【正文】 6509936 ESOP的模式 集資型的員工持股： 目的在于使企業(yè)能集中得到生產(chǎn)經(jīng)營、技術(shù)開發(fā)、項目投資所需要的資金，它要求企業(yè)員工一次性出資數(shù)額較大，員工和企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險相對也較大。 它與福利型員工持股的區(qū)別在于，企業(yè)實施風(fēng)險型員工持股時，只有企業(yè)效率增長，員工才能得到收益。 按照員工持股的目的，主要可分為 : 福利型、風(fēng)險型、集資型。 目前，員工持股已經(jīng)成為一種國際趨勢。 員工亦可采用固定收益計劃，公務(wù)員一般采用此計劃。 據(jù) 1986年美國審計署調(diào)查： 91％認為 ESOP首要原因是為員工謀利； 74％認為有稅務(wù)動機； 70％認為能提高生產(chǎn)力； 1/3ESOP占公司大量股份甚至控股； 1/3小于 25% ESOP與養(yǎng)老金計劃 ESOP亦為企業(yè)員工養(yǎng)老金計劃的重要組成部分，屬于 固定繳款計劃 ，通過投資獲利， ESOP則為投資本公司股票。 納稅人俱樂部 4006509936 員工持股計劃 (Employee Stock Ownership Plan，簡稱 ESOP)， 含義：公司員工出資認購公司股票，并委托持股會管理。雖然我們不是民族主義者，但看著逐漸發(fā)展起來的雙匯放心肉專賣店，看著雙匯不斷攀高的市場占有率，有理由表示擔(dān)心。 羅杰斯 說 “在中國最有投資價值的就是農(nóng)產(chǎn)品。 納稅人俱樂部 4006509936 雙匯早在 2022年就賣給美國高盛集團。 可見，有時候借重外資，是為了讓原本國有或者集體企業(yè)成為企業(yè)家、高管們自己的企業(yè)。在此過程中，高盛、鼎輝以及神秘的海外基金紛紛登場。典型的如宗慶后，雖然宗慶后先生一直強調(diào)“民族企業(yè)、民族品牌決不能對外資開放”，但最早時為了厘清產(chǎn)權(quán)，不得不借重外資達能。凡此種種，怎么也掩飾不了暗箱操作和內(nèi)幕交易的本質(zhì)。 納稅人俱樂部 4006509936 曲線 MBO的另一個顯著的特點，在于借道和接力以戰(zhàn)略投資者面目出現(xiàn)的國際資本，很多在政策框架內(nèi)看來行不通的事，一借老外的光，或到境外去轉(zhuǎn)了個圈子，就變成路路通了，這不可避免地帶有著令人難以言表的詭異。而在國有資產(chǎn)出資人監(jiān)管角色尚未到位的情況下，大規(guī)模實行管理層持股的 MBO，至少會給企業(yè)帶來定價環(huán)節(jié)中的行政干預(yù)、因信息不對稱而暗箱操作、收購者融資渠道不明、運作不規(guī)范、收購主體合法性不能保證五大風(fēng)險。在美國，“白衣騎士”作為收購主體平等的一方，同時又是具有內(nèi)部信息優(yōu)勢的不平等的一方，不僅受到“要約收購”規(guī)則的嚴格規(guī)制，還受到“內(nèi)部人交易法”的約束。 納稅人俱樂部 4006509936 從問世的第一天起， MBO就回避不了與生俱來的難題：“內(nèi)部人控制”。 ●多種經(jīng)營且業(yè)務(wù)龐雜的公眾集團出售其邊緣業(yè)務(wù)，繼續(xù)保留其核心業(yè)務(wù)。 納稅人俱樂部 4006509936 公營部門私有化的 MBO ● 將國有企業(yè)整體出售。 ●管理者已擁有目標公司很大比例的股份，或掌握了不為賣方和外部競爭者所知曉的重要內(nèi)幕消息。 納稅人俱樂部 4006509936 收購集團的子公司或分支機構(gòu) ●賣主出于非財務(wù)目標的考慮。 ●作為大額股票轉(zhuǎn)讓的途徑。 通過 MBO使企業(yè)的經(jīng)營者變成了企業(yè)的所有者。 它是二十世紀七十年代西方成熟市場在傳統(tǒng)并購理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新型并購方式。 納稅人俱樂部 4006509936 第二節(jié) 公司運作 IPO和 MBO 首次公開募股（ Initial Public Offerings，簡稱IPO），是指企業(yè)透過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票 ,以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過程。 