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【正文】 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 41 第 4 部分 設(shè)立推廣期間 委托人參與集合計(jì)劃 （一） 集合計(jì)劃的推廣日期 本集合計(jì)劃 推廣期指集合計(jì)劃接受委托人認(rèn)購參 與至集合計(jì)劃成立日。本集合計(jì)劃將在中國證監(jiān)會(huì)出具批準(zhǔn)文件之日起 6個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)計(jì)劃的推廣工作，推廣期最長不超過 60個(gè)工作日。 （二） 推廣期每份集合計(jì)劃的參與價(jià)格 推廣期內(nèi)每份集合計(jì)劃的參與價(jià)格為人民幣 。 （三） 推廣期參與集合計(jì)劃份額的計(jì)算 推廣期參與本集合計(jì)劃的份額將依據(jù)委托人參與時(shí)所繳納的參與凈額及其參 與期利息除以每份集合計(jì)劃價(jià)格確定。 參與份額計(jì)算時(shí)保留到兩位小數(shù)，小數(shù)點(diǎn)后第三位四舍五入。 （四）推廣期參與集合計(jì)劃的參與費(fèi)率 本集合計(jì)劃份額不收取參與費(fèi)用（認(rèn) /申購費(fèi)用）。 （五）推廣期參與集合計(jì)劃 的參與費(fèi)用、凈參與金額及參與份額計(jì)算 如本集合計(jì)劃在推廣期內(nèi)認(rèn)購金額達(dá)到 60 億元，可提前終止推廣期；在集合計(jì)劃存續(xù)期，規(guī)模上限為 60億份。 本集合計(jì)劃管理人在推廣期內(nèi)使用“末日渠道比例配售 +先到先得”方法對(duì)集合計(jì)劃認(rèn)購總規(guī)模實(shí)行限量控制。 （ 1） 推廣期內(nèi)認(rèn)購申請(qǐng)不超過 60億元（含 60 億元）的情形：若推廣期內(nèi)認(rèn)購申請(qǐng)全部確認(rèn)后本集合計(jì)劃認(rèn)購的總金額不超過 60億元（含 60 億元），則所有的有效認(rèn)購申請(qǐng)全部予以確認(rèn)。 （ 2） 推廣期內(nèi)認(rèn)購申請(qǐng)高于 60 億元的情形：若推廣期內(nèi)認(rèn)購申請(qǐng)全部確認(rèn)后本集合計(jì)劃認(rèn)購的總份額超過 60億元， 將對(duì)推廣期內(nèi)最后一個(gè)認(rèn)購日之前的有效認(rèn)購申請(qǐng)全部予以確認(rèn)，對(duì)最后一個(gè)認(rèn)購日有效認(rèn)購申請(qǐng)采用“末日渠道比例配售 +先到先得”的原則給予部分確認(rèn)，未確認(rèn)部分的認(rèn) 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 42 購款項(xiàng)退還給委托人。 末日配售比例決定了各銷售渠道在認(rèn)購末日對(duì)其所有有效認(rèn)購的確認(rèn)比例。根據(jù)確認(rèn)比例可以得到該代銷商的末日配售確認(rèn)額度，管理人根據(jù)代銷商提供的委托人申請(qǐng)單編號(hào)進(jìn)行從小到大排序，根據(jù)先到先得原則進(jìn)行逐筆金額確認(rèn)，直到累計(jì)確認(rèn)金額達(dá)到該代銷商的末日配售確認(rèn)額度。 末日配售比例的計(jì)算方法如下： 推廣期末日配售比例 = （ 60 億元 – 推廣期內(nèi) 認(rèn)購末日之前有效認(rèn)購申請(qǐng)金額） /末日有效認(rèn)購申請(qǐng)金額 按照上式計(jì)算的確認(rèn)比例，對(duì)各銷售渠道在推廣期末日提交的有效認(rèn)購申請(qǐng)將部分予以確認(rèn)。 計(jì)算結(jié)果以四舍五入的方法保留到小數(shù)點(diǎn)后兩位。 推廣期認(rèn)購申請(qǐng)確認(rèn)比例將于推廣期結(jié)束日起的 2個(gè)工作日內(nèi)予以公告。 舉例如下： 例一：某集合計(jì)劃投資人投資 100,000 元認(rèn)購本計(jì)劃份額，假設(shè)該筆認(rèn)購按照 100%比例全部予以確認(rèn) ,認(rèn)購期內(nèi)認(rèn)購資金獲得的利息為 30 元，則其可得到的基金份額計(jì)算如下： 認(rèn)購份額 =（ 100,000＋ 30） /=100,030 份 即投資人投 資 100,000 元認(rèn)購本計(jì)劃份額，加上認(rèn)購資金在認(rèn)購期內(nèi)獲得的利息，可得到 100,030 份集合計(jì)劃份額。 例二：某委托人投資 200,000 元認(rèn)購本集合計(jì)劃，假設(shè)該筆認(rèn)購申請(qǐng)發(fā)生在認(rèn)購末日，通過銷售渠道 A 購買，本次認(rèn)購末日之前有效認(rèn)購申請(qǐng)金額達(dá)到 55億元，認(rèn)購末日的有效認(rèn)購申請(qǐng)金額為 10 億元，認(rèn)購末日通過銷售渠道 A 購買的有效認(rèn)購總金額為 1 億元。委托人在銷售渠道 A的申請(qǐng)序號(hào)為 10。 