某項(xiàng)目投資分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-02-17 17:38本頁(yè)面
【正文】 金的時(shí)間價(jià)值 ? 未考慮回收期后的現(xiàn)金流量 ? 缺乏客觀的決策指標(biāo) ? 優(yōu)點(diǎn)： ? NPV和 IRR方法的補(bǔ)充 ? 監(jiān)督和容易理解 5/18/2023 41 指收回全部初始投資所需要的時(shí)間 時(shí)期 0 1 2 3 4 5 項(xiàng)目 E 9000 6000 3000 項(xiàng)目 F 9000 3000 3000 3000 3000 3000 資本成本 =10％ 時(shí)期 0 1 2 3 4 項(xiàng)目 G 9000 2023 3000 4000 3000 項(xiàng)目 H 9000 4000 3000 2023 3000 資本成本 =10％ 5/18/2023 42 平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)率 ? 平均會(huì)計(jì)利潤(rùn)率（ Accounting Average Rate of Return） ? 它最大的缺陷在于，拋開(kāi)客觀且合理的數(shù)據(jù)，使用會(huì)計(jì)賬目上的凈收益和賬面投資凈值來(lái)決定是否進(jìn)行投資。與此相反，凈現(xiàn)值法使用了“現(xiàn)金流量”。 ? 平均會(huì)計(jì)收益率沒(méi)有考慮到時(shí)間序列因素。 ? 正如回收期法需要武斷地選擇一個(gè)具體的參照回收期一樣，平均會(huì)計(jì)收益率法也未能提出如何才能確定一個(gè)合理的目標(biāo)收益率。這個(gè)目標(biāo)收益率也許應(yīng)該是市場(chǎng)貼現(xiàn)率。但平均會(huì)計(jì)收益率法畢竟不同于凈現(xiàn)值法，這樣的選擇顯然不妥。 ( ) / 2ARR ??項(xiàng) 目 期 限 內(nèi) 的 平 均 利 潤(rùn)初 始 投 資 額 項(xiàng) 目 結(jié) 束 時(shí) 的 殘 值5/18/2023 43 現(xiàn)值指數(shù)方法 (Present Index) ? 盈利指數(shù) (profitability index) ? 現(xiàn)值指數(shù)是投資項(xiàng)目未來(lái)各期凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比。 ? 當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)大于 1時(shí)，接受該投資項(xiàng)目，否則放棄該投資項(xiàng)目。 初始投資額未來(lái)凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) ?)( PI5/18/2023 44 削減成本型項(xiàng)目的分析 ? 資本投資為 $2百萬(wàn)，設(shè)備在未來(lái) 5年按直線法折舊，設(shè)備殘值為 0 ? 勞動(dòng)力成本支出減少 : $700,000/每年 ? 公司所得稅率 : % ? 資本成本 : 10% 31335/18/2023 45 削減成本型項(xiàng)目的分析 5/18/2023 46 削減成本型項(xiàng)目的分析 年度 0 1 2 3 4 5 1 資本投資 () 2 勞動(dòng)力成本減少 3 折舊 4 稅前利潤(rùn)變動(dòng) 5 公司所得稅 6 凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 7 凈現(xiàn)金流 () ? ? 472,274$ 552 ??????????? ??NPV5/18/2023 47 期限不同的項(xiàng)目分析 ? 如果選擇兩個(gè)具有相同期限的競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目，可以簡(jiǎn)單地選擇 NPV高的那個(gè)項(xiàng)目。 ? 但如果兩個(gè)項(xiàng)目有不同的期限，比如說(shuō)，一個(gè) 5年一個(gè)是 7年 ,很難簡(jiǎn)單地比較它們的 NPV。 ? 等價(jià)年金成本 (equivalent annual cost )或年金化成本(annualized capital cost )是針對(duì)解決這類(lèi)問(wèn)題的方法。 ? 它定義為與初始投資具有相同現(xiàn)值的年金現(xiàn)金流。 5/18/2023 48 期限不同的項(xiàng)目分析 ? 資本成本 : 10%。 公司所得稅率 : 35% ? 設(shè)備 A ? 資本投資 $5,000,000，該設(shè)備在未來(lái) 5年內(nèi)按直線法折舊，殘值為 0 ? 每年的維護(hù)成本 : $500,000 ? 設(shè)備 B ? 資本投資 $6,000,000，該設(shè)備在未來(lái) 8年內(nèi)按直線法折舊，殘值為 0。 ? 每年的維護(hù)成本 : $550,000 5/18/2023 49 期限不同的項(xiàng)目分析 年度 0 1 2 3 4 5 1 資本投資 () 2 稅后維護(hù)成本 4 折舊稅盾 5 凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 6 凈現(xiàn)金流 () ? ? 52 ???????? ?PV 52 A????? ?milli $??ACC? 5/18/2023 50 期限不同的項(xiàng)目分析 年度 0 1 2 ? 8 1 資本投資 () 2 稅后維護(hù)成本 4 折舊稅盾 5 凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 () () () () 6 凈現(xiàn)金流 () () () () () ? ? 82 ??????????? ?PV 82 ????? ?mill $??ACC? 因此 設(shè)備 B 優(yōu)于 A 5/18/2023 51 作業(yè) ? 第 6章復(fù)習(xí)題 23 5/18/2023 52
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