【正文】 社會(huì)重新公布, 以便社會(huì)各界隨時(shí)了解評(píng)估對(duì)象的最新資信狀況, 確保評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性。我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大多數(shù)沒(méi)有自己的監(jiān)測(cè)體系,評(píng)級(jí)結(jié)果向社會(huì)公布后, 該項(xiàng)工作便告結(jié)束, 使評(píng)級(jí)工作缺乏完整性、系統(tǒng)性, 降低了評(píng)級(jí)信息有效期內(nèi)的準(zhǔn)確性。18 / 37 證券評(píng)級(jí)專業(yè)人才匱乏　證券評(píng)級(jí)是一項(xiàng)知識(shí)性和專業(yè)性極強(qiáng)的工作，對(duì)人才素質(zhì)的要求很高?，F(xiàn)階段的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由各種人員拼湊起來(lái)，外行多，內(nèi)行少。長(zhǎng)期以來(lái)，人們不太重視證券評(píng)級(jí)行業(yè)，僅把它看做一般性的服務(wù)性工作，對(duì)人才的吸引力較弱，是各地評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)人才嚴(yán)重缺乏，評(píng)級(jí)隊(duì)伍有待加強(qiáng)。第三章 證券資信評(píng)估業(yè)對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的影響分析.　證券評(píng)估業(yè)運(yùn)作模式簡(jiǎn)析　　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的盈利模式與眾不同。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入是證券發(fā)行總量的一個(gè)固定百分比，證券發(fā)行量越大，它們收入就越高。它們自然有強(qiáng)大動(dòng)力去配合投資銀行出售盡可能多的債券。投資銀行和貸款機(jī)構(gòu)的收入與證券市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有此類限制，只要債券發(fā)行出去，它們就能獲得利潤(rùn)。即使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所評(píng)級(jí)的證券出了問(wèn)題(違約或市場(chǎng)表現(xiàn)與信用等級(jí)不符)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)亦不需承擔(dān)任何責(zé)任。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)早已形成壟斷局勢(shì)，即使信用評(píng)級(jí)錯(cuò)得離譜，投資銀行和其他證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或承銷機(jī)構(gòu)也沒(méi)方法撤換它們。可以說(shuō)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只賺不賠，還不用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。　　為了吸引投資者購(gòu)買抵押支持債券，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)精心構(gòu)造它們的評(píng)級(jí)模型，讓絕大多數(shù)抵押貸款支持債券都奇跡般地稱為 AAA 級(jí)或投資級(jí)。　　三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將來(lái)自不同貸款機(jī)構(gòu)、不同貸款人、不同地方、不同信用級(jí)別、不同風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期損失的許多貸款資產(chǎn)組合起來(lái)，構(gòu)成一個(gè)“資產(chǎn)包”。以該資產(chǎn)包為抵押，發(fā)行不同信用級(jí)別的新債券，新債券面值總額等于資產(chǎn)包的面值總額，信用級(jí)別卻得到極大提高，風(fēng)險(xiǎn)損失極大降低。擔(dān)保債務(wù)憑證一般分為優(yōu)先級(jí)，次優(yōu)先級(jí)和次級(jí)。優(yōu)先級(jí)和次優(yōu)先級(jí)的信用級(jí)別都在投資級(jí)別以上。每個(gè)級(jí)別的新債券都有互不相同的投資回報(bào)條件和分擔(dān)損失條件。為了確保優(yōu)先級(jí)和次優(yōu)先級(jí)債券的信用級(jí)別在投資級(jí)別之上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則假定資產(chǎn)包里各個(gè)原始資產(chǎn)之違約概率互不相關(guān)，即原始資產(chǎn)違約的可能性或風(fēng)險(xiǎn)完全相互獨(dú)立，并進(jìn)一步刻意降低原始資產(chǎn)自身的違約率，從而進(jìn)一步降低新發(fā)行債券的違約率，提高其信用級(jí)別。然后將新發(fā)行債券里的次級(jí)債券再次組合或打包，重復(fù)上述步驟，再次制造和發(fā)行高信用級(jí)別的抵押債券?！　∨e一個(gè)最簡(jiǎn)單的案例。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將兩個(gè)面值為 1 億美元、違約率皆為10%的貸款資產(chǎn)組合起來(lái)，構(gòu)成面值總額為 2 億美元的“資產(chǎn)包”，以此19 / 37為抵押發(fā)行兩個(gè)級(jí)別的新債券：優(yōu)先級(jí)和次優(yōu)先級(jí)。優(yōu)先級(jí)的償付條件是：只有兩個(gè)原始資產(chǎn)同時(shí)違約時(shí)，優(yōu)先級(jí)債券才蒙受損失，除此之外任何情形下，優(yōu)先級(jí)債券皆確保獲得面值和利息收入。