則所有銷售渠道的末日配售比例為 （ 60– 55） /10 = % 這樣，銷售渠道 A的末日配售確認(rèn)額度為 1 %= 億元 下一步，對(duì)通過銷售渠道 A購買本產(chǎn)品的所有委托人按照申請(qǐng)序號(hào)進(jìn)行排隊(duì)， 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 43 并根據(jù)申請(qǐng)序號(hào)從小到大計(jì)算其累計(jì)認(rèn)購金額，當(dāng)累計(jì)認(rèn)購金額超過 萬元時(shí)，對(duì)該臨界序號(hào) (不含 )之前的申請(qǐng)序號(hào)代表的認(rèn)購金額全部確認(rèn)，對(duì)該臨界序號(hào) (含 )之后的申請(qǐng)序號(hào)代表的認(rèn)購金額全部作為未確認(rèn)金額，未確認(rèn)金額將于本集合計(jì)劃認(rèn)購結(jié)束后退回委托人賬戶。 假定銷售渠道 A的臨界序號(hào)為 11，則該委托人的 200,000 元認(rèn)購申請(qǐng)全部確認(rèn)。 假定銷售渠道 A的臨界序號(hào)為 10，則該委托人的認(rèn)購申請(qǐng)作為未確認(rèn)金額處理，將于本集合計(jì)劃認(rèn)購結(jié)束后 退回委托人賬戶。 （六）參與方式、程序及最終確認(rèn) 委托人在推廣期內(nèi)可在推廣機(jī)構(gòu)指定的場所參與本計(jì)劃。 （七） 暫停和拒絕參與的情形 在本集合計(jì)劃的推廣期內(nèi)，推廣機(jī)構(gòu)將根據(jù)委托人 的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、 資金來源 及用途 性質(zhì)等決定是否拒絕委托人參與本集合計(jì)劃。有關(guān)存續(xù)期內(nèi)參與本集合計(jì)劃的規(guī)定，詳見本說明書第 13部分：存續(xù)期間的參與和退出。 （八）提前結(jié)束推廣期 的情形 在本集合計(jì)劃的推廣期內(nèi) ，在集合計(jì)劃總份額達(dá)到目標(biāo)規(guī)模的當(dāng)日，管理人對(duì)于已提交的合格參與申請(qǐng)將全部予以確認(rèn)，并于第二日停止接受參與，推廣期終止。 若 管理人決定提前結(jié)束推廣期，應(yīng)提前一個(gè)工作日通知 推廣機(jī)構(gòu) 和注冊(cè)與過戶登記人。 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 51 第 5 部分 集合計(jì)劃的成立 （一） 集合計(jì)劃的成立條件和時(shí)間 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃推廣 期 結(jié)束后，管理人聘請(qǐng)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告。如果 集合計(jì)劃同時(shí)滿足：第一， 集合計(jì)劃總份額超過 1億 份（即集合計(jì)劃金額超過 1億 元） ；第二， 委托人超過 2人（含）時(shí)，集合計(jì)劃管理人依據(jù)《試行辦法》 、《實(shí)施細(xì)則》 及集合計(jì)劃說明書可以決定停止集合計(jì)劃 的 參與，并報(bào)告集合計(jì)劃成立 。如果集合計(jì)劃不能同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件，或在推廣期 內(nèi)發(fā)生使集合計(jì)劃無法設(shè)立的不可抗力事件，則 不 得 成立。 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃推廣期間，管理人和推廣機(jī)構(gòu)必須將推廣期間客戶的資金存入在托管銀行開立的專門賬戶。在集合計(jì)劃設(shè)立完成、開始投資運(yùn)作之前，任何人不得動(dòng)用集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的資金。參與資金在推廣期內(nèi)產(chǎn)生的利息將轉(zhuǎn)化成集合計(jì)劃份額歸委托人所有。 （二） 集合計(jì)劃設(shè)立失敗 本集合計(jì)劃不成立時(shí)，集合計(jì)劃設(shè)立人承擔(dān)全部推廣費(fèi)用，將已參與資金并加計(jì) 同期銀行活期存款 利息在推廣期結(jié)束后 30天內(nèi)退還集合計(jì)劃參與人 ，利息金額以本集合計(jì)劃 注冊(cè)與過戶登記人 的記錄為準(zhǔn) 。 （三） 集合計(jì)劃存 續(xù)期內(nèi)的份額限制 本集合計(jì)劃成立后的存續(xù)期內(nèi)，委托人 少于 2人 時(shí)，本集合計(jì)劃應(yīng)當(dāng)終止，并向中國證監(jiān)會(huì)及管理人 住所 地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 61 第 6 部分 投資理念與投資策略 （一）投資理念 注重資產(chǎn)安全性，以宏觀經(jīng)濟(jì)研究主導(dǎo)債券投資，通過嚴(yán)格的信用評(píng)估、信用利差分析等技術(shù)手段，在可控風(fēng)險(xiǎn)下提高資產(chǎn)總收益水平。 （二）投資策略 1. 