【正文】 of resolving the internal and external operating environment caused by different problems。Even those who have the responsibility of the operators of EVA， as a greater degree of improvement in EVA， the bonus may be higher；and those with larger amounts are the operators of EVA improvement due to the level of EVA is very small，might only be less money。Second EVAbased bonus system that，EVA bonus amount paid depends largely on the performance of managers, and should be unlimited， this is the prize money to solve the traditional incentive plan bonus payment due to the incentive cap caused by the shortage of problem。Third，in order to avoid shortsighted operators， EVA bonus system into the “bonus bank” concept， that is，annual bonus awards are not all paid，and will be stored in a part of the pany39。s accounts， so that the operator has the risk of avian influenza；This part of the money sealed until the operator has continued to improve after the issuance of EVA. For example, when the money can be deposited with 1 / 2 or 1 / 3， and then issued the following year。Thus，good business performance in the year， operators of the actual cash received and deposited the money in the “bonus bank”to increase the prize money。 However， in the year of poor operating results，the operator of the cash allocation was reduced in the bonus bank the money also will be reduced. In any one year as a result of payment of prize money depends on a number of years past due amount of money accumulated，so the longterm and shortterm incentive bonus of the difference between the disappeared. At the same time，in the “bonus bank”system，EVA goals can automatically adjust the year without having to negotiate every year。Whatever the reason is because， as long as the decline in EVA， then the operators in this year39。s prize money won will be reduced, or even a negative bonus。However, which from the inside out of the work together to promote business for the creation of shareholder wealth for themselves but also work hard to create wealth. Second，EVA use of the financial management process involving all major aspects of the determination of a single link technology possible， the prize money next year to obtain the minimum performance standards will be established automatically in accordance with the rules and lower。This automatically reduces the incentive mechanism will help operators to tide over their difficulties，while at the same time give them new opportunities to obtain money。EVA（Economic Value Added）即經(jīng)濟(jì)增加值，是指一定時(shí)期的企業(yè)稅后凈利潤(rùn)與投入資本的資金成本的差額，用于衡量企業(yè)財(cái)富的增加量，它實(shí)際上反映的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)利潤(rùn)。具體地，EVA=已投入資本帶來(lái)的收益—已投入資本*加權(quán)平均資本成本，如果EVA的值為正，則表示公司獲得的收益高于為其投入的資本的加權(quán)資本，即經(jīng)營(yíng)者為股東創(chuàng)造了新價(jià)值；若EVA為負(fù)，則損害了股東的利益，實(shí)際上EVA體現(xiàn)的正是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾早在100多年前提出的“經(jīng)濟(jì)效益”概念，只不過(guò)EVA更具有可操作性而已。EVA的貢獻(xiàn)在于它為經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)之間架起了一座橋梁，可以預(yù)料，把EVA運(yùn)用于經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效評(píng)價(jià)，可能會(huì)帶來(lái)績(jī)效評(píng)價(jià)的一場(chǎng)革命，并深深地影響到對(duì)經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新。一、 建立在EVA基礎(chǔ)上的績(jī)效評(píng)價(jià)體系的特點(diǎn)及優(yōu)越性。與傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系相比，利用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，具有鮮明的特點(diǎn)和明顯的優(yōu)越性，而事實(shí)上，其特點(diǎn)也正是其優(yōu)越性的所在。概括起來(lái)，其特點(diǎn)即優(yōu)越性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：EVA不受公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的限制，其使用者可以根據(jù)需求作出適度調(diào)整，以獲取相對(duì)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，從而降低了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引起的經(jīng)營(yíng)績(jī)效扭曲現(xiàn)象。