【正文】 methods） 交易代碼 (trading symbol) 納稅人俱樂部 4006509936 第 四 節(jié) 我國主要期貨交易品種與期貨合約 銅及銅的期貨合約 倫敦金屬交易所銅的期貨合約 納稅人俱樂部 4006509936 上海期貨交易所銅的期貨合約 納稅人俱樂部 4006509936 上海期貨交易所黃金期貨標準合約 納稅人俱樂部 4006509936 第 五 節(jié) 期貨市場基本制度 保證金制度 保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個比例通常是 5%～ 10%，（如我國銅、鋁、小麥保證金為 5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。 保證金的分級： 會員保證金：期貨交易所向會員收取的保證金。 客戶保證金：期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金。 納稅人俱樂部 4006509936 我國保證金制度與國際上通行的保證金制度的區(qū)別 國際上各期貨交易所保證金為初始保證金（ initial margin）和維持保證金（ maintenance margin）。 初始保證金是初次合約成交時應(yīng)交納的保證金，相當我國的交易保證金或保證金； 維持保證金是在期貨價格朝購買合約不利方向變化時，初始保證金一部分用于彌補虧損，剩下的保證金所達到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。 交易所通知經(jīng)紀公司或經(jīng)紀公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達到初始保證金標準。 納稅人俱樂部 4006509936 我國的保證金是按合約面值的比例來收取，而國際上通常是每張合約收取一定的金額。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約 540美元，維持保證金為每張合約 400美元，如果客戶買迚 1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金 540美元，當價格下跌時，客戶収生虧損，假如虧損了 140美元，此時，客戶的保證金只剩下 400美元，經(jīng)紀公司就會通知客戶追加保證金。 400美元是經(jīng)紀公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。 納稅人俱樂部 4006509936 國際上對凈頭寸（ positions）收取保證金，而我國對雙邊頭寸同時收取保證金。 例如：某人買迚 9月份銅的期貨合約 100張，同時在另一價位賣出 9月份銅期貨合約 50張，國際上按 50（ 100－ 50）張收取保證金，而我國按 150（ 100+50）張收取保證金。 對于投機頭寸和套期保值頭寸，美國的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是 400美元。英國沒有投機者與套期保值者乊分，自然在保證金收取上一視同仁。 對于套利者，國際上收取的保證金一般是投機頭寸保證金的 1/2～ 1/4 倍，我國目前交易所對套利保證金的收取與投機保證金相同，期貨經(jīng)紀公司對套利保證金的收取比投機保證金稍低，各期貨經(jīng)紀公司對套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標準。 納稅人俱樂部 4006509936 平倉（ liquidatation）制度 平倉指在交割期之前，賣出（或買進）與先前已買進（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。 納稅人俱樂部 4006509936 持倉限額制度 持倉限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。 持倉限額制度的規(guī)定： 交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉限額，從而減少市場風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。 交易所可以按照 “ 一般月份 ” 、 “ 交割月前一個月份 ” 、 “ 交割月份 ” 三個階段依次對持倉數(shù)額進行限制。 納稅人俱樂部 4006509936 大戶報告制度 大戶報告制度，是指當會員或客戶某品種持倉合約的投機和套利頭寸達到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量 80%以上（含本數(shù)）時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀會員報告。是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。 通過實施大戶報告制度，可以使交易所對持倉量較大的會員或客戶進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險有積極作用。 納稅人俱樂部 4006509936 強行平倉制度 強行平倉制度，是指當會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進一步擴大，實行強行平倉的制度。是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。 納稅人俱樂部 4006509936 信息披露制度 信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。它包括即時、每日、每周、每月的交易信息。 即時交易信息 是指交易者在交易屏幕上看到的即時行情信息。 包括： (1)商品的名稱。（ 2）最新價。（ 3）即時成交量（現(xiàn)手）。（ 4）最高買價（買價）。（ 5）最低賣價（賣價）。（ 6）買量。（ 7）賣量。（ 8）成交量。（ 9）漲跌。（ 10）持倉量（倉 /額）。（ 11）倉差。