納稅人俱樂部 4006509936 狙擊式公開購買 一般指在目標公司經(jīng)營不善而出現(xiàn)問題或在股市下跌的情況下，收購方與目標公司既不做事先的溝通，也沒有警示，而直接在市場上展開收購行為。在協(xié)議收購失敗后，熊式擁抱的方法往往會被采用。 熊式擁抱 是一種主動的、公開的要約。 因而進攻性公司與目標公司圍繞收購與反收購、兼并與反兼并展開激烈的斗爭往往難以避免，從而使敵意收購成為股市中一種常見的收購方式。 納稅人俱樂部 4006509936 在市場經(jīng)濟條件下，公司為擴大自己的實力，改善自己的經(jīng)營結(jié)構(gòu) 或吃掉自己的競爭對手，往往需要通過收購和兼并其他公司的方針，來擴大自己的實力。 納稅人俱樂部 4006509936 （三）強制要約規(guī)則 當(dāng)進行收購的投資者，通過證券交易所的證券交易，持有一個上市公司已發(fā)行的股份的 30％ 時，繼續(xù)進行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。 第二、投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的 5％后，通過證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少 5％，應(yīng)當(dāng)按照前述規(guī)定進行報告和公告。 納稅人俱樂部 4006509936 （二）持股披露規(guī)則 第一、通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的 5％ 時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起 3日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予以公告；在上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。 協(xié)議收購 是指收購人通過與目標公司的管理層或者目標公司的股東反復(fù)磋商，達成協(xié)議，并按照協(xié)議所規(guī)定的收購條件、收購價格、收購期限以及其他規(guī)定事項，收購目標公司股份的收購方式。 要約收購 是指收購方通過向被收購公司的管理層和股東發(fā)出購買其所持該公司股份的書面意思表示，并按照其依法公告的收購人約中所規(guī)定的收購條件、收購價格、收購期限以及其他規(guī)定事項，收購目標公司股份的收購方式。 女：就像有人偷來汽車后把發(fā)動機和輪 子分開賣掉 ？ 男：對 ， 不過我們受到法律的保護 ， 而他們不 。約翰遜 納稅人俱樂部 4006509936 60 2022/2/8 女：你是干什么的 ? 男：收購企業(yè)的 。 并購在中國也成為企業(yè)發(fā)展越來越普遍的發(fā)展模式，從理論而言，目前收購兼并有以下幾種模式： 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 58 2022/2/8 美國著名經(jīng)濟學(xué)家喬治 .斯蒂格勒曾說過： “沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼并而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部積累成長起來的。 并購（ mergers and acquisition）包括兼并和收購 ，兩者有一定的區(qū)別和聯(lián)系。 納稅人俱樂部 4006509936 按照以下這幾點操作 ,就看 4條均線，賺錢概率就大 60日均線下的股票堅決不碰 股價在 30日均線之上并且 30日均線是向上的 10日均線向上 ,5日均線向下交叉 10日均線，買入 股票以買入當(dāng)日為準 ,買入日加上前一天和后一天 ,這三天當(dāng)中的最低價為準 ,破掉就做止損 上漲超過 10%就以進場價做止損價，直到不漲賣掉，然后每上漲 10%提高止損價 10% 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 第四章 公司如何利用股票進行投融資運作 第一節(jié) 公司利用股票進行 兼并收購 一、公司收購的形式 所謂上市公司的收購是指為取得或鞏固對某一上市公司的控制（控股或兼并）而大量購入該公司發(fā)行在外的股份的行為。 