資產(chǎn)配置策略 本集合計(jì)劃資產(chǎn)配 置將基于深入分析國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)及各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)金融市場特別是貨幣市場和債券市場的影響，將集合資產(chǎn)在國債、央行票據(jù) 、 公司債、企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn) 換債券、可分離交易債券、可交換債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券 、貨幣市場基金、債券型基金、債券逆回購、新股申購及現(xiàn)金等資產(chǎn)間進(jìn)行合理配置，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上盡可能提高投資組合收益。本集合計(jì)劃將 對(duì)以下因素進(jìn)行判斷，將集合資產(chǎn) 在 國債、央行票據(jù) 、 公司債、企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易債券、可交換債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券 、貨幣市場基金、債券型基金、債券逆回購、新股申購及現(xiàn)金等 之間進(jìn)行配置： （ 1） 基于對(duì)利率走勢(shì)、利率期限結(jié)構(gòu)等因素的分析，預(yù)測(cè)固定收益品種的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)； （ 2） 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、 行業(yè)前景以及公司財(cái)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治?，考察其?duì)固定收益市場信用利差的影響； （ 3） 基于新股發(fā)行頻率、中簽率、上市后的平均漲幅等的分析，預(yù)測(cè)新股申購的收益率以及風(fēng)險(xiǎn)； （ 4） 套利性投資機(jī)會(huì)的投資期間及預(yù)期收益率； （ 5） 股票市場走勢(shì)的預(yù)測(cè)等； 另外，本集合計(jì)劃將綜合資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和收益性要求，根據(jù)安全性和流動(dòng)性優(yōu)先、追求適度收益的投資理念，在資產(chǎn)配置中保持一定比例的現(xiàn)金、到期日在一年以內(nèi)的政府債券、銀行存款、貨幣市場基金等投資品種，以滿足安 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 62 全性和流動(dòng)性要求。 2. 債券投資策略 本集合計(jì)劃將綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、財(cái)政政策、貨幣政 策以及債券市場資金供求關(guān)系的基礎(chǔ)上，主動(dòng)判斷市場利率變化趨勢(shì)，確定和動(dòng)態(tài)調(diào)整收益資產(chǎn)的平均久期，并根據(jù)收益最優(yōu)化的原則，通過量化模型確定組合中固定收益類資產(chǎn)的合理配置。 本集合計(jì)劃投資組合中債券資產(chǎn)的超額收益主要通過信用評(píng)價(jià)、久期管理、期限結(jié)構(gòu)配置、屬類配置、個(gè)券選擇、組合優(yōu)化、以及把握市場低效或失效情況下的交易機(jī)會(huì)等策略來實(shí)現(xiàn)： （ 1） 信用評(píng)價(jià)策略 本集合計(jì)劃投資信用狀況良好的 固定收益類資產(chǎn)（公司債、企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易債券、可交換債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等） 。通過對(duì)宏觀經(jīng) 濟(jì)和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，對(duì)固定收益品種的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量及定價(jià)，利用市場對(duì)信用利差定價(jià)的相對(duì)失衡，對(duì)溢價(jià)率較高的品種進(jìn)行投資。 本集合計(jì)劃對(duì)信用狀況良好的 固定收益類資產(chǎn)（公司債、企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易債券、可交換債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等） 采取自上而下的投資策略。 