次優(yōu)先級(jí)的償付條件是：只要兩個(gè)原始資產(chǎn)中任何一個(gè)違約(當(dāng)然包括兩個(gè)資產(chǎn)同時(shí)違約)，次優(yōu)先級(jí)即蒙受損失。　　那么，新發(fā)行的優(yōu)先級(jí)債券完全取決于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如何假設(shè)兩個(gè)原始資產(chǎn)違約率的相關(guān)性。假設(shè)兩個(gè)原始資產(chǎn)違約率完全相關(guān)，新發(fā)行的優(yōu)先級(jí)債券之違約率與原始資產(chǎn)則完全一致，新發(fā)行的優(yōu)先級(jí)債券無(wú)法獲得高級(jí)別信用。然而，假設(shè)兩個(gè)原始資產(chǎn)違約率完全不相關(guān)，那么兩個(gè)原始資產(chǎn)同時(shí)違約的概率立刻降低為 10%10%=1%，新發(fā)行的優(yōu)先級(jí)債券違約率急劇下降，信用級(jí)別自然立刻大幅度提升。假若資產(chǎn)組合里面包含三個(gè)資產(chǎn)，且違約概率互不相關(guān)，那么優(yōu)先級(jí)違約概率則神奇地降低為 %。　 華爾街投資銀行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所設(shè)計(jì)的“資產(chǎn)包”，動(dòng)輒包括數(shù)百乃至數(shù)千個(gè)不同類別的資產(chǎn)，只要稍微改變一下信用評(píng)級(jí)假設(shè)，新發(fā)行的優(yōu)先級(jí)和次優(yōu)先級(jí)債券的違約率都將顯著降低，都將贏得至少投資級(jí)別以上的信用等級(jí)。連格林斯潘都要稱贊抵押資產(chǎn)債券業(yè)務(wù)是“最偉大的金融創(chuàng)新”，能夠創(chuàng)造出比美國(guó)國(guó)債還要優(yōu)良的債券資產(chǎn)?？梢哉f(shuō)正是由于這些行為促使了次貸危機(jī)的產(chǎn)生，我國(guó)的證券評(píng)級(jí)業(yè)在今后的發(fā)展過(guò)程也要引以為戒，做好監(jiān)管工作，防止過(guò)度的金融創(chuàng)新給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)惡劣的影響。 評(píng)估業(yè)在金融體系中的作用信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有如此巨大的影響力以至于可以改變一國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和它在整個(gè)金融體系中的作用是分不開的。　　全球貨幣金融價(jià)格體系的傳導(dǎo)機(jī)制是：美元儲(chǔ)備貨幣價(jià)格決定全球信用價(jià)格；全球信用價(jià)格決定全球股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格；全球股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格決定全球戰(zhàn)略資源價(jià)格；全球戰(zhàn)略資源價(jià)格決定最終商品服務(wù)價(jià)格。　　而美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)決定了儲(chǔ)備貨幣(美元)的價(jià)格和全球長(zhǎng)期通貨膨脹率與長(zhǎng)期利率。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球貨幣金融市場(chǎng)的基石，美國(guó)國(guó)債的信用等級(jí)也是全球其他所有債市信用級(jí)別的參考標(biāo)準(zhǔn)。　　三大信用評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)模型就是依照美國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)驗(yàn)所構(gòu)建和完善的。如同美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)及其信用級(jí)別是全球貨幣金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的重心一樣，每個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用級(jí)別和債券市場(chǎng)則是該國(guó)金融貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的樞紐。美國(guó)能夠支配全球貨幣金融體系，最重要的支柱是美元本位制，美元本位制最重要的支柱則是美國(guó)債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)是美20 / 37國(guó)貨幣政策的基石，國(guó)家信用的基石。眾所周知，美國(guó)是當(dāng)今世界最大債務(wù)國(guó)?？偭考s 55 萬(wàn)億美元，包括國(guó)債，州政府和地方政府債，公司債，個(gè)人和家庭債。12 萬(wàn)億美元國(guó)債，僅外國(guó)政府持有量就超過(guò) 3 萬(wàn)億美元，外國(guó)資金購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債，占了總量約 50%?！　↓嫶蟮膰?guó)債市場(chǎng)讓美國(guó)可以坦然面對(duì)龐大貿(mào)易赤字、國(guó)際收支赤字和財(cái)政赤字，以量化寬松貨幣政策和史無(wú)前例之赤字開支來(lái)挽救金融危機(jī)。　國(guó)債市場(chǎng)為貨幣政策提供最佳指南和傳導(dǎo)機(jī)制。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策(加息、減息、量化寬松)，無(wú)不借助國(guó)債市場(chǎng)買賣來(lái)完成。可以說(shuō)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)一舉一動(dòng)，時(shí)刻左右著世界資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)。　　