移動平均線依計算周期分為短期（如 5日、 10日）、中期（如 30日） 和長期（如 60日、 120日）移動平均線。 納稅人俱樂部 4006509936 技術(shù)指標有很多，下面著重介紹比較實用的 移動平均線法 移動平均線 (MA):(Moving Average)是以道 .瓊斯的平均成本概念 為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計學(xué)中 移動平均 的原理，將一段時期內(nèi)的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數(shù)未來發(fā)展趨勢的技術(shù)分析方法。 納稅人俱樂部 4006509936 第二節(jié) 技術(shù)指標分析 技術(shù)指標法的含義 應(yīng)用一定的數(shù)學(xué)公式，對原始數(shù)據(jù)進行加工處理，計算出指標值，并將指標值繪成圖表，從定量的角度對股市的變化趨勢進行預(yù)測的方法。 二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ) 假設(shè)： 市場行為涵蓋一切信息； 價格沿趨勢運動，并保持趨勢； 歷史會重演。 負債與資產(chǎn)比率 (debttoasset ratio)：負債應(yīng)該在資產(chǎn)的50%以下。 權(quán)益報酬率 (ROE)：該指標每年至少應(yīng)該提高 10%。對于全部股票來說，（包括增長型股票、小盤股以及投機型股票），該指標也不應(yīng)超過 40。 股東權(quán)益 ：該指標應(yīng)該 高 于上一年。 負債額 ：該指標應(yīng)該 低 于上一年水平，或者至少與上一年持平。 二、行業(yè)的生命周期： 初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期 三、政府、社會傾向及技術(shù)對行業(yè)的影響 （一）政府的產(chǎn)業(yè)政策 （二）社會傾向?qū)π袠I(yè)的影響 （三）技術(shù)因素對行業(yè)的影響 （四）相關(guān)行業(yè)變動因素的影響 納稅人俱樂部 4006509936 第三節(jié) 財務(wù)狀況 識 股票 公司基本面分析的四要素： 利潤額 ：該指標應(yīng)該至少比上一年提高 10%。 10．即使選擇了“長線投資”策略，也應(yīng)該時時追蹤股票動態(tài)。 8．要時刻保持清醒的頭腦，明白“為何投資股票”以及“為何選中了某只股票”。因此，公司的外部環(huán)境，例如消費者情況、行業(yè)狀況、整體經(jīng)濟形勢，以及政治因素等，都是股票投資不可忽視的方面。 5．某些情況下，例如嚴重的市場低迷，股票不是一項好的投資選擇。 3．購買無利潤的公司的股票，那不是投資，而是投機。 納稅人俱樂部 4006509936 公司在進行股票投資最重要的十點建議必須考慮 ： 1. 股票投資不是購買股票，而是購買股票代表的公司。 第四個是經(jīng)濟背景，即中國經(jīng)濟的高增長和模式轉(zhuǎn)型的時代已經(jīng)來臨。 第二個是貨幣背景，這個貨幣背景就是通貨寬松時代的來臨。因為油畫是比照片更好的金融工具，吸收更多市場信息，承載著更多有關(guān)畫師是否出名的不確定性。出同樣的錢，請一位現(xiàn)在還默默無聞的畫師來給你們畫一幅婚禮盛裝的油畫。 （ 2）股票流通市場的交易方式主要有以下幾種： ① 現(xiàn)貨交易 ② 期貨交易 ③ 信用交易 ④ 期權(quán)交易 ⑤ 股票指數(shù)期貨交易 ⑥ 股票指數(shù)期權(quán)交易 納稅人俱樂部 4006509936 股權(quán)證券估價 （一）普通股估價 紅利貼現(xiàn)模型 股票價值 =期望未來股利的現(xiàn)值 市盈率 =市價 /凈利 =每股市價 /每股凈利 目標企業(yè)每股價值 =可比企業(yè)平均市盈率 目標企業(yè)的每股凈利 經(jīng)濟附加值 =權(quán)益資本 （權(quán)益報酬率 —權(quán)益資本成本） （二）優(yōu)先股的估價 優(yōu)先股的價值 =優(yōu)先股每股股利