【正文】 假設(shè) 11月份的大豆的現(xiàn)貨價(jià)格及大豆賣(mài)出和買(mǎi)入的期貨合約價(jià)格如下表所示，則賣(mài)出套期保值操作過(guò)程如下。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 賣(mài)出套期保值 概念 套期保值者由于將來(lái)需要賣(mài)出現(xiàn)貨，首先在期貨市場(chǎng)賣(mài)出相應(yīng)期貨合約，在實(shí)際需要賣(mài)出現(xiàn)貨時(shí)，將期貨合約平倉(cāng)的交易行為稱(chēng)為賣(mài)出套期保值。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 買(mǎi)入套期保值適用對(duì)象 加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)迚原料時(shí)價(jià)格上漲。 節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)用。 在買(mǎi)入套期保值操作中，則失去了由于價(jià)格下跌而可能獲得低價(jià)買(mǎi)進(jìn)商品的好處。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 買(mǎi)入套期保值的利弊 利 弊 能夠規(guī)避原材料價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 買(mǎi)入套期保值操作過(guò)程 （單位：元 /噸） 由上表的分析可知 ， 該廠以期貨市場(chǎng)盈利 300元 /噸抵補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)成本 300元 /噸的上漲 ， 則實(shí)際的購(gòu)原料成本為 19,300300=19,000（ 元 /噸 ） ， 達(dá)到了既定的 19,000元 /噸原材料價(jià)格套期保值目標(biāo) 。由于擔(dān)心到那時(shí)原料價(jià)格上升，于是在期貨市場(chǎng)上做了買(mǎi)入套期保值。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 買(mǎi)入套期保值 買(mǎi)入套期保值的概念 套期保值者由于將來(lái)需要買(mǎi)入現(xiàn)貨，首先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入相應(yīng)期貨合約，在實(shí)際需要買(mǎi)入現(xiàn)貨時(shí)，將期貨合約平倉(cāng)的交易行為稱(chēng)為買(mǎi)入套期保值。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 套期保值交易方式 按首先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)方向的不同，套期保值可以分為 買(mǎi)入套期保值 和 賣(mài)出套期保值 。 1. 方向相反原則 ： 即在同一時(shí)刻，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向應(yīng)與期貨市場(chǎng)交易方向相反。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 套期保值需遵循的原則 1. 品種相同原則 ： 即期貨合約代表的標(biāo)的資產(chǎn)與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)的品種、質(zhì)量相同，例如銅期貨合約對(duì)現(xiàn)貨迚行銅保值。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 第六章 第一節(jié) 套期保值交易 套期保值的概述 套期保值的概念 套期保值就是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約來(lái)避免現(xiàn)貨市場(chǎng)上相應(yīng)實(shí)物商品交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 實(shí)際盈虧： 55（ 45,200－ 45,000） =5,000元，盈利 5,000元 浮動(dòng)盈虧： 55（ 44,900－ 45,000） =－ 2,500元，虧損 2,500元 如果同時(shí)買(mǎi)賣(mài)幾種商品期貨，分別將實(shí)際盈虧和浮動(dòng)盈虧總和。（ 15）最低價(jià)。（ 13）開(kāi)盤(pán)價(jià)。（ 11）倉(cāng)差。（ 9）漲跌。（ 7）賣(mài)量。（ 5）最低賣(mài)價(jià)（賣(mài)價(jià)）。（ 3）即時(shí)成交量（現(xiàn)手）。 包括： (1)商品的名稱(chēng)。它包括即時(shí)、每日、每周、每月的交易信息。是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。 通過(guò)實(shí)施大戶(hù)報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或客戶(hù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 大戶(hù)報(bào)告制度 大戶(hù)報(bào)告制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量 80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶(hù)應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶(hù)須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。 持倉(cāng)限額制度的規(guī)定： 交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉(cāng)限額，從而減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 持倉(cāng)限額制度 持倉(cāng)限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶(hù)的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。 對(duì)于套利者，國(guó)際上收取的保證金一般是投機(jī)頭寸保證金的 1/2～ 1/4 倍，我國(guó)目前交易所對(duì)套利保證金的收取與投機(jī)保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取比投機(jī)保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。 對(duì)于投機(jī)頭寸和套期保值頭寸，美國(guó)的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是 400美元。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 國(guó)際上對(duì)凈頭寸（ positions）收取保證金，而我國(guó)對(duì)雙邊頭寸同時(shí)收取保證金。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約 540美元，維持保證金為每張合約 400美元，如果客戶(hù)買(mǎi)迚 1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金 540美元，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，客戶(hù)収生虧損，假如虧損了 140美元，此時(shí)，客戶(hù)的保證金只剩下 400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知客戶(hù)追加保證金。 交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶(hù)追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達(dá)到初始保證金標(biāo)準(zhǔn)。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 我國(guó)保證金制度與國(guó)際上通行的保證金制度的區(qū)別 國(guó)際上各期貨交易所保證金為初始保證金（ initial margin）和維持保證金（ maintenance margin）。 保證金的分級(jí)： 會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金。 期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的；它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 期貨市場(chǎng)功能 1. 