09101風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念-資料下載頁(yè)
2025-02-08 13:56本頁(yè)面
【正文】 標(biāo) 。 如果協(xié)方差為零 ，說(shuō)明兩者不相關(guān)；如果協(xié)方差大于零 ， 說(shuō)明兩者正相關(guān)；如果協(xié)方差小于零 ， 說(shuō)明兩者負(fù)相關(guān) 。 協(xié)方差的表達(dá)式為： ? 是 i證券與 j證券之間的相關(guān)系數(shù)， 是 i證券收益標(biāo)準(zhǔn)差與 j證券收益標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。 )( jiijij ???? ?ij? )( ji??43 1．非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 （ 1） 可能出現(xiàn)的情況 （ 2） 發(fā)生概率Pi （ 3） 投資 A的報(bào)酬率差（ %） （ 4） 投資 A的報(bào)酬率差（ %） （ 5） 報(bào)酬率差的乘積 （ 6） =（ 5） (2) 繁榮 14 21 一般 1 衰退 16 24 6 44 1．非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ?例：以上述練習(xí)為例 可能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)情況 發(fā)生 概率 B產(chǎn)品 繁榮 28% 10% 一般 15% 13% 衰退 2% 10% 45 2． 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 證券投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ， 但無(wú)法分散證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 。 證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量采用 β系數(shù) 。 2mjmj ??? ?46 2．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 如果證券投資者建立起 完整 的證券市場(chǎng)投資組合 ， 就會(huì)承擔(dān) β=1的證券市場(chǎng)平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)； 如果證券投資者所建立的投資組合被確定為β ＞ 1， 則說(shuō)明這是一組 高于 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的組合； 相反 ， 如果投資組合確定的 β ＜ 1， 則說(shuō)明是一組 低于 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的組合 。 47 2．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ?一般認(rèn)為： ?β ＜ 1的證券，叫防守性的證券； ?β ＞ 1的證券，叫進(jìn)攻型的證券。 ?大部分證券的 β 系數(shù)在～ 。 48 證券投資組合的 β 系數(shù)是投資組合中個(gè)別證券的 β 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。其計(jì)算公式為： P?P???niiiW1?＝ 在西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)，有許多模型論述了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系，其中最著名的模型為資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM)，這一模型的表達(dá)式為： ＝ + （ － ） iR fRi?mRfR49 l 風(fēng)險(xiǎn)的基本衡量方法是概率統(tǒng)計(jì)方法 ， 期望值 、方差 、 標(biāo)準(zhǔn)差 、 變異系數(shù)之間相互聯(lián)系 ， 形成完整的計(jì)算系統(tǒng) 。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是利用變異系數(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值量化的體現(xiàn) 。 本節(jié)小結(jié) 50 本節(jié)小結(jié) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量是利用概率統(tǒng)計(jì)確定總資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差 、 變異系數(shù)的計(jì)算過(guò)程；競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量是已知總資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的基礎(chǔ)上 ， 利用簡(jiǎn)化公式 ， 計(jì)算期望主權(quán)資本報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程 。 51 本節(jié)小結(jié) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量比較復(fù)雜 ， 其中非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券投資組合進(jìn)行分散 ， 并且可以根據(jù)證券投資組合的方差計(jì)算做出衡量判斷；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù) β 系數(shù)確定 ， 而 β 系數(shù)的確定為資本資產(chǎn)定價(jià)模型的確立奠定了理論基礎(chǔ) 。 52 演講完畢，謝謝觀看！
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