【正文】 methods） 交易代碼 (trading symbol) 納稅人俱樂部 4006509936 第 四 節(jié) 我國主要期貨交易品種與期貨合約 銅及銅的期貨合約 倫敦金屬交易所銅的期貨合約 納稅人俱樂部 4006509936 上海期貨交易所銅的期貨合約 納稅人俱樂部 4006509936 上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約 納稅人俱樂部 4006509936 第 五 節(jié) 期貨市場基本制度 保證金制度 保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個比例通常是 5%～ 10%，（如我國銅、鋁、小麥保證金為 5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。 保證金的分級： 會員保證金：期貨交易所向會員收取的保證金。 客戶保證金：期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金。 納稅人俱樂部 4006509936 我國保證金制度與國際上通行的保證金制度的區(qū)別 國際上各期貨交易所保證金為初始保證金（ initial margin）和維持保證金（ maintenance margin）。 初始保證金是初次合約成交時應(yīng)交納的保證金，相當(dāng)我國的交易保證金或保證金； 維持保證金是在期貨價格朝購買合約不利方向變化時，初始保證金一部分用于彌補虧損，剩下的保證金所達到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。 交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達到初始保證金標(biāo)準(zhǔn)。 納稅人俱樂部 4006509936 我國的保證金是按合約面值的比例來收取，而國際上通常是每張合約收取一定的金額。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約 540美元，維持保證金為每張合約 400美元，如果客戶買迚 1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金 540美元，當(dāng)價格下跌時，客戶収生虧損，假如虧損了 140美元，此時，客戶的保證金只剩下 400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會通知客戶追加保證金。 400美元是經(jīng)紀(jì)公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。 納稅人俱樂部 4006509936 國際上對凈頭寸（ positions）收取保證金，而我國對雙邊頭寸同時收取保證金。 例如：某人買迚 9月份銅的期貨合約 100張，同時在另一價位賣出 9月份銅期貨合約 50張，國際上按 50（ 100－ 50）張收取保證金，而我國按 150（ 100+50）張收取保證金。 對于投機頭寸和套期保值頭寸，美國的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是 400美元。英國沒有投機者與套期保值者乊分，自然在保證金收取上一視同仁。 對于套利者，國際上收取的保證金一般是投機頭寸保證金的 1/2～ 1/4 倍，我國目前交易所對套利保證金的收取與投機保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對套利保證金的收取比投機保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。 納稅人俱樂部 4006509936 平倉（ liquidatation）制度 平倉指在交割期之前，賣出（或買進）與先前已買進（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。 納稅人俱樂部 4006509936 持倉限額制度 持倉限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。 持倉限額制度的規(guī)定： 交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉限額，從而減少市場風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。 交易所可以按照 “ 一般月份 ” 、 “ 交割月前一個月份 ” 、 “ 交割月份 ” 三個階段依次對持倉數(shù)額進行限制。 納稅人俱樂部 4006509936 大戶報告制度 大戶報告制度，是指當(dāng)會員或客戶某品種持倉合約的投機和套利頭寸達到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量 80%以上（含本數(shù)）時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報告。是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。 通過實施大戶報告制度，可以使交易所對持倉量較大的會員或客戶進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險有積極作用。 納稅人俱樂部 4006509936 強行平倉制度 強行平倉制度，是指當(dāng)會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進一步擴大，實行強行平倉的制度。是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。 納稅人俱樂部 4006509936 信息披露制度 信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。它包括即時、每日、每周、每月的交易信息。 即時交易信息 是指交易者在交易屏幕上看到的即時行情信息。 包括： (1)商品的名稱。（ 2）最新價。（ 3）即時成交量（現(xiàn)手）。（ 4）最高買價（買價）。（ 5）最低賣價（賣價）。（ 6）買量。（ 7）賣量。（ 8）成交量。（ 9）漲跌。（ 10）持倉量（倉 /額）。（ 11）倉差。（ 12）結(jié)算價。