a) 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及各行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，決定各行業(yè)的配置比例； b) 充分分析債券發(fā)行人的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、監(jiān)管環(huán)境、公司背景、盈利情況、競爭地位、治理結(jié)構(gòu)、特殊事件風(fēng)險(xiǎn)等基本面信息，分析企業(yè)的長期運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)； c) 運(yùn)用財(cái)務(wù)評(píng)分模型對(duì)債 券發(fā)行人的資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流水平等方面進(jìn)行綜合評(píng)分，度量發(fā)行人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； d) 利用歷史數(shù)據(jù)、市場價(jià)格以及資產(chǎn)質(zhì)量等信息，估算債券發(fā)行人的違約率及違約損失率； e) 綜合發(fā)行人各方面分析結(jié)果，采用數(shù)量化模型，確定信用利差的合理水平，利用市場的相對(duì)失衡，選擇溢價(jià)偏高的品種進(jìn)行投資。 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 63 （ 2） 久期管理策略 單支久期的計(jì)算公式如下 )/( PdydPD ?? 其中 D 為債券的久期， P 為債券價(jià)格， y 為債券的收益率。債券組合的久期計(jì)算公式如下 1n iipii NPDDPO??? 其中 pD 為債券組合的久期， iN 為第 i 支債券的份額， iP 為第 i 支債券的現(xiàn)價(jià)，iD 為第 i 支債券的久期， PO 為債券組合的價(jià)值， n 為債券的個(gè)數(shù)（對(duì)逆回購和貨幣市場基金，本產(chǎn)品設(shè)其久期為 0）。 本集合計(jì)劃通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量（包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增長、貨幣信貸、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、外貿(mào)差額、財(cái)政收支、價(jià)格指數(shù)和匯率等）和宏觀經(jīng)濟(jì)政策（包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、外貿(mào)和匯率政策等）進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)未來的利率趨勢(shì)，判斷債券市場對(duì)上述變量和政 策的反應(yīng)，并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期，提高債券組合的總投資收益。 在實(shí)際運(yùn)作中，管理人將在深入分析和主動(dòng)判斷利率和收益率曲線變化，以及證券市場各投資品種價(jià)格走勢(shì)的基礎(chǔ)上，確定投資組合的目標(biāo)平均久期，并根據(jù)市場變化動(dòng)態(tài)調(diào)整債券組合久期，當(dāng)預(yù)測(cè)利率和收益率水平上升時(shí)，建立較短平均久期或縮短現(xiàn)有債券資產(chǎn)組合的平均久期；當(dāng)預(yù)測(cè)利率和收益率水平下降時(shí)，建立較長平均久期或增加現(xiàn)有債券資產(chǎn)組合的平均久期，以最終實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險(xiǎn)與提高收益的最佳平衡。 （ 3） 期限結(jié)構(gòu)配置策略 本集合計(jì)劃將在確定債券資產(chǎn)組合平均久期的基礎(chǔ)上，根據(jù) 利率期限結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，對(duì)債券市場收益率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和數(shù)量分析技術(shù)，預(yù)測(cè)收益率期限結(jié)構(gòu)的變化方式，遵循風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率最大化配比原則，建立最優(yōu)化的債券投資組合，例如子彈組合、啞鈴組合或階梯組合等，以達(dá)到預(yù)期投資收益最大化的目的。 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書 64 （ 4） 類屬配置策略 本集合計(jì)劃對(duì)不同類型債券品種的信用風(fēng)險(xiǎn)、稅賦水平、市場流動(dòng)性、市場風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行分析，研究同期限的國債、央行票據(jù)和 其他 固定收益類資產(chǎn)（公司債、企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易債券、可交換債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等） 的利差和變化趨勢(shì)，制 定固定收益類屬配置策略，以獲取不同