美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球金融市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格之最基本標(biāo)尺?？v觀世界，一切資產(chǎn)價(jià)格(包括股票、大宗商品、金融衍生工具、外匯、房地產(chǎn)等等)，無(wú)不深受短期利率和長(zhǎng)期利率的影響，美國(guó)國(guó)債的價(jià)格和收益率走勢(shì)，正是全球利率走勢(shì)的最佳指示器?！　∶绹?guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模越大、流動(dòng)性越高就越具有全球壟斷性。美國(guó)資深金融外交家、哈佛大學(xué)教授理查德科伯公開宣告：外國(guó)投資美國(guó)國(guó)債越多，就越難以自拔，美元債市流動(dòng)性就越高，各國(guó)外匯儲(chǔ)備投資就越是別無(wú)選擇。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)已經(jīng)成為吞噬各國(guó)外匯儲(chǔ)備的“巨大黑洞”。掌控全球金融市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，絕對(duì)不是金融市場(chǎng)被動(dòng)的旁觀者。相反，過(guò)去 10 多年來(lái)，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為全球金融創(chuàng)新尤其是抵押資產(chǎn)債券最積極的推動(dòng)者和盈利最豐厚的大贏家。 評(píng)估業(yè)對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析雖說(shuō)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有這么多的劣跡，但我們不能以偏概全，因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給我們帶來(lái)的更多是有利的東西。關(guān)鍵是要把握好尺度。下面來(lái)說(shuō)說(shuō)評(píng)估業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)中有利的一面 矯正信息不對(duì)稱證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告，對(duì)廣大投資者起到風(fēng)險(xiǎn)警示的作用。這里的風(fēng)險(xiǎn)主要是指信用風(fēng)險(xiǎn)，即債務(wù)人因不能夠或者沒(méi)有準(zhǔn)時(shí)履行經(jīng)濟(jì)義務(wù)而給債權(quán)人帶來(lái)?yè)p失的不確定性，也稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)之所以存在，主要是因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱。只要有交易，雙方就難免信息不對(duì)稱，于是信息劣勢(shì)方要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)矯正不對(duì)稱的信息現(xiàn)狀的需求就會(huì)存在。比如說(shuō)，信用賒銷企業(yè)向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)它的賒銷對(duì)象進(jìn)行企業(yè)征信，以此作為賒銷允許與否的重要參考依據(jù)。由于在賒銷過(guò)程中存在信息不對(duì)稱，企業(yè)歸還貨款的能力和意愿只有企業(yè)自己最清楚。但為了取得賒銷貨物，財(cái)務(wù)21 / 37有困難的企業(yè)會(huì)傾向于愿意承擔(dān)更高的還款條件，希望取得貨物后把貨物出售換取收入來(lái)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的財(cái)務(wù)困境。相反，財(cái)務(wù)狀況好的企業(yè)在賒銷條件方面卻表現(xiàn)得謹(jǐn)慎得多。在優(yōu)厚的利息或者還款條件的吸引下，賒銷供給方假如事前沒(méi)有對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行過(guò)征信，就會(huì)很容易傾向于財(cái)務(wù)狀況較差的企業(yè)，這就是所謂的逆向選擇。假如企業(yè)事先聘請(qǐng)了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)賒銷對(duì)象進(jìn)行過(guò)征信，這種決策上的失誤是可以避免的。這樣，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在一定程度上矯正了交易過(guò)程當(dāng)中企業(yè)間的信息不對(duì)稱，對(duì)企業(yè)的選擇進(jìn)行了正確的引導(dǎo)。 降低資金融通成本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，當(dāng)時(shí)交易對(duì)手的數(shù)量有限，企業(yè)憑借長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)積累下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，就可以對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行信用管理，根本不需要向中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)征信。同樣，當(dāng)時(shí)的銀行擁有負(fù)責(zé)貸款審核的人員或者是信貸管理部門，這些大概就是銀行信用評(píng)估部門的雛形。這些銀行的內(nèi)部審核機(jī)構(gòu)應(yīng)付當(dāng)時(shí)為數(shù)不算多的貸款申請(qǐng)企業(yè)，顯得已經(jīng)足夠了。