王化成財務(wù)管理(第三版)第5章企業(yè)投資管理(下)-文庫吧在線文庫
【正文】 在資金限量內(nèi)的投資組合計算凈現(xiàn)值總額，選擇其中凈現(xiàn)值總額最大的投資項目。第 5章：企業(yè)投資管理（下） 投資決策指標的應(yīng)用 風險投資決策 第 1節(jié) 投資決策指標的應(yīng)用 ? 固定資產(chǎn)更新決策 ? 資金限量決策 ? 投資期決策 ? 投資時機決策 ? 項目壽命不等的投資決策 一、固定資產(chǎn)更新決策 ? 固定資產(chǎn)更新決策就是決定是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更換新設(shè)備的決策。 ? 資金限量決策的步驟： ? 計算所有備選投資項目的凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值為正的投資項目為可接受的投資項目。投資期決策就是要選擇最有利的投資期。 表 56 項目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 營運資金回收 100 20 20 現(xiàn)金流量 120 四、投資時機決策 ? 例 54 （ 3）計算現(xiàn)在采伐的凈現(xiàn)值 （萬元）307 4%,103%,102%,101%,10??????????????????? PV IFPV IFPV IFPV IFNP V四、投資時機決策 ? 例 54 3年后采伐的凈現(xiàn)值 （ 1）計算 3年后采伐的營業(yè)現(xiàn)金流量。 A方案在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值 為： ?（ PVIF10%,35＋ PVIF10%,30＋ PVIF10%,25＋ PVIF10%,20＋ PVIF10%,15＋ PVIF10%,10＋ PVIF10%,5＋ 1） ＝ ?（ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ 1） ＝ ? ＝ （萬元） 五、項目壽命不等的投資決策 ? 例 55 B方案在最小公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值 為： ?（ PVIF10%,32 ＋ PVIF10%,24 ＋ PVIF10%,16 ＋ PVIF10%,8 ＋ 1） ＝ ?（ ＋ ＋ ＋ ＋ 1） ＝ ? ＝ （萬元） 雖然 B方案的凈現(xiàn)值大于 A方案，但 A方案在公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值大于 B方案在公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資的凈現(xiàn)值，因此應(yīng)選擇 A方案。 ? 缺點：難以準確、合理地確定約當系數(shù)。 ? 缺點：混淆時間價值和風險價值，夸大了遠期風險。 ? 最小公倍壽命法：求出兩個項目壽命的最小公倍數(shù)，假設(shè)各個項目都在公倍壽命內(nèi)重復(fù)投資，進而計算各自的凈現(xiàn)值。 四、投資時機決策 ? 投資時機決策就是選擇開始投資的最佳時機，以尋求最大的凈現(xiàn)值。 它們的初始投資總額和凈現(xiàn)值總額如表 53所示。 一、固定資產(chǎn)更新決策 ? 例 51 （ 1）差量初始現(xiàn)金流量： 新設(shè)備購置成本 － 100000元 舊設(shè)備出售收入
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