案例日本房地產(chǎn)泡沫-資料下載頁
2025-02-20 12:25本頁面
【正文】 /1/2023 29 第四、 企業(yè)資金流入土地市場。 ? 1973年石油危機之后，日本經(jīng)濟由高速增長時期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長時期，投資率下降，而且通過高速增長時期的積累，企業(yè)自身擁有的資金量大為增加，進入 80年代后，自有資金的比率基本維持在 80%左右，對銀行的依賴程度降低。擁有大量自有資金和籌集到的資金的日本企業(yè)開始尋找投資目標(biāo)。由于當(dāng)時日本經(jīng)濟增長速度下降，企業(yè)實物投資積極性不高，因而很多企業(yè)就把這些資金運用于土地資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的投機上，從中獲取巨額利潤，企業(yè)的這種投機活動大大推動了地價的上漲。 3/1/2023 30 第五，土地和稅收制度的問題。 ? 日本長期以來實行的土地政策缺乏調(diào)整，政策上的滯后性在一定程度上造成了土地的資產(chǎn)功能過強，從而促成房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。1941年日本對有關(guān)土地和房屋出租的法律進行了修改，明確規(guī)定：出租者不得通過終止租約或不與承租者續(xù)約或大幅度提高租金來驅(qū)逐承租者。對租地權(quán)的過分保護抑制了出租地的供給，使得地價上漲。 3/1/2023 31 ? 第六、 廣場協(xié)議是最后一根稻草。廣場協(xié)議后 10年間，日元幣值平均每年上升 5%以上，無異于給國際資本投資日本的股市和房市一個穩(wěn)賺不賠的保險：即使投資的資產(chǎn)日元價格沒有升值，也可以通過匯率變動獲得 5%以上的收益。而實際上日本國內(nèi)由于低利率政策刺激了股市和房市價格的快速上漲，因此國際資本投資日本股市和房市可以獲得雙重收益 —— 資產(chǎn)價格的升值和日元的升值。 3/1/2023 32 ? 在雙重收益的刺激下，國際資本在廣場協(xié)議后更多地進入了日本，大量從事于股市和房市的投機。國際資本的投機加大了泡沫程度。國際資本的流入又產(chǎn)生了三個短期效果。一是國際資本的大量流入加劇了日元升值的壓力； 3/1/2023 33 ? 二是國際資本投機于股市和房市加快了股價和房價上漲；三是國際資本流入使得日本國內(nèi)貨幣供應(yīng)量過度增加。這三個效果都刺激短期內(nèi)日元進一步升值、泡沫進一步膨脹，反過來又吸引更多的國際資本進入日本投機。 3/1/2023 34 第七、 政府對市場的調(diào)控和監(jiān)管不力。 ? 政府在泡沫的形成中作用顯著。在房地產(chǎn)泡沫初見端倪時，日本政府沒有及時采取有力措施遏制，反而一方面聽任大量信貸資金流人房地產(chǎn)領(lǐng)域，另一方面，連續(xù) 9次大幅度下調(diào)官方利率，從 1985年的 %降低到 1987年 2月的 %，無疑起了推波助瀾的作用。為了追逐高額利潤，日本各大銀行將房地產(chǎn)作為最佳貸款項目。 3/1/2023 35 ? 同時，日本上千家財務(wù)公司和投資公司等非銀行機構(gòu)也不顧政策限制，躋身于房地產(chǎn)金融行業(yè)，直接或間接向房地產(chǎn)貸款，總額高達 40兆億日元，而且重復(fù)抵押貸款嚴重。面對這些金融異常，日本政府沒有采取有效措施引流資金，調(diào)控和監(jiān)管機構(gòu)形同虛設(shè)，致使資金鏈無限拉長，泡沫形成幾成定局。 面對廣場協(xié)議造成的影響，日本迫于外交上的壓力，無力左右匯率的升降，對國際游資也沒有采取及時有效的措施予以應(yīng)對，縱容了房地產(chǎn)投機的加劇 3/1/2023 36 演講完畢，謝謝觀看！
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