非效率投資行為及其治理機制畢業(yè)論文-資料下載頁
2025-07-27 04:52本頁面
【正文】 權(quán)結(jié)構(gòu)。同時應(yīng)從宏觀經(jīng)濟的角度著手，進行經(jīng)濟的發(fā)展和調(diào)整、國有資產(chǎn)運作和功能、加快市場經(jīng)濟建設(shè)以及實現(xiàn)經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變的大局著眼，正確地區(qū)分整體與局部利益；還要以實現(xiàn)“政府與投資者雙贏”為原則；一些關(guān)系到民生和國家安全的基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施的大型企業(yè)，仍要堅持社會主義國家做主的優(yōu)越性，國有股保持絕對的控股權(quán)、（二）強化企業(yè)有效投資行為的激勵機制，減輕經(jīng)理人的防御心理?，F(xiàn)代企業(yè)理論研究表明，積極的經(jīng)理人薪酬計劃及激勵制度可以縮小委托人和代理人的利益缺口，降低代理成本。為此必須承認經(jīng)理人力資本的重要性，增強經(jīng)理人員的內(nèi)在激勵程度。國際上已采用“三金”辦法激勵企業(yè)高級管理人員得，基金手鐲、金階梯、金降落傘。金手鐲是高管人員擁有公司的股權(quán)和期權(quán)；金階梯是給高管人員鋪好職業(yè)成長之路；金色降落傘是在企業(yè)沒有破產(chǎn)或被兼并之前為高管人員準(zhǔn)備一筆豐厚的、可以解決其后顧之憂的資金。經(jīng)理人對未來的預(yù)期明確了，就可以全身心地投入到企業(yè)的經(jīng)營管理中去。我國目前尚缺乏類似的激勵機制，設(shè)立以期權(quán)激勵為主的長期激勵制度十分迫切。同時需要實施多元化的激勵制度，諸如建立公司高管人員福利計劃和退休金計劃，激發(fā)和完善員工生涯計劃。首先，明確國有資產(chǎn)出資主體。一方面，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離是國有資產(chǎn)管理的必然需要；另一方面，與其他資本相比，目前國有資產(chǎn)的出資主體在實踐中并沒有真正落實，而是虛位的。這就要求我國必須盡快建立完善國有出資制度，明確國有出資主體，同時規(guī)范政府與委托人之間的財產(chǎn)關(guān)系。其次，完善國有股權(quán)的委托代理制度。進一步完善國有上市公司的必然需要。目前的國有股所有者的虛位是一個不容忽視的問題，這就要求在建立國有出資人制度的同時，必須將權(quán)利和義務(wù)明確到相應(yīng)的負責(zé)人，也就意味著應(yīng)該采取負責(zé)任制度，對相應(yīng)的資格、權(quán)利和義務(wù)、委派方式、激勵規(guī)則等約束明細。只有這樣，國有上市公司所有權(quán)“虛位”的問題才能得以解決。，有效制約自由現(xiàn)金流的過度投資傾向。企業(yè)分紅制度的設(shè)計要以企業(yè)股東財富最大化為根本目標(biāo)，以股權(quán)要求報酬率為依據(jù)，結(jié)合企業(yè)的投資機會，按照“剩余利潤分紅原則”和“自由現(xiàn)金流理論”來確定國有企業(yè)的分紅比率，并確保企業(yè)進行的投資決策符合經(jīng)濟布局調(diào)整的思路和方向。遵循剩余利潤分紅原則，企業(yè)在任何一年的股利支付均可通過使用剩余模型來計算。剩余利潤分紅模型的利潤分紅計算公式如下：利潤分紅=企業(yè)可供分配利潤新投資所需的股權(quán)資本融資=企業(yè)可供分配利潤目標(biāo)股權(quán)資本比率*目標(biāo)總資本預(yù)算。這樣，企業(yè)利潤分紅的金額決定于企業(yè)投資機會與企業(yè)當(dāng)年的可供分配利潤情況。投資機會越多，滿足投資需求后用以支付利潤分紅的可供分配利潤額越少；反之，投資機會越少，滿足投資需求后用以支付利潤分紅的可供分配利潤額就越多。對于依據(jù)“剩余利潤分紅原則”制定的國有企業(yè)分紅制度，由于企業(yè)可供分配利潤的計算依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，企業(yè)的可供分配利潤與企業(yè)的現(xiàn)金流可能會出現(xiàn)時間上的不同步問題，對此，可以設(shè)置已分配現(xiàn)金紅利的借貸機制，即企業(yè)按照剩余模型計算的利潤分紅金額全額支付給股東。但在支付過程中，可以允許企業(yè)向股東進行負債融資，來解決企業(yè)的資金暫時短缺問題，同時支付利息。這樣有利于企業(yè)正確對待利潤分紅以及負債融資的資本成本，有助于治理企業(yè)過度投資的非效率行為。參考文獻：[1]David, Behavior and Investment[J].The American Economic Review,1990(06):465479[2]楊鑒松,[J].證券經(jīng)緯,2010(03):7576[3][J].經(jīng)濟師,2009(11):8890[4]袁春生,[J].經(jīng)濟問題,2006(06):4042[5]劉星,[J].中國管理科學(xué),2009(10):156165[6]徐曉東,、自由現(xiàn)金流與非效率投資[J].財經(jīng)研究,2009(10):4758[7]:一個財務(wù)彈性的視角[J].財貿(mào)研究,2011(02):144148[8]邢敏,閆存巖,[J].經(jīng)濟問題,2007(05):7375[9]、市場反應(yīng)與控股股東的非效率投資決策[J].世界經(jīng)濟,2002(07):7179[10]閆華紅,[J].經(jīng)濟與管理,2010(03):101109致 謝論文最終定稿，我要對我的指導(dǎo)老師劉振表達最真摯的謝意。從論文選題、初稿、第二稿到論文定稿，劉老師都細心嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶ξ业恼撐倪M行了深入的指導(dǎo)。讓我從中認識到了自己的很多不足，并學(xué)到了很多知識。劉老師治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，學(xué)識淵博，思想深邃，視野雄闊，給了我很大的學(xué)習(xí)動力，通過這次論文，我學(xué)到了很多，也感受到了很多。同時要感謝學(xué)校給我們撰寫論文營造了一個良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，感謝論文期間的室友和同學(xué)。 14
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