期貨交易可 規(guī)避 現(xiàn)貨價(jià)格 風(fēng)險(xiǎn) 1. 期貨交易具有 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 功能 1. 期貨交易可 緩解 價(jià)格的 波動(dòng) 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu) 期貨交易所 結(jié)算機(jī)構(gòu) 期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨市場(chǎng) 的 組織結(jié)構(gòu) 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 第 三 節(jié) 期貨合約 期貨合約的基本概念 期貨合約（ futures contract） 是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 假設(shè)收獲期的商品現(xiàn)貨價(jià)格為 P，儲(chǔ)存期為 t，儲(chǔ)存成本為 C，期貨價(jià)格為 F，則有： F=P+Ct 即商品期貨價(jià)格等于即期現(xiàn)貨價(jià)格加上合約到期的儲(chǔ)存費(fèi)用（即持有成本）。 負(fù)倉(cāng)儲(chǔ)報(bào)酬是現(xiàn)貨價(jià)格不正常地上升，從而超過(guò)了期貨價(jià)格，負(fù)倉(cāng)儲(chǔ)報(bào)酬市場(chǎng)又稱(chēng)反向市場(chǎng)（ Inverted Market）。 持有成本理論認(rèn)為，期貨交易平抑價(jià)格波動(dòng)的功能是建立在正倉(cāng)儲(chǔ)報(bào)酬和負(fù)倉(cāng)儲(chǔ)報(bào)酬的基礎(chǔ)上。 保證金制度 不同 遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定； 期貨交易有特定的保證金制度，通常是合約價(jià)值的 5%～ 10%。 履約方式 不同 遠(yuǎn)期交易主要采用實(shí)物交收的履約方式； 期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的 區(qū)別 交易對(duì)象 不同 遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是非標(biāo)準(zhǔn)化合同，所涉及的商品沒(méi)有任何限制； 期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，不涉及具體的實(shí)物商品。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處： 兩者均為買(mǎi)賣(mài)雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的商品。 進(jìn)期交易的基本功能是組織進(jìn)期商品流通，迚行的是未來(lái)生產(chǎn)出的、尚未出現(xiàn)在市場(chǎng)上的商品的流通。 結(jié)算方式 不同 現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清，或貨到付款和分期付款等方式； 期貨交易中，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過(guò)程中始終要維持一定的保證金水平。 交易目的 不同 現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)； 期貨交易中，套期保值者的目的是通過(guò)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。 期貨交易與現(xiàn)貨交易互相補(bǔ)充，共同發(fā)展 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 期貨交易與現(xiàn)貨交易的 區(qū)別 交割時(shí)間 不同 現(xiàn)貨交易中，商流與物流在時(shí)空上基本是統(tǒng)一的； 期貨交易中，發(fā)生了商流與物流的分離。 期貨市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的市場(chǎng)。其交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。由于沒(méi)有特殊限制，交易靈活方便。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 88 2022/2/8 5. 產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的稅務(wù)效果 橫向并購(gòu) 稅種、納稅環(huán)節(jié)沒(méi)有變化，小規(guī)模納稅人可變?yōu)橐话慵{稅人 縱向并購(gòu) 變外部市場(chǎng)交易為內(nèi)部結(jié)算，減少流轉(zhuǎn)稅納稅環(huán)節(jié) 混合并購(gòu) 會(huì)引起稅種、納稅環(huán)節(jié)的變化 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 第五章 期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)與交易流程 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 第一節(jié) 期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易與證券交易的關(guān)系 期貨交易與現(xiàn)貨（ actuals）交易 期貨交易與現(xiàn)貨交易的 聯(lián)系 現(xiàn)貨交易： 是指買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)商定的支付方式 與交貨方式，采取即時(shí)或在較短時(shí)間內(nèi)迚行實(shí)物商品交收的一種交易方式。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 87 2022/2/8 4. 有關(guān)重要的稅收征管規(guī)定 為防止逃稅， 《 稅收征管法 》 規(guī)定： —— 合并、分立時(shí)，被并企業(yè)應(yīng)主動(dòng)報(bào)告，依法繳稅。 （財(cái)稅 [2022]191號(hào)、國(guó)稅函 [2022]165號(hào)、國(guó)稅函 [2022]420號(hào)） 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 86 2022/2/8 3. 所得稅 —— 被并企業(yè)以公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jì)算資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，繳納所得稅； 被并企業(yè)以前年度虧損，不得結(jié)轉(zhuǎn)到并購(gòu)企業(yè)彌補(bǔ)；并購(gòu)企業(yè)可以評(píng)估值確認(rèn)并入資產(chǎn)成本。 營(yíng)業(yè)稅： 不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)使用權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的，繳納營(yíng)業(yè)稅。 特別是跨國(guó)并購(gòu) 目的： 防稅；避稅；繳稅 并購(gòu)中的稅務(wù)問(wèn)題 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 83 2022/2/8 1. 并購(gòu)稅法 ? 主要稅務(wù)法規(guī)和部門(mén)規(guī)章 1．修訂的 《 中華人民共和國(guó) 稅收征收管理法 》 及其 《 實(shí)施細(xì)則 》 有關(guān)實(shí)體和程序規(guī)定； 2． 《 中華人民共和國(guó) 發(fā)票管理辦法 》 及其 《 實(shí)施細(xì)則 》 、《 增值稅專(zhuān)用發(fā)票使用規(guī)定 》 相關(guān)規(guī)定； 3． 《 稅務(wù)登記管理辦法 》 相關(guān)規(guī)定； 4． 分稅種暫行條例 及實(shí)施細(xì)則相關(guān)實(shí)體規(guī)定。 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 82 2022/2/8 稅務(wù)問(wèn)題始終是影響企業(yè)并購(gòu)的重要因素，企業(yè)并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)常需要進(jìn)行稅務(wù)籌劃，以降低并購(gòu)成本，或達(dá)成并購(gòu)目的（避稅） 。 納稅人俱樂(lè)部 400