因?yàn)楸M管EVA與現(xiàn)行損益表中的會(huì)計(jì)利潤(rùn)概念相似，但二者有根本性的區(qū)別：（1）由于EVA在計(jì)算中所使用的“已投入的資本”是股東權(quán)益與所有付息的短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債之和，所以計(jì)算EVA所涉及的成本既含有負(fù)債的成本，也有權(quán)益的成本。然而按公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的損益表中，其利潤(rùn)指標(biāo)只是扣除了負(fù)債成本，這顯然是不完整的。盡管權(quán)益成本的確帶有一定的主觀性，但由于企業(yè)的目標(biāo)是不斷地增加股東的財(cái)富，因而在評(píng)估經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效時(shí)將權(quán)益成本納入分析是十分必要的。（2）EVA和會(huì)計(jì)利潤(rùn)賴以計(jì)算的成本基點(diǎn)有很大的差異，因?yàn)椤耙淹度胭Y本”的概念涉及某些戰(zhàn)略費(fèi)用的資本化。例如，根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用”是作為期間費(fèi)用處理的，而事實(shí)上這種投入與固定資產(chǎn)的構(gòu)建是相似的，所以EVA將其作為已投入資本。類(lèi)似需要資本化的費(fèi)用還包括部分營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、培訓(xùn)和重建費(fèi)用等。這種處理方式因有助于把握經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的真實(shí)成本基礎(chǔ)，而使計(jì)算出的EVA更具有內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)合理性。 （3）即使不存在經(jīng)營(yíng)者為了達(dá)到某種目的而對(duì)會(huì)計(jì)資料進(jìn)行粉飾的行為，公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身也仍不可避免地扭曲企業(yè)利潤(rùn)和成本的測(cè)定。例如公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不將遞延所得稅的變動(dòng)額計(jì)入凈收入項(xiàng)，而EVA卻要求計(jì)入，這是因?yàn)檫f延所得稅通常是由于在計(jì)稅中所使用的折舊方法不同而引起的，該項(xiàng)目的增減額也應(yīng)視為經(jīng)營(yíng)者的貢獻(xiàn)，從而計(jì)入收益項(xiàng)，所以說(shuō)，在對(duì)公認(rèn)準(zhǔn)則則可能引起的扭曲進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的EVA是一種比會(huì)計(jì)利潤(rùn)更準(zhǔn)確地測(cè)定管理者經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)和方法。EVA和MVA（Market Value Added，市場(chǎng)價(jià)值增量）相聯(lián)系，因而它可以激勵(lì)管理者去選擇那些能創(chuàng)造更高價(jià)值的投資項(xiàng)目。MVA正是預(yù)期未來(lái)EVA的現(xiàn)值。具體地：MVA=企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值—投入企業(yè)的權(quán)益性資本和債權(quán)性資本。在以EVA基礎(chǔ)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，經(jīng)理人員的直接目的是使MVA最大化，而不是企業(yè)價(jià)值最大化。因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值的增加很容易通過(guò)不斷追加資本投入而實(shí)現(xiàn)。比如一家公司投入800萬(wàn)元資本，如果該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資利潤(rùn)率正好等于這筆投資的資金成本率，其結(jié)果是公司的總資本和總價(jià)值都增加了800萬(wàn)元，而事實(shí)上MVA是不變的；只有當(dāng)投資利潤(rùn)率高于資金成本率時(shí)，即NPV大于零時(shí)，MVA才增加，經(jīng)營(yíng)者才有可能有較好的業(yè)績(jī)。所以說(shuō)，當(dāng)EVA與MVA相聯(lián)系時(shí)，有利于克服經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，促使他們選擇更有利于實(shí)現(xiàn)股東利益的投資項(xiàng)目。EVA將股東利益和經(jīng)理業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系在一起，避免了所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的討價(jià)還價(jià)，克服了經(jīng)營(yíng)者的利潤(rùn)粉飾行為。 目前，大多數(shù)公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì)是依據(jù)其是否實(shí)現(xiàn)了年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)而決定的，但現(xiàn)實(shí)中這些指標(biāo)是不但可以在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間通過(guò)談判而討價(jià)還價(jià)的，而且還可以通過(guò)利潤(rùn)包裝進(jìn)行粉飾的。以EVA為基礎(chǔ)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系明確地表明，只有經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)企業(yè)EVA的增值，也即增加企業(yè)所有者財(cái)富的價(jià)值，才可以獲得獎(jiǎng)勵(lì)，而且EVA增值得越多，經(jīng)營(yíng)者的收入也就越高。在這種情況下，經(jīng)營(yíng)者同所有者之間關(guān)于利潤(rùn)指標(biāo)的討價(jià)還價(jià)和利潤(rùn)包裝已失去意義，因?yàn)槭聦?shí)上EVA已經(jīng)使所有者和經(jīng)營(yíng)者達(dá)到了利益上的統(tǒng)一，這就會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者像所有者那樣采取行動(dòng)，將其工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到增加股東財(cái)富上來(lái)，從而也使自己獲取較高的收入。EVA同時(shí)提供了資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)、企業(yè)內(nèi)部的資本預(yù)算以及管理者績(jī)效評(píng)估的測(cè)定和分析工具。