淺析股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用-資料下載頁(yè)
2024-11-07 15:27本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】袂艿艿螂螈袆莁薅蚄裊蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅蕆薁螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆肆莈葿袈肅薁蚅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄肂膅螁袀肁芇薄螆膀荿螀螞腿蒁薂羈膈膁蒞羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅膅羋蒂羄膄莀蚇袀芃蒂蒀螆芃膂蚅螞節(jié)莄蒈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈袆莁薅蚄裊蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅蕆薁螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆肆莈葿袈肅薁蚅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄肂膅螁袀肁芇薄螆膀荿螀螞腿蒁薂羈膈膁蒞羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅膅羋蒂羄膄莀蚇袀芃蒂蒀螆芃膂蚅螞節(jié)莄蒈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈袆莁薅蚄裊蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅蕆薁螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆肆莈葿袈肅薁蚅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄肂膅螁袀肁芇薄螆膀荿螀螞腿蒁薂羈膈膁蒞羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅膅羋蒂羄膄莀蚇袀芃蒂蒀螆芃膂蚅螞節(jié)莄蒈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈袆莁薅蚄裊蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅蕆
【正文】 30%以現(xiàn)金形式當(dāng)年兌付，其余 70%轉(zhuǎn)為該公司的股票期權(quán)；非上市公司，則轉(zhuǎn)為股份期權(quán)。 從方案涉及方式上看，該模式實(shí)質(zhì)上只是年薪制的延伸，只是相應(yīng)的增加了不確定性收入，并不是真正意義上的股票期權(quán)計(jì)劃。該模式與股票期權(quán)制度的根本區(qū)別體現(xiàn)在： ① 授予對(duì)象不同：股票期權(quán)主要的授予對(duì)象是公司的經(jīng)理、技術(shù)人員或業(yè)務(wù)骨干；而武漢 模式下， 授予對(duì)象僅限于企業(yè)的法定代表人。 ② 權(quán)利本質(zhì)不同：股票期權(quán)制度下，授予激勵(lì)對(duì)象的在某一期限內(nèi)以一固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司普通股的權(quán)利；而武漢模式 中給予企業(yè)法定代表人的不是購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，而是將薪酬收入中的 概念的股票稱為紅籌股。本世紀(jì)以 來(lái)在美國(guó)、新加坡以紅籌模式上市的公司也越來(lái)越多，紅籌股的概念便延伸為在海外注冊(cè)、在海外上市，帶有中國(guó)大陸概念的股票 . 10 一部分已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了公司股票。 ③ 期權(quán)所代表的收入不同：股票期權(quán)制度下，行權(quán)價(jià)格與行權(quán)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格（股票售出價(jià)格）之間的差額就是期權(quán)擁有者的收入，授予期權(quán)時(shí)的價(jià)格一般相對(duì)較低，但行權(quán)時(shí)其持有人應(yīng)當(dāng)按事先規(guī)定的價(jià)格支付費(fèi)用；武漢模式下，授予時(shí)基本上是按股票的市價(jià)計(jì)算的，行權(quán)時(shí)持有人不須在負(fù)擔(dān)任何費(fèi)用，股票賣(mài)出的價(jià)格就是擁有者的收入。除以上三個(gè)根本區(qū)別武漢模式與股票期權(quán)模式之間還存在行權(quán)股票的來(lái)源、對(duì)股東權(quán)益影響程度等方面的不同。 武漢模式的局限性主要表現(xiàn)在： ① 激勵(lì)對(duì)象的范圍太小，只限于企業(yè)法定代表一人。 ② 期股在薪酬結(jié)構(gòu)中的比例偏低，激勵(lì)效果有限。 2．虛擬股票 上海股票期權(quán)試點(diǎn) 在國(guó)內(nèi)目前的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的約束下，有些企業(yè)嘗試了有別于國(guó)際慣例的變通手法。比較典型的是上海貝嶺的虛擬股票計(jì)劃，繞過(guò)了其中的一些障礙。上海貝嶺是我國(guó)上市公司中最早推行股票期權(quán)計(jì)劃的公司。該公司于 1999 年開(kāi)始在企業(yè)內(nèi)部試行“虛擬股票贈(zèng)于與持有”激勵(lì)計(jì)劃，將每年的員工獎(jiǎng)勵(lì)基金轉(zhuǎn)換為公司的“虛擬股 票”并授予高級(jí)管理人員與技術(shù)骨干，在規(guī)定期限后按照公司真實(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格以現(xiàn)金形式分期兌現(xiàn)，其大致思路如下： 每年根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和利潤(rùn)大小，從稅后利潤(rùn)中提取一定數(shù)額設(shè)立專(zhuān)門(mén)的獎(jiǎng)勵(lì)基金，作為進(jìn)行“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)的基礎(chǔ)。按年綜合考慮將來(lái)公司股票市場(chǎng)的波動(dòng)情況及將來(lái)員工持有的虛擬股票兌現(xiàn)時(shí)的現(xiàn)金支付能力，確定該年度提取獎(jiǎng)勵(lì)基金數(shù)額。