應(yīng)建立的價(jià)值觀念培訓(xùn)教程-資料下載頁(yè)
2025-02-28 17:15本頁(yè)面
【正文】 資金供應(yīng)和需求是兩個(gè)基本因素，此外，還有經(jīng)營(yíng)周期、通貨膨脹、貨幣政策、財(cái)政政策、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系，國(guó)家利率管制等因素。 (4)未來(lái)利率水平的測(cè)算 – 純利率 – 通貨膨脹補(bǔ)償 – 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 – 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 – 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 五、估價(jià) (一 )估價(jià)的一般理論 投資項(xiàng)目?jī)r(jià)格的高低，取決于投資項(xiàng)目期間的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。投資者進(jìn)行投資，是為了在未來(lái)獲取增值收入，如債券未來(lái)期間的利息收入及轉(zhuǎn)讓價(jià)差。于是，債券的價(jià)值應(yīng)該是按投資者要求的必要收益率對(duì)未來(lái)的上述增值收入及到期收回 (或中間轉(zhuǎn)讓 )的本金的折現(xiàn)值。 （二）債券的估價(jià) :一般的估價(jià)模型 nnttKFKFiP)1()1(1??????? nnttKFKIP)1()1(1?????? nknkP V I FFP V I F AI,???? 式中： P 代表 證券 價(jià)格； i 代表 證券 票面利息率； F 代表 證券 面值； I 代表每年利息； K 代表市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率； n 代表付息總期數(shù)。 一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的估價(jià)模型 其計(jì)算公式為：nKniFFP)1( ????? nkP V I FniFF,)( ????? 公式中符號(hào)含義同前式。 貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價(jià)模型 這些債券的估價(jià)模型為：nkn P V IFFKFP ,)1(???? （三）股票的估價(jià) :一般股票的估價(jià)方法 在一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來(lái)出售股票時(shí)從股票價(jià)格的上漲中獲得好處。此時(shí)的股票估價(jià)模型為：nnntttKVKDV)1()1(1???? ??式中： V ——代表股票現(xiàn)在價(jià)格； Vn——未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格； K ——投資人要求的必要報(bào)酬率； Dt——第 t 期的預(yù)期股利； n ——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。 ? 長(zhǎng)期持有 ,股利穩(wěn)定不變的股票的估價(jià)方法 設(shè)： V ——股票現(xiàn)在價(jià)格； D ——每年固定股利； K ——投資人要求的報(bào)酬率。nnnttKVKDV)1()1(1??????當(dāng) n 非常大時(shí)，上式中的0)1(??nnKV，而 ???nttKD1)1(則可看作是永續(xù)年金，由永續(xù)年金的現(xiàn)值的計(jì)算公式可知 ：KDV ? ? 長(zhǎng)期持有 ,股利固定增長(zhǎng)的股票的估價(jià)方法 如果一個(gè)公司的股利不斷增長(zhǎng)，投資人的投資期限 又非常長(zhǎng)，則股票的估價(jià)就更困難了，只能計(jì)算近 似數(shù)。設(shè)上年股利為 D 0 ，每年股利比上年增長(zhǎng)率為 g ，則： ? ?? ?? ?1. . . . . . . .)1()1()1()1(1102200nnKgDKgDKgDV????????????? 假設(shè) K g ，把（ 1 ）式中兩邊同乘以（ 1+K ） / （ 1+g ） 減（ 1 ）式得： ? ?? ?0)1/()1(,)1()1(11000?????????????nnnnKgDngKKgDDVgKV則時(shí)當(dāng)由于 ? ?? ?011DVgKV???? ? ?? ?? ?? ?? ?gKDgKgDVDggKV????????10011 其中： D1為第 1 年的股利。 瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例 如果你突然收到一張事先不知道的 12 60 億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。 而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于 1966 年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆 6 億美元的存款 。存款協(xié)議要求銀行按每周 1% 的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)！） 19 94 年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的 7 年中，這筆存款應(yīng)按每周 1% 的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21 年中，每年按 % 的復(fù)利計(jì)息。 思考題： 1 、 請(qǐng)用你學(xué)的知識(shí)說(shuō)明 1260 億美元是如何計(jì)算出來(lái)的？ 2 、 如利率為每周 1% ，按復(fù)利計(jì)算， 6 億美元增加到 12 億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到1000 億 美元需多長(zhǎng)時(shí)間？ 3 、 本案例對(duì)你有何啟示？
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