某項(xiàng)目融資方案分析-資料下載頁
2025-01-18 14:07本頁面
【正文】 .按照留利的機(jī)會(huì)成本 ,計(jì)算公式 : Kr=R(1T)/(1B) Kr— 保留利潤的資金成本率 R— 股東使用保留利潤向外投資預(yù)計(jì)可獲取的利潤率 B— 經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)率 T— 投資者應(yīng)交納的所得稅率 或 :按照普通股成本率計(jì)算 返回 52 綜合資金成本的計(jì)算 ? ? Kw—— 綜合資金成本率 ? Pi—— 第 i種來源資金占全部資金比重 ? Ki—— 第 i種來源資金的成本率 ? n—— 籌資方式的種類 ??? niiiKP1wK返回 53 二 .財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 返回 54 財(cái)務(wù)杠桿：企業(yè)在融資過程中對(duì)債務(wù)資本的利用。 全部投資為 I=自有資金 (E)+貸款 (L) 自有資金收益率為 : 財(cái)務(wù)杠桿的意義 :放大所有者的收益和損失 )( LIILIE RRELRE LRIRR ??????當(dāng) RIRL,必然有 RERI。 ?貸款和自有資金比例 L/E使 (RI－ RL)成倍放大 55 算例 項(xiàng)目總投資 I=10億元 , RI=20%， RL=10% 方案 Ⅰ ： L/E=1； 方案 Ⅱ ： L/E=4； 哪個(gè)方案更優(yōu)？ ? 比較兩方案自有資金收益率： %30%)10%20(1%20)( LIIEI ???????? RRELRR?選擇方案 Ⅱ 返回 %60%)10%20(4%20)( LIIEII ???????? RRELR56 ? 當(dāng)全部投資收益率小于貸款利率 (RIRL),則貸款資金降低自有資金 (股本金 )收益率 ,甚至導(dǎo)致資產(chǎn)不抵債務(wù) ,發(fā)生危機(jī) ? 美國 次級(jí)貸款危機(jī) 返回 57 美國次級(jí)貸款 銀行 優(yōu)級(jí)貸款人 不優(yōu)級(jí)貸款人 優(yōu)質(zhì)貸款 次級(jí)貸款 貸款抵押 (房產(chǎn) ) 次級(jí)貸款 抵押公司 次級(jí)貸款資產(chǎn) 資本金 (2%) 短期貸款(98%) 基金 債券 社會(huì) 國際 返回 58 三 .融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法 ? 按照“資產(chǎn)負(fù)債表”、“利潤表”對(duì)不同融資結(jié)構(gòu)的方案計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，例如： ? 股本收益率、每股收益、每股盈利分析，總資產(chǎn)報(bào)酬率、加權(quán)平均資金成本、流動(dòng)比等 ? 選擇融資成本最低、股本收益最高的資本結(jié)構(gòu)方案 59 計(jì)算各融資方案的綜合資金成本率 ,資金率最低方案為最優(yōu)方案 返回 ??? niiiKP1wK60 融資方案優(yōu)選 ? 某化工廠項(xiàng)目建設(shè)期 3年，項(xiàng)目投資者的機(jī)會(huì)成本為 12%。有兩種融資方案 融資方案 A：權(quán)益資金 +銀行貸款 采用這種方案，總投資 IA=，權(quán)益資金 ；國外長期借款 1890萬元，年利率 9%；國內(nèi)長期借款 ，年利率 %；流動(dòng)資金借款 ，年利率 8%。項(xiàng)目所得稅率為 33%。 61 融資方案 B：權(quán)益資金 +發(fā)行債券 采用這種方案，總投資 IB=。在第 3年分別發(fā)行 10年期，年利率為 10%的企業(yè)債券 500萬元、 1500萬元、 1000萬元，債券發(fā)行費(fèi)用共 60萬元；流動(dòng)資金借款 萬元，年利率 8%。項(xiàng)目所得稅率為 33%。 62 問題 采用綜合資金成本率的方法選擇融資優(yōu)選方案 返回 63
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