在第一年發(fā)放時(shí)，確定公司虛擬股票基價(jià)與當(dāng)時(shí)公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的比例，以后虛擬股票 11 的內(nèi)部?jī)r(jià)格就由公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)來(lái)確定并隨之變動(dòng)。確定公司每年發(fā)放虛擬股票的總股數(shù)。確定公司虛擬股票 獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的受益人。對(duì)受益人進(jìn)行考核并確定虛擬股票的分配比例系數(shù)。確定各計(jì)劃受益人當(dāng)年所獲虛擬股票獎(jiǎng)勵(lì)的數(shù)量。虛擬股票的兌現(xiàn) ： 公司虛擬股票的受益人可以在持有虛擬股票一定時(shí)間后逐步將其兌現(xiàn)，在不能兌現(xiàn)期間只有分紅權(quán)。受益人兌現(xiàn)時(shí)應(yīng)提前 3 天通知公司，并根據(jù)前一個(gè)星期公司股票的二級(jí)市場(chǎng)平均價(jià)按比例折算成虛擬股票的兌現(xiàn)價(jià)格。 根據(jù)以上實(shí)施步驟，上海貝嶺僅僅在公司內(nèi)部虛構(gòu)出一部分股票，不需要發(fā)行新股或回購(gòu)股票，實(shí)際上并沒(méi)有涉及到公司股票的買(mǎi)賣(mài)運(yùn)作，回避了股票來(lái)源的問(wèn)題。由于虛擬股票兌現(xiàn)價(jià)與公司股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格掛鉤，股 價(jià)上升能使經(jīng)理人員獲得更多的收益。同理，稅后利潤(rùn)的提高使提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金數(shù)額相應(yīng)增加，經(jīng)理人員也能從中獲益，從而促使經(jīng)理人員努力工作。從其效果來(lái)看，不失為一種較有效的激勵(lì)機(jī)制。該模式雖然繞開(kāi)了股票來(lái)源與行權(quán)的障礙，但公司虛擬股票的內(nèi)部?jī)r(jià)格僅與公司二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)掛鉤，在目前我國(guó)弱式有效的股票市場(chǎng)下，以股價(jià)作為衡量公司業(yè)績(jī)的唯一標(biāo)準(zhǔn)似過(guò)于簡(jiǎn)單化，激勵(lì)效果不佳。此外，虛擬股票到期后，持有者可以直接按照內(nèi)部?jī)r(jià)格兌現(xiàn)獲益 (行權(quán)價(jià)為零 )，風(fēng)險(xiǎn)極低，所以不象股票期權(quán)那樣產(chǎn)生較強(qiáng)的約束和激勵(lì)作用。 3．業(yè)績(jī)股票 天津股 票期權(quán)試點(diǎn) 1999 年 9 月份，天津泰達(dá)股份正式推出了《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》，這是我國(guó) A 股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施的第一部“成文法”。該《細(xì)則》規(guī)定，公司將企業(yè)業(yè)績(jī)年增長(zhǎng) 15%作為最重要的考核指標(biāo)之一。根 12 據(jù)《細(xì)則》，泰達(dá)股份將在每年年度財(cái)務(wù)報(bào)告公布后，根據(jù)年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果對(duì)有關(guān)人士實(shí)施獎(jiǎng)罰。公司將提取年度凈利潤(rùn)的 %作為公司董事會(huì)成員、高層管理人員及有重大貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)骨干的激勵(lì)基金，基金只能用于為激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)泰達(dá)股份的流通股票并作相應(yīng)凍結(jié) 。而處罰所形成的資金，則要求受罰人員在 6 個(gè)月之內(nèi)以現(xiàn)金清償。由公司監(jiān)事會(huì) 、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)組成的激勵(lì)管理委員會(huì)負(fù)責(zé)獎(jiǎng)罰。這一激勵(lì)機(jī)制是在現(xiàn)行法律尚不能認(rèn)可認(rèn)股權(quán)這種激勵(lì)方式的情況下推行的。這種以股權(quán)作獎(jiǎng)勵(lì)、以現(xiàn)金作處罰的獎(jiǎng)懲方式，能夠最大限度地將激勵(lì)對(duì)象的利益和公司的穩(wěn)步增長(zhǎng)長(zhǎng)期緊密地結(jié)合在一起，而保持激勵(lì)管理委員會(huì)工作的獨(dú)立性和成員的廣泛性，可以保證獎(jiǎng)罰的嚴(yán)肅、公正、公開(kāi)。 與上海、武漢公司的做法有一點(diǎn)顯著不同，泰達(dá)股份將成立由上市公司監(jiān)事會(huì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)組成的一個(gè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)來(lái)負(fù)責(zé)激勵(lì)工作，這種做法強(qiáng)調(diào)操作過(guò)程的獨(dú)立性，跟股票期權(quán)制度較為接近。業(yè)績(jī)股票是我國(guó)目前使用最為廣泛的激勵(lì)制度，如伊利股份、東阿阿膠等均采用此模式。 4．股票期權(quán) 清華同方股票期權(quán) 清華同方是目前國(guó)內(nèi)少有的幾家實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)制度的企業(yè)之一。其實(shí)施要點(diǎn)為：股票期權(quán)計(jì)劃的最高管理機(jī)構(gòu)是公司股東大會(huì)， 執(zhí)行管理機(jī)構(gòu)是公司董事會(huì)， 其中公司設(shè)立獨(dú)立董事僅對(duì)董事、監(jiān)事的股票期權(quán)的授予和管理發(fā)表意見(jiàn)；股票期權(quán) 計(jì)劃間隔時(shí)間為一年以上；授予股票期權(quán)的股票限額不得超過(guò)其公司發(fā)行普通股股本總數(shù)的 5%； 在公司連續(xù)工作滿一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的全體員工 均有參與資格但需經(jīng)過(guò) 13 考核才能享有股票期權(quán)， 經(jīng)過(guò)考核的股票期權(quán)持有人
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