【導讀】學會計論壇()和加入學會計QQ群。本章在考試中既可以出客觀題，也可以出主觀題。估計2020年本章分數(shù)在10分左右。廣義的收益分配是指對企業(yè)的收入和凈利潤進行分配，是由企業(yè)熟悉市場情況及相關(guān)變化信息的經(jīng)營管理。專家小組法運用專家們的集體智慧進行判斷預測的方法。又稱函詢調(diào)查法。它采用函詢的方式，征求各方面。如此反復多次，最終確定預測結(jié)果。一般萌芽期增長率不穩(wěn)定，成長期增長率最大，成熟期增長率穩(wěn)定，衰退期增長率為負數(shù)。該法適用于每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預測。出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預測值。按照“近大遠小”原則確定。加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便，因而在實踐中應用較多。較大的平滑系數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑系數(shù)?；貧w分析法，本章主要介紹回歸直線法。要求：用回歸直線法預測公司2020年的產(chǎn)品銷售量。

　　

【正文】 的情況下，固定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策下公司均需支付股利，只有在剩余股利政策下，公司有大量的投資需求，并且投資所需的權(quán)益資本大于本年凈利潤的情況下，公司才不支付股利。 二、利潤分配的制約因素 （一）法律因素 為了保護債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的收益分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。相關(guān)要求主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （ 1）資本保全約束。 規(guī)定公司不能用資本（包括實收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利，目的在于維持企業(yè)資本的完整性，保護企業(yè)完整的產(chǎn)權(quán)基礎，保障債權(quán)人的權(quán)益。 （ 2）資本積累約束。規(guī)定公司必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在進行股利分配時，一般應當貫徹 “無利不分 ”的原則。 （ 3）超額累積利潤約束。 這是規(guī)定企業(yè)不能過度的進行利潤積累。為什么要限制企業(yè)過度積累利潤呢？我們知道，企業(yè)股東獲得的收益包括兩部分：一部分是持有期間獲得的股利，另一部分是將來賣出的時候賣出價和原來買入價的差額，叫資本利得。如果企業(yè)過度 積累利潤，雖然股東的股利收入減少了，但是，由于股價會上升，所以，股東可以獲得資本利得。股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司通過過度積累利潤，雖然減少了股東的股利收入，但由于盈余的積累增加，提高了公司股價，從而使股東的資本利得可以增加。所以，過度積累利潤，實質(zhì)上是一種避稅行為。因此，西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累 網(wǎng)站： 計利潤，當公司留存收益超過法律認可的水平將被加征額外的稅款。但我國法律目前對此尚未做出規(guī)定。 （ 4）償債能力約束。保證在現(xiàn)金股利分配后公司仍能保持較強的償債能力。 （二）公司因素 公司在確定收益分配政策時，出于長期發(fā)展和短期經(jīng)營的考慮，需要考慮以下因素： （ 1）現(xiàn)金流量 企業(yè)在進行收益分配時，必須充分考慮企業(yè)的現(xiàn)金流量，而不僅僅是企業(yè)的凈收益。 （ 2）資產(chǎn)的流動性 如果企業(yè)的資產(chǎn)有較強的流動性，現(xiàn)金來源較寬裕，則公司具有較強的股利支付能力。 （ 3）盈利的穩(wěn)定性 一般來講，一個公司盈利越穩(wěn)定，則其股利支付水平越高。 （ 4）投資機會 投資機會多 ——低股利 投資機會少 ——高股利 （ 5）籌資因素 籌資能力強 ——高股利 （ 6）其他因素 由于股利的信號傳遞作用，公司不宜經(jīng)常改變其利潤分配政策，應保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性；此外，利潤分配政策還會受其他因素的影響，比如公司的發(fā)展階段以及所在行業(yè)狀況等。 （三）股東因素 （ 1）控制權(quán) 從控制權(quán)的角度考慮，具有控制權(quán)的股東往往希望少分股利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然導致保留盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會稀釋公司的控制權(quán)。因此，具有控制權(quán)的股東往往主張限制股利的支付，而愿意較多的保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。 （ 2）穩(wěn)定的 收入 從穩(wěn)定收入的角度考慮，靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利。 （ 3）稅賦 一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率，因此，很多股東出于稅賦因素的考慮，偏好于低股利支付水平。 （四）債務契約與通貨膨脹 （ 1）債務契約 一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破產(chǎn)風險就加大，就越有可能侵害到債權(quán)人的利益，因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常會在借款合同、債券契約，以及租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策條款，以限制公司股利的發(fā)放。 （ 2）通貨膨脹 在通 貨膨脹時期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配政策。原因在于，出現(xiàn)通貨膨脹之后，貨幣購買力下降，固定資產(chǎn)重置資金會出現(xiàn)缺口，為了彌補缺口，企業(yè)往往少發(fā)放現(xiàn)金股利。 【例 多選題】按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（ ）。（ 2020年） 網(wǎng)站： 『正確答案』 AB 『答案解析』資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。 【例 判斷題】從理論上說，債權(quán)人不得干預企業(yè)的資金投向和股利分配方案。（ ） 『正確答案』 『答案解析』債權(quán)人可以通過債務合同條款，來限制股利分配 ，從而保護債權(quán)人的權(quán)益。 【例 單選題】在確定企業(yè)的收益分配政策時，應當考慮相關(guān)因素的影響，其中 “資本保全約束 ”屬于（ ）。 『正確答案』 C 『答案解析』 在確定企業(yè)的收益分配政策時，應當考慮相關(guān)因素的影響，其 中 “法律因素 ”包括：資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束、超額累積利潤約束。 三、股利支付形式與程序 （一）股利支付形式 現(xiàn)金股利，是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。限制因素 ——除了要有足夠的留存收益之外，還要有足夠的現(xiàn)金。 財產(chǎn)股利，是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如公司債券、公司股票等，作為股利發(fā)放給股東。 負債股利，是以負債方式支付的股利，通常以公司的 應付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。 財產(chǎn)股利和負債股利實際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國公司實務中極少使用。 【例 單選題】如果上市公司以其應付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（ ）。 『正確答案』 D 網(wǎng)站： 『答案解析』負債股利，是以負債方式支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。 股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實務中通常也稱其為 “紅股 ”。股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。它不會改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成。 【例 計算題】某上市公司在 208 年發(fā)放股票股利前 ，其資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下： 單位：萬元 普通股（面值 l元，發(fā)行在外 2020 萬股） 2020 資本公積 3000 盈余公積 2020 未分配利潤 3000 股東權(quán)益合計 10000 假設該公司宣布發(fā)放 10%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有 l0 股，即可獲贈 l股普通股。 若該股票當時市價為 5 元，那么隨著股票股利的發(fā)放，需從 “未分配利潤 ”項目劃轉(zhuǎn)出的資金為： 202010%5＝ 1000（萬元） 由于股票面值（ 1 元）不變，發(fā)放 200 萬股， “普通股 ”項目只應 增加 200 萬元，其余的800 萬元（ 1000－ 200）應作為股票溢價轉(zhuǎn)至 “資本公積 ”項目，而公司的股東權(quán)益總額并未發(fā)生改變，仍是 l0000 萬元，股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益部分如下： 單位：萬元 普通股（面值 l元，發(fā)行在外 2200 萬股） 2200 資本公積 3800 盈余公積 2020 未分配利潤 2020 股東權(quán)益合計 10000 假設一位股東派發(fā)股票股利之前持有公司的普通股 l0 萬股，那么，他所擁有的股權(quán)比例為： 10 萬股 247。2020 萬股＝ % 派發(fā)股利之后，他所 擁有的股票數(shù)量和股份比例為： 10（ 1+10%）＝ 11 萬股 11 萬股 247。2200 萬股＝ % 可見，發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會引起資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。而股票股利派發(fā)前后每一位股東的持股比例也不會發(fā)生變化。 