（ 12）結(jié)算價。（ 13）開盤價。（ 14）最高價。（ 15）最低價。 納稅人俱樂部 4006509936 例： 某客戶在 2022年 5月 2日買入上海期貨交易所 7月份銅10手，成交價格 45,000元 /噸，當天平倉 5手，平倉價格為45,200元 /噸，當天的結(jié)算價為 44,900元 /噸，計算當日實際盈虧和當日浮動盈虧。 實際盈虧： 55（ 45,200－ 45,000） =5,000元，盈利 5,000元 浮動盈虧： 55（ 44,900－ 45,000） =－ 2,500元，虧損 2,500元 如果同時買賣幾種商品期貨，分別將實際盈虧和浮動盈虧總和。 納稅人俱樂部 4006509936 第 六 節(jié) 期貨交易流程 選擇經(jīng)紀公司 注意事項： 應(yīng)選擇一個能提供準確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀公司。 應(yīng)選擇一個能保證資金安全的期貨經(jīng)紀公司。 應(yīng)選擇一個運作規(guī)范的經(jīng)紀公司。 納稅人俱樂部 4006509936 第六章 第一節(jié) 套期保值交易 套期保值的概述 套期保值的概念 套期保值就是通過買賣期貨合約來避免現(xiàn)貨市場上相應(yīng)實物商品交易的價格風(fēng)險。 具體操作方法是：在 期貨市場上買進 （賣出）與現(xiàn)貨市場品種相同、數(shù)量相同的期貨合約，以期在未來某一時間在現(xiàn)貨市場上買進（賣出）商品時，能夠通過期貨市場上持有的期貨合約的平倉盈利來沖抵因現(xiàn)貨市場上價格變動所帶來的風(fēng)險。 納稅人俱樂部 4006509936 套期保值需遵循的原則 1. 品種相同原則 ： 即期貨合約代表的標的資產(chǎn)與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)的品種、質(zhì)量相同，例如銅期貨合約對現(xiàn)貨迚行銅保值。 1. 數(shù)量相等原則 ： 即期貨合約代表的標的資產(chǎn)數(shù)量與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量相等，如 200噸銅在上海期貨交易所需用 40張銅期貨合約來保值（ 5噸 /張）。 1. 方向相反原則 ： 即在同一時刻，現(xiàn)貨市場交易方向應(yīng)與期貨市場交易方向相反。 1. 時間相同原則 ： 即期貨交易應(yīng)與現(xiàn)貨交易同步，在現(xiàn)貨交易開始時買入（賣出）期貨合約，而現(xiàn)貨交易結(jié)束時，將期貨合約平倉。 納稅人俱樂部 4006509936 套期保值交易方式 按首先在期貨市場買賣方向的不同，套期保值可以分為 買入套期保值 和 賣出套期保值 。 買入套期保值又稱 多頭套期保值 ，賣出套期保值又稱 空頭套期保值 。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值 買入套期保值的概念 套期保值者由于將來需要買入現(xiàn)貨，首先在期貨市場買入相應(yīng)期貨合約，在實際需要買入現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為買入套期保值。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值的操作過程 例： 某銅材加工廠， 1月簽訂了 6月交貨的加工合同，加工期為一個月，需買迚原料 5,000噸，合同簽訂時原材料價格為19, 000元 /噸，該廠認為該價格較低，欲以此價格為原材料成本，而該廠又不愿 1月份買迚原材料，而是決定 5月份再買迚原材料加工。由于擔心到那時原料價格上升，于是在期貨市場上做了買入套期保值。 假設(shè) 5月份的現(xiàn)貨價格及買入和賣出的期貨合約的價格如下表所示，則買入套期保值操作過程如下。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值操作過程 （單位：元 /噸） 由上表的分析可知 ， 該廠以期貨市場盈利 300元 /噸抵補了現(xiàn)貨市場成本 300元 /噸的上漲 ， 則實際的購原料成本為 19,300300=19,000（ 元 /噸 ） ， 達到了既定的 19,000元 /噸原材料價格套期保值目標 。 如果不進行套期保值 ， 該廠將虧損： 5,000 300=1,500,000元 。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值的利弊 利 弊 能夠規(guī)避原材料價格上漲所帶來的風(fēng)險。 買入套期保值交易會失去價格下跌的好處。 在買入套期保值操作中，則失去了由于價格下跌而可能獲得低價買進商品的好處。 提高了企業(yè)資金的使用效率。 節(jié)省了倉儲費用、保險費用和損耗費用。 能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值適用對象 加工制造企業(yè)為了防止日后購迚原料時價格上漲。 供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購迚貨源，擔心日后購迚貨源時價格上漲。 納稅人俱樂部 4006509936 賣出套期保值 概念 套期保值者由于將來需要賣出現(xiàn)貨，首先在期貨市場賣出相應(yīng)期貨合約，在實際需要賣出現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為賣出套期保值。 納稅人俱樂部 4006509936 賣出套期保值的操作過程 例： 某農(nóng)場 5月種植大豆時，大豆的現(xiàn)貨價格是 2,500元/ 噸，該農(nóng)場認為以該價格出售將有好的利潤，由于擔心 11月收獲大豆時價格下跌，該農(nóng)場對將要收獲的大豆迚行賣出套期保值交易以保持利潤。 假設(shè) 11月份的大豆的現(xiàn)貨價格及大豆賣出和買入的期貨合約價格如下表所示，則賣出套期保值操作過程如下。 納稅人俱樂部 4006509936 賣出套期保值操作 （單位：元