考慮或沒有體現(xiàn)反映宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變量如通貨膨脹率、匯率波動、利息率、失業(yè)率等。 銷售收入 247。 總負(fù)債 X5 銷售額與資產(chǎn)總額的比率，可用于計量公司資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效果。 總資產(chǎn) X4 股票市值與負(fù)債總額之比，可用于計量當(dāng)負(fù)債超過資產(chǎn) （即公司資不抵債）時，股票可能下跌的幅度。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，經(jīng) 營管理水平越高。 未分配利潤 247。 營運資本 247。 這五個比率結(jié)合起來后，被認(rèn)為能夠?qū)Σ呗约柏攧?wù) 失敗作出最佳預(yù)測。 Z分模型的原理是通過檢查公司的財務(wù)報表來預(yù)測策略及財務(wù)失敗。 1968年，根據(jù)對破產(chǎn)的美國制造型企業(yè)的研究，愛德華 比較可以通過如下方式進(jìn)行： ● 公司在最近一年的會計數(shù)字與公司過去年度的會計數(shù)字進(jìn)行比較； ● 公司的會計數(shù)字與同行業(yè)中的其他公司的會計數(shù)字進(jìn)行比較； ● 公司的會計數(shù)
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