【特別提示】本例中股票股利是以市價計算價格的做法，是很多西方國家所通行的，但在我國，股票股利價格則是按照股票面值來計算的。 在做題時，如果沒有特別說明股票股利價格的計算方法，就按照教材例題的方法處理。 網(wǎng)站： 發(fā)放股票股利對于公司和股東的意義 股東 ，派發(fā)股票股利后，每股市價會成比例下降，但實務中這并非必然結(jié)果。因為市場和投資者普遍認為，發(fā)放股票股利往往預示著公司會有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會穩(wěn)定股價或使股價下降比例減小甚至不降反升，股東便可以獲得股票價值相對上升的 好處。 ，如果股東把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。 公司 ，在再投資機會較多的情況下，公司可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司發(fā)展。 ，有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權(quán)更分散，有效地防止公司被惡意控制。 ，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 【例 單選題】關(guān)于發(fā)放股票股利，下 列說法不正確的有（ ）。 ，但會導致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，會增加普通股股數(shù)，減少未分配利潤 ，促進公司股票的交易和流通，可有效地防止公司被惡 網(wǎng)站： 意控制 ，增強投資者的信心 『正確答案』 B 『答案解析』 股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。 （二）股利支付程序 股利支付的程序 說 明 股利宣告日 董事會將股利支付情況予以公告的日期。 股權(quán)登記日 有權(quán)領取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無權(quán)領取本次分派的股利。 除息日 領取股利的權(quán)利與股票分離的日期。 在除息日之前購買的股票才能領取本次股利 ，而在除息日當天或是以后購買的股票，則不能領取本次股利。由于失去了付息，的權(quán)利，除息日的股票價格會下跌。 股利發(fā)放日 向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利的日期。 【例 判斷題】在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（ ）（ 2020 年考題） 『正確答案』 √ 『答案解析』在除息日，股票的所有權(quán)和領取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再從屬于股票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。 四、股票分割和股票回購 （一）股票分割 含義 股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。 作用 。 “公司發(fā)展前景良好 ”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。 【例 計算題】某上市公司在 2020 年末資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下： 單位：萬元 普通股（面值 l0 元，發(fā)行在外 1000 萬股） 10000 資本公積 10000 盈余公積 5000 未分配利潤 8000 股東權(quán)益合計 33000 要求： （ 1）假設股票市價為 20 元，該公司宣布發(fā)放 10%的股票，即現(xiàn)有股東每持有 10 股即 網(wǎng)站： 可獲贈 l股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化 ?每股凈資產(chǎn)是多少 ? （ 2）假設該公司按照 1： 2 的比例進行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化 ?每股凈資產(chǎn)是多少 ? 『正確答案』 （ 1）發(fā)放股票股利后股東權(quán)益情況如下： 單位：萬元 普通股（面值 l0 元，發(fā)行在外 1100 萬股） 11000 資本公積 11000 盈余公積 5000 未分配利潤 6000 股東權(quán)益合計 33000 每股凈資產(chǎn)為： 33000247。（ 1000+100）＝ 30（元 /股） （ 2）股票分割后股東權(quán)益情況如下： 單位：萬元 普通股（面值 5 元，發(fā)行在外 2020 萬股） 10000 資本公積 10000 盈余公積 5000 未分配利潤 8000 股東權(quán)益合計 33000 每股凈資產(chǎn)為： 33000247。（ 10002）＝ （元 /股） 【總結(jié)】股票股利和股票分割的比較。 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同點 （ 1）面值不變 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變 （ 3）屬于股利支付方式 （ 1）面值變小 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變 （ 3）不屬于股利支付方式 相同點 （ 1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多） （ 2）每股收益和每股市價下降（股票分割下降更多） （