但隨著市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的數(shù)量急劇膨脹，企業(yè)門類越來(lái)越細(xì)分，銀行的信息劣勢(shì)地位就越來(lái)越明顯，搜尋貸款對(duì)象的信息的成本就越來(lái)越大。雖然銀行在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積累了跟它合作企業(yè)的詳盡的信用資料，這既是銀行的優(yōu)勢(shì)也是它的劣勢(shì)，因?yàn)槠扔谒褜ば潞献髌髽I(yè)的信用信息成本巨大，所以銀行對(duì)新企業(yè)貸款總是比對(duì)舊企業(yè)貸款要謹(jǐn)慎得多，這就會(huì)造成銀行的貸款集中于某些長(zhǎng)期合作的企業(yè)，通常是集中在同一個(gè)行業(yè)的企業(yè)，而且通常每筆的貸款數(shù)額也較大，這樣就必然導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的集中。所以從這個(gè)層面來(lái)講，銀行也希望轉(zhuǎn)嫁搜尋新企業(yè)信息的成本，從而分散貸款的集中程度，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，所以客觀上銀行也有向?qū)I(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)征信的需求。這就是銀行內(nèi)部的評(píng)估機(jī)構(gòu)跟獨(dú)立于銀行系統(tǒng)之外的評(píng)估機(jī)構(gòu)的區(qū)別所在。在種類繁多、瞬息萬(wàn)變的資本市場(chǎng)產(chǎn)品面前，獨(dú)立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)比起銀行內(nèi)部評(píng)估機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)就更加明顯了。專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)專門經(jīng)營(yíng)信息的搜集分析和企業(yè)或者金融產(chǎn)品的信用評(píng)估，它一方面承擔(dān)了社會(huì)上主要的交易信息搜集和分析成本，另一方面又向公眾發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告來(lái)糾正信息的不對(duì)稱，客觀上起到了降低廣大企業(yè)和投資者融資和投資的成本。 改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理在美國(guó)，證券,基金、企業(yè)債券等融資工具在發(fā)行前要被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，這已經(jīng)是在經(jīng)濟(jì)生活中人們形成的共識(shí)，并且其評(píng)級(jí)結(jié)果將會(huì)成為公眾考慮購(gòu)買這投資產(chǎn)品的依據(jù)。為了成功募集到足夠的資金，許多債券的發(fā)行企業(yè)都不得不極力改善自己的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，甚至是向各評(píng)級(jí)機(jī)22 / 37構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)看齊。在中國(guó)，雖然許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都源于以往的高度集權(quán)的中央銀行系統(tǒng)，但國(guó)家為了控制銀行系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，要求銀行只對(duì)達(dá)到一定信用等級(jí)的企業(yè)給予貸款。這就客觀上造成，財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè)越來(lái)越容易向銀行借到錢，而財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)欠佳的企業(yè)貸款就越來(lái)越難。迫于生存的壓力，企業(yè)都不得不時(shí)刻注意自己的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，以方便自己融資。無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，信用等級(jí)的建立，確實(shí)是起到逼迫企業(yè)改善自身經(jīng)營(yíng)管理的作用。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)多年的資料搜集和分析，掌握了企業(yè)及其所在行業(yè)的信息和資料，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理能夠給到許多有用的意見(jiàn)。這也是信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的企業(yè)管理咨詢業(yè)務(wù)的來(lái)源。所以，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠從評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)和咨詢業(yè)務(wù)兩方面起到促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的作用。 利于政府監(jiān)管證券市場(chǎng)證券評(píng)級(jí)制度是政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行間接監(jiān)管的一個(gè)重要手段。隨著改革的深入，我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大，政府對(duì)證券市場(chǎng)的管理將主要以間接調(diào)控為主，證券發(fā)行，流通將全面市場(chǎng)化。