王化成財(cái)務(wù)管理(第三版)第5章企業(yè)投資管理(下)-資料下載頁(yè)
2025-01-20 22:56本頁(yè)面
【正文】 ? 年均凈現(xiàn)值法：將項(xiàng)目總的凈現(xiàn)值年均化，用年均凈現(xiàn)值在壽命不等的項(xiàng)目之間進(jìn)行對(duì)比。 k, nN PVANPVPV IFA?五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 ? 例 55 A、 B兩方案單次投資的凈現(xiàn)值為： NPVA＝－ 20＋ 9 PVIFA10%,5＋ 2 PVIF10%,5 ＝－ 20＋ 9 ＋ 2 ＝ （萬(wàn)元） NPVB＝－ 40＋ 11 PVIFA10%,8 ＝－ 40＋ 11 ＝ （萬(wàn)元） 五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 ? 例 55 A、 B兩個(gè)方案的最小公倍壽命為 40年。假設(shè)在 40年中， A方案連續(xù)投資 8次， B方案連續(xù)投資 5次。 A方案在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值 為： ?（ PVIF10%,35＋ PVIF10%,30＋ PVIF10%,25＋ PVIF10%,20＋ PVIF10%,15＋ PVIF10%,10＋ PVIF10%,5＋ 1） ＝ ?（ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ 1） ＝ ? ＝ （萬(wàn)元） 五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 ? 例 55 B方案在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值 為： ?（ PVIF10%,32 ＋ PVIF10%,24 ＋ PVIF10%,16 ＋ PVIF10%,8 ＋ 1） ＝ ?（ ＋ ＋ ＋ ＋ 1） ＝ ? ＝ （萬(wàn)元） 雖然 B方案的凈現(xiàn)值大于 A方案，但 A方案在公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值大于 B方案在公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值，因此應(yīng)選擇 A方案。 五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 ? 例 55 因此應(yīng)該選擇 A方案。 )()(8%,105%,10萬(wàn)元萬(wàn)元??????PV IFANPVANPVPV IFANPVANPVBBAA投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 第 2節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用較低的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析。 ? 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 按投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單明了，便于理解。 ? 缺點(diǎn)：混淆時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，夸大了遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 ? 按風(fēng)險(xiǎn)高低調(diào)整現(xiàn)金流量，然后利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率進(jìn)行投資決策分析的方法。 ? 確定當(dāng)量法：將不確定的現(xiàn)金流量按照約當(dāng)系數(shù)折算為確定的現(xiàn)金流量。 ? 優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：克服了第一種方法的缺點(diǎn)。 ? 缺點(diǎn)：難以準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)。
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