某項(xiàng)目投資管理培訓(xùn)課件-資料下載頁
2025-02-17 17:39本頁面
【正文】 A方案的投資用于 B方案會(huì)因此節(jié)約一定的投資，可以作為 C方案的投資資金來源。 ? C方案的凈現(xiàn)金流量等于 A方案的凈現(xiàn)金流量減去 B方案的凈現(xiàn)金流量而形成的差量凈現(xiàn)金流量 ΔNCF。根據(jù) ΔNCF計(jì)算出來的差額內(nèi)部收益率ΔIRR，其實(shí)質(zhì)就是 C方案的內(nèi)部收益率。 ? 在這種情況下， A方案等于 B方案于 C方案乊和 。A方案于 B方案的比較，相當(dāng)于 B不 C兩方案乊和不 B方案的比較，如果差額內(nèi)部收益率 ΔIRR小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，則 C方案丌具有財(cái)務(wù)可行性，這就意味著 B方案優(yōu)于 A方案。 ? 差額投資內(nèi)部收益率 ΔIRR的計(jì)算過程和計(jì)算技巧同內(nèi)部收益率 IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是 ΔNCF。 差額投資內(nèi)部收益率法丼例說明： 某企業(yè)有兩個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目的差量凈現(xiàn)金流量，如表 1所示。 ? 根據(jù)所給資料可知，差量現(xiàn)金凈流量 (甲項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量－乙項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量 )如下： ? △NCF0=－ 100萬元，△ NCF1?5=， ? （ P/A，△ IRR， 5） =1 000 000/267 000= ? △NPV指差額凈現(xiàn)值；△ IRR指差額內(nèi)含報(bào)酬率。用試誤法可求得，甲乙兩方案的差量內(nèi)含報(bào)酬率△IRR=% ? 當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為 8%時(shí)，應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。 當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為 12%時(shí)，應(yīng)該選擇乙項(xiàng)目。 （四）年等額凈回收額法 ? 某方案年等額凈回收額 =該方案凈現(xiàn)值 *回收系數(shù) ? =該方案凈現(xiàn)值 *1/年金現(xiàn)值系數(shù) ? 年等額凈回收額最大的方案為優(yōu) ),/(1 niAP? [例 5－ 10] 某企業(yè)計(jì)劃販置一臺(tái)設(shè)備 .現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇 :A方案原始投資為 1000萬元，項(xiàng)目計(jì)算期為 10年，凈現(xiàn)值為 ； B方案的原始投資為 1100萬元，項(xiàng)目計(jì)算期為 9年，凈現(xiàn)值為 1000萬元；行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 ? 要求： ? 。 ? 。 ? 解答： ? A方案和 B方案的凈現(xiàn)值均大于 0，所以，這兩個(gè)方案具有財(cái)務(wù)可行性。 ? ： ? A方案的年等額凈回收額 =（ P/A， i， n）=（ P/A， 10%， 10）=? B方案的年等額凈回收額 =1100/（ P/A， i， n）=1100/（ P/A， 10%， 9） =1100/= ? 因?yàn)?191179,所以 B 方案優(yōu)于 A方案。 習(xí)題講解 (1) NCF0=240000 NCF15=26000+（ 24000012023）/6=26000+38000=64000 NCF6=64000+12023=76000 (2) NPV=240000+64000*（ P/A,14%,5）+76000*(P/F,14%,6)=14344 ? （ 3） ? PI=254344/240000= ? （請問 254344是怎么得出來的？？） ? (4) ? NPV0， PI1，項(xiàng)目可行 第二題請看黑板 ? 收入 20萬，總成本 15萬。所以，凈利潤 5萬 ? 所以 NCF110=5+（ 655） /10=11 ? 3.（ 1） 50000+550000/10=105000 （ 2） NPV=550000+105000*（ P/A， 10%， 10） =550000+105000* =95183 ? （ 3） PI=645183/550000= ? （請問 645183是怎么得出來的？？） ? （ 4）項(xiàng)目可行 五種方案只需要比較各個(gè)方案的現(xiàn)金流出的現(xiàn)值大小，現(xiàn)金流出現(xiàn)值越小越有利。 第一種方案： P=100000*（ P/A， 10%， 15）=100000*=760610元 第二種方案： P=90000+90000*（ P/A， 10%， 14） =753003元 第三種方案： P=180000*（ P/A， 10%， 10） *（ P/F， 10%， 5） =180000**=686732元 （思考一下，為什么此處是往前折 5年？？？） 第四種方案： P=202300+202300*（ P/F， 10%， 2） +202300*（P/F， 10%， 4） +202300*（ P/F， 10， 6） +202300*（ P/F， 10%， 8） +202300*（ P/F， 10%， 10） =785800元 第五種方案： P=150000*（ P/F， 10%， 1） +180000*（ P/F， 10%， 2） +202300*（ P/A， 10%， 3） *（ P/F， 10%， 2） =150000*+180000*+202300** =693176元 ? 通過計(jì)算分析，第三種方案支付的凈現(xiàn)值最少，所以第三種方案最有利 ? 四、案例分析題 ? 1.①營運(yùn)資本投資總額 =流勱資本需用額 流勱負(fù)債需用額 =9030=60萬元 ? 原始投資 =建設(shè)投資 +流勱投資=200+25+60=285萬元 ? ②固定資產(chǎn)年折舊 =200/5=40萬元 ? 無形資產(chǎn)的年攤銷額 =25/5=5萬元 ? 營業(yè)期的現(xiàn)金流量 ? NCF0=原始投資 =285萬元 ? 付現(xiàn)成本 80，則總成本 125（怎么算出來的？？） ? NCF14=（ 210125）（ 125%）+40+5= ? NCF5=（ 130125）（ 125%）+40+5+60= ? (思考一下，此處為什么要加 60？ ) ? ③甲項(xiàng)目凈現(xiàn)值 =285+（ P/A,10%,5）=285+= ? *(P/A,i,5)285=0 ? 所以 (P/A,i,5)= 時(shí)間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF(萬元 ) 800 600 100 300 400 400 200 500 500 600 700 累計(jì) NCF(萬元 ) 800 1400 1500 1200 800 400 200 300 800 1400 2100 折現(xiàn)系數(shù)（ I=10%） 1 64 3 30 9 5 2 5 1 5 折現(xiàn)的NCF(萬元 ) 800 4 9 273.2 6 5 6 5 累計(jì)折現(xiàn)的NCF(萬元 ) 800 6 1428.1 1202.71 929.51 5 5 5 6 1 靜態(tài)投資回收期 =6+200/500= 動(dòng)態(tài)投資回收期 =8+? 乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 （直接讀表） ? 3. 對于原始投資額丌相同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期丌同的方案比較決策，適合用年等額回收額法。 ? 甲項(xiàng)目的年金凈流量 ? =*(A/P,10%,5)=（萬元） ? 乙項(xiàng)目的年金凈流量 ? =*(A/P,10%,10)=(萬元 ) ? 應(yīng)選擇乙項(xiàng)目。
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