政府為了保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行有效的調(diào)控，在證券發(fā)行，上市審批時(shí)，一證券級(jí)別作為其中一個(gè)主要標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)級(jí)別低的證券不予審批。這樣可以有效的督促發(fā)行者提高證券質(zhì)量，減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序，為政府間接管理證券市場(chǎng)創(chuàng)造條件。 利于中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化和吸引外資隨著我國(guó)改革開放的深入，證券市場(chǎng)亦必然國(guó)際化，這也是增強(qiáng)我國(guó)證券國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需要。這樣，就要求我國(guó)證券市場(chǎng)必須按國(guó)際慣例運(yùn)作和管理，其中當(dāng)然包括建立符合國(guó)際慣例的證券評(píng)級(jí)制度。隨著國(guó)際投資證券化的趨勢(shì)發(fā)展，引進(jìn)外資應(yīng)主要以證券形式進(jìn)行。而外國(guó)投資者將以相關(guān)證券的評(píng)級(jí)結(jié)果，作為投資決策的依據(jù)。因此，建立符合國(guó)際慣例的證券評(píng)級(jí)制度有利于吸引外國(guó)投資者。 23 / 37第四章 研究結(jié)論與對(duì)策建議 整個(gè)評(píng)級(jí)業(yè)的結(jié)構(gòu)組成包含了許多方面的因素，它們對(duì)于整個(gè)體系的健康發(fā)展都起著至關(guān)重要的作用，下面就來(lái)談?wù)剬?duì)于我國(guó)證券評(píng)估業(yè)體系五個(gè)重要方面的研究與對(duì)策建議。 研究結(jié)論信用評(píng)級(jí)的方法是指對(duì)受評(píng)客體信用狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評(píng)價(jià)的全過(guò)程。信用評(píng)級(jí)有許多不同的方法。 這些方法相互交叉，各有特點(diǎn)，并不斷演變。如主觀評(píng)級(jí)方法與客觀評(píng)級(jí)方法中，主觀評(píng)級(jí)更多地依賴于評(píng)級(jí)人員對(duì)受評(píng)機(jī)構(gòu)的定性分析和綜合判斷，客觀評(píng)級(jí)則更多地以客觀因素為依據(jù)。信用評(píng)級(jí)是一項(xiàng)十分嚴(yán)肅的工作，評(píng)估的結(jié)果將決定一個(gè)企業(yè)的融資生命，是對(duì)一個(gè)企業(yè)或證券資信狀況的鑒定書。因此，必須具有嚴(yán)格的評(píng)估程序加以保證。評(píng)估的結(jié)果與評(píng)估的程序密切相關(guān)，評(píng)估程序體現(xiàn)了評(píng)估的整個(gè)過(guò)程，沒(méi)有嚴(yán)格的評(píng)估程序，就不可能有客觀、公正的評(píng)估結(jié)果。在評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展中，各評(píng)級(jí)公司應(yīng)不斷總結(jié)自身經(jīng)驗(yàn)，評(píng)級(jí)指標(biāo)不斷細(xì)化，使評(píng)級(jí)方法更加全面，完善。 統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，制定規(guī)范的評(píng)級(jí)程序 評(píng)級(jí)過(guò)程應(yīng)包括提出申請(qǐng)、制作資料, 審查分析、決定級(jí)別、變更級(jí)別等程序。在我國(guó)證券發(fā)行者向金融管理部門提出發(fā)行申請(qǐng)時(shí), 一般是由金融管理部門指定特定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí), 再由申請(qǐng)者與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)簽定評(píng)級(jí)協(xié)議, 然后, 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向申請(qǐng)者要有關(guān)資料, 對(duì)其發(fā)行的證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。在整個(gè)評(píng)級(jí)過(guò)程中, 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)揮主導(dǎo)作用, 而發(fā)行者一直處于被動(dòng)的地位。而在一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)上, 應(yīng)該由證券發(fā)行者主動(dòng)提出評(píng)級(jí)申請(qǐng), 24 / 37并有權(quán)選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu), 我國(guó)的證券應(yīng)采取這種評(píng)級(jí)程序。首先, 發(fā)行者提出“評(píng)級(jí)委托” , 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同意評(píng)級(jí)后, 確定評(píng)級(jí)人員, 查閱評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部檔案數(shù)據(jù)度等。爾后, 發(fā)行者按慣例主動(dòng)提供有關(guān)資料, 包括發(fā)行金額、用途、條件、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況, 發(fā)展前景等內(nèi)容。評(píng)級(jí)人員根據(jù)獲取的資料,作出初步分析和判斷, 列出未解決的問(wèn)題和關(guān)注的問(wèn)題?. 接著, 評(píng)