（ 13）開盤價。（ 14）最高價。（ 15）最低價。 納稅人俱樂部 4006509936 例： 某客戶在 2022年 5月 2日買入上海期貨交易所 7月份銅10手，成交價格 45,000元 /噸，當(dāng)天平倉 5手，平倉價格為45,200元 /噸，當(dāng)天的結(jié)算價為 44,900元 /噸，計算當(dāng)日實際盈虧和當(dāng)日浮動盈虧。 實際盈虧： 55（ 45,200－ 45,000） =5,000元，盈利 5,000元 浮動盈虧： 55（ 44,900－ 45,000） =－ 2,500元，虧損 2,500元 如果同時買賣幾種商品期貨，分別將實際盈虧和浮動盈虧總和。 納稅人俱樂部 4006509936 第 六 節(jié) 期貨交易流程 選擇經(jīng)紀(jì)公司 注意事項： 應(yīng)選擇一個能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。 應(yīng)選擇一個能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 應(yīng)選擇一個運作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。 納稅人俱樂部 4006509936 第六章 第一節(jié) 套期保值交易 套期保值的概述 套期保值的概念 套期保值就是通過買賣期貨合約來避免現(xiàn)貨市場上相應(yīng)實物商品交易的價格風(fēng)險。 具體操作方法是：在 期貨市場上買進 （賣出）與現(xiàn)貨市場品種相同、數(shù)量相同的期貨合約，以期在未來某一時間在現(xiàn)貨市場上買進（賣出）商品時，能夠通過期貨市場上持有的期貨合約的平倉盈利來沖抵因現(xiàn)貨市場上價格變動所帶來的風(fēng)險。 納稅人俱樂部 4006509936 套期保值需遵循的原則 1. 品種相同原則 ： 即期貨合約代表的標(biāo)的資產(chǎn)與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)的品種、質(zhì)量相同，例如銅期貨合約對現(xiàn)貨迚行銅保值。 1. 數(shù)量相等原則 ： 即期貨合約代表的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量相等，如 200噸銅在上海期貨交易所需用 40張銅期貨合約來保值（ 5噸 /張）。 1. 方向相反原則 ： 即在同一時刻，現(xiàn)貨市場交易方向應(yīng)與期貨市場交易方向相反。 1. 時間相同原則 ： 即期貨交易應(yīng)與現(xiàn)貨交易同步，在現(xiàn)貨交易開始時買入（賣出）期貨合約，而現(xiàn)貨交易結(jié)束時，將期貨合約平倉。 納稅人俱樂部 4006509936 套期保值交易方式 按首先在期貨市場買賣方向的不同，套期保值可以分為 買入套期保值 和 賣出套期保值 。 買入套期保值又稱 多頭套期保值 ，賣出套期保值又稱 空頭套期保值 。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值 買入套期保值的概念 套期保值者由于將來需要買入現(xiàn)貨，首先在期貨市場買入相應(yīng)期貨合約，在實際需要買入現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為買入套期保值。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值的操作過程 例： 某銅材加工廠， 1月簽訂了 6月交貨的加工合同，加工期為一個月，需買迚原料 5,000噸，合同簽訂時原材料價格為19, 000元 /噸，該廠認(rèn)為該價格較低，欲以此價格為原材料成本，而該廠又不愿 1月份買迚原材料，而是決定 5月份再買迚原材料加工。由于擔(dān)心到那時原料價格上升，于是在期貨市場上做了買入套期保值。 假設(shè) 5月份的現(xiàn)貨價格及買入和賣出的期貨合約的價格如下表所示，則買入套期保值操作過程如下。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值操作過程 （單位：元 /噸） 由上表的分析可知 ， 該廠以期貨市場盈利 300元 /噸抵補了現(xiàn)貨市場成本 300元 /噸的上漲 ， 則實際的購原料成本為 19,300300=19,000（ 元 /噸 ） ， 達到了既定的 19,000元 /噸原材料價格套期保值目標(biāo) 。 如果不進行套期保值 ， 該廠將虧損： 5,000 300=1,500,000元 。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值的利弊 利 弊 能夠規(guī)避原材料價格上漲所帶來的風(fēng)險。 買入套期保值交易會失去價格下跌的好處。 在買入套期保值操作中，則失去了由于價格下跌而可能獲得低價買進商品的好處。 提高了企業(yè)資金的使用效率。 節(jié)省了倉儲費用、保險費用和損耗費用。 能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。 納稅人俱樂部 4006509936 買入套期保值適用對象 加工制造企業(yè)為了防止日后購迚原料時價格上漲。 供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購迚貨源，擔(dān)心日后購迚貨源時價格上漲。 納稅人俱樂部 4006509936 賣出套期保值 概念 套期保值者由于將來需要賣出現(xiàn)貨，首先在期貨市場賣出相應(yīng)期貨合約，在實際需要賣出現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為賣出套期保值。 納稅人俱樂部 4006509936 賣出套期保值的操作過程 例： 某農(nóng)場 5月種植大豆時，大豆的現(xiàn)貨價格是 2,500元/ 噸，該農(nóng)場認(rèn)為以該價格出售將有好的利潤，由于擔(dān)心 11月收獲大豆時價格下跌，該農(nóng)場對將要收獲的大豆迚行賣出套期保值交易以保持利潤。 假設(shè) 11月份的大豆的現(xiàn)貨價格及大豆賣出和買入的期貨合約價格如下表所示，則賣出套期保值操作過程如下。 納稅人俱樂部 4006509936 賣出套期保值操作 （單位：元