我國證券市場scp研究分析與改革對策-資料下載頁
2025-06-28 19:06本頁面
【正文】 同期證券市場的漲跌與證券業(yè)的利潤情況存在一致性。在上證指數(shù)下跌的情況下，證券業(yè)的利潤一般存在下降的趨勢，在指數(shù)上升的情況下，行業(yè)利潤明顯提高。但在同時可以看出證券業(yè)的凈資產(chǎn)收益率地獄同期上證指數(shù)的漲跌，特別是凈資產(chǎn)收益率在20012005年低于同期GDP的增長率；而國際上證券業(yè)的凈資產(chǎn)收益率往往超過同期大盤的指標(biāo)，因此我國證券業(yè)的績效并不好。以中國效益指標(biāo)最好的上市公司中信證券為例，與香港以及美國、日本主要券商的財務(wù)指標(biāo)相比（見表11）證券市場績效不佳的原因（1）偏低的市場集中度是導(dǎo)致績效不佳的重要原因。，%%，二者合計共占有近90%的份額，因此上述業(yè)務(wù)是影響績效的關(guān)鍵因素。正如上面所說，低集中度決定低寡占，從集中度指標(biāo)看，盡管承銷業(yè)務(wù)集中度迅速上升，但是由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的集中度一直偏低，但是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入遠(yuǎn)超過承銷業(yè)務(wù)的收入，因此導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)處于低寡占狀態(tài)。（2）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的缺陷也對績效產(chǎn)生了負(fù)面影響 由于中國的證券業(yè)主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及承銷業(yè)務(wù)來實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入，決定了中國市場注定要“靠天吃飯”，如1999年美國美林、高盛、摩根斯坦利等公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)就占收入的50%以上，而我國證券業(yè)到2006年好不到10%。因此我國證券業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在明顯的缺陷！結(jié)論針對中國證券業(yè)的各種現(xiàn)狀提出的建議(1)要提高市場集中度，最關(guān)鍵是要放松對證券業(yè)的保護(hù)。我國證券公司的書目過過的根本原因在于行政管制和干預(yù)。行業(yè)管制和保護(hù)程度的弱化，必將推動市場的兼并和集中。產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為，在一些規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著的產(chǎn)業(yè)中，設(shè)法提高國內(nèi)市場的集中度，塑造少數(shù)廠家占有較高市場份額的寡頭壟斷結(jié)構(gòu)，可以增強(qiáng)行業(yè)競爭力進(jìn)而增強(qiáng)國際競爭力。因此，政府應(yīng)盡量合理而有序地降低行業(yè)管制，推動證券行業(yè)的市場化，使得證券市場的資源配置達(dá)到最優(yōu)化。(2)放松證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)制壁壘，放寬目前對證券營業(yè)部設(shè)立，異地遷址、轉(zhuǎn)讓等屬于證券公司自主決策范圍的限制，鼓勵優(yōu)質(zhì)的證券公司開展新的證券營業(yè)部，提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的兼并重組，提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場集中度，從而增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，改善行業(yè)績效。(3)完善治理結(jié)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化證券公司的內(nèi)部控制和外部監(jiān)管。完善證券公司的治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制，在提高證券公司的經(jīng)營績效的同時，還可以加強(qiáng)證券公司的抗風(fēng)險能力，提高整個行業(yè)的競爭力以及參與國際競爭的實力，使得我們證券市場能夠健康有序的發(fā)展。（4）要改變證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，必須從放松業(yè)務(wù)范圍規(guī)制著手。需要放寬對業(yè)務(wù)范圍的管制，鼓勵券商從經(jīng)紀(jì)、承銷為主的轉(zhuǎn)向創(chuàng)新業(yè)務(wù)，深化直接投資業(yè)務(wù)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)、融資融券、集合資產(chǎn)管理、資產(chǎn)管理、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推廣，使創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長新的支撐點，從根本上改變目前的盈利模式。8 /
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