可以說(shuō)，EVA的出現(xiàn)使得在財(cái)務(wù)管理中管理者第一次有了共同的績(jī)效評(píng)價(jià)語(yǔ)言，這是因?yàn)镋VA為會(huì)計(jì)指標(biāo)（如凈利潤(rùn)）和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）之間建立了橋梁，因而建立在EVA基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不僅可以使企業(yè)所使用的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)一致化，而且還可以在此基礎(chǔ)上使企業(yè)的各種相關(guān)利益集團(tuán)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)取得一致性看法，并采取一致性行動(dòng)，從而有利于企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，有利于避免財(cái)務(wù)決策與執(zhí)行之間的沖突，提高各部門(mén)的工作效率，有利于經(jīng)理人實(shí)現(xiàn)其EVA增值計(jì)劃。EVA具有廣泛的適用性。這是因?yàn)椋菏紫?，EVA可以適用于不同的使用對(duì)象，它不但適用于企業(yè)層次而且使用于企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)；不但適合企業(yè)內(nèi)部也適合企業(yè)外部的績(jī)效評(píng)價(jià)，從而由內(nèi)而外的共同工作而推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者為創(chuàng)造股東財(cái)富同時(shí)也為自己創(chuàng)造財(cái)富而努力工作。其次，EVA的使用，使涉及財(cái)務(wù)管理過(guò)程的所有主要方面以單一的測(cè)定技術(shù)聯(lián)結(jié)起來(lái)成為可能，從而使整個(gè)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)更易于理解和實(shí)施。也就是說(shuō)，盡管某一特定企業(yè)建立以EVA為基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)是復(fù)雜和耗費(fèi)時(shí)間的，但該系統(tǒng)一旦建立，其使用起來(lái)相當(dāng)方便，并且更容易使財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)一致化。 二 建立在EVA基礎(chǔ)上的激勵(lì)機(jī)制以EVA為基礎(chǔ)的績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的建立，有效地為“有激勵(lì)地補(bǔ)償”提供了依據(jù)，這種補(bǔ)償?shù)哪康脑谟诩?lì)經(jīng)營(yíng)者從所有者的利益出發(fā)開(kāi)展活動(dòng)。同時(shí)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的不確定性因素變得越來(lái)越多，所有者和經(jīng)營(yíng)者都越來(lái)越不滿足傳統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下績(jī)效的測(cè)定方法和結(jié)果。所有者懷疑這種結(jié)果的準(zhǔn)確性，經(jīng)營(yíng)者則要求有更多業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的彈性，因此利用EVA技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)的激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新已成為一種重要的發(fā)展趨勢(shì)。結(jié)合西方一些學(xué)者的研究成果，筆者認(rèn)為以下激勵(lì)機(jī)制具有可行性。EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃有三個(gè)要點(diǎn)：一是獎(jiǎng)金的發(fā)放額度取決于經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)企業(yè)EVA的改進(jìn)程度。依據(jù)改進(jìn)的EVA而不是依據(jù)EVA的絕對(duì)數(shù)的原則是解決因經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部外部環(huán)境的不同而引起的問(wèn)題。即使是那些具有負(fù)有EVA的經(jīng)營(yíng)者，因?yàn)镋VA的改進(jìn)程度較大，可能獲得較高的獎(jiǎng)金；而那些具有正的數(shù)額較大的EVA的經(jīng)營(yíng)者因EVA的改進(jìn)程度很小，可能只獲得較少的獎(jiǎng)金。二是以EVA為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)金制度認(rèn)為，EVA獎(jiǎng)金的發(fā)放額度主要取決于管理者的績(jī)效，并應(yīng)當(dāng)是無(wú)限的，這實(shí)際上解決了傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金激勵(lì)計(jì)劃因獎(jiǎng)金發(fā)放封頂而引起的激勵(lì)不足的問(wèn)題。三是為避免經(jīng)營(yíng)者的短視行為，EVA獎(jiǎng)金系統(tǒng)引入“獎(jiǎng)金銀行”概念，即年度獎(jiǎng)金獎(jiǎng)勵(lì)不被全部發(fā)放，而將其中的一部分存放在公司的專(zhuān)戶上，從而使經(jīng)營(yíng)者具有風(fēng)險(xiǎn)感；這部分封存的獎(jiǎng)金直到經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的EVA改進(jìn)之后才發(fā)放。例如可以將當(dāng)年的獎(jiǎng)金存放起來(lái)1/2或1/3，然后下一年度發(fā)放。由此，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的年份，經(jīng)營(yíng)者實(shí)際獲得的現(xiàn)金獎(jiǎng)金和存放在“獎(jiǎng)金銀行”的獎(jiǎng)金得以增加。然而，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的年份，經(jīng)營(yíng)者獲得的現(xiàn)金分配減少，其在“獎(jiǎng)金銀行”的獎(jiǎng)金也將減少。由于任何一年所發(fā)放的獎(jiǎng)金額取決于過(guò)去若干年應(yīng)得獎(jiǎng)金累計(jì)額，所以長(zhǎng)期和短期獎(jiǎng)金激勵(lì)之間的差別消失了。同時(shí)，在“獎(jiǎng)金銀行”制度下，EVA目標(biāo)能自動(dòng)地在各年度里自我調(diào)整，而無(wú)需每年進(jìn)行談判。因?yàn)椴还苁裁丛?，只要EVA下降，則經(jīng)營(yíng)者在這一年獲得的獎(jiǎng)金將會(huì)下降，甚至得負(fù)的獎(jiǎng)金。然而，獲得下一年獎(jiǎng)金的最低績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)自動(dòng)地依照已建立的規(guī)則而降低。這種自動(dòng)降低的機(jī)制將有助于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者度過(guò)難關(guān)，同時(shí)又給予他們獲得獎(jiǎng)金的新機(jī)會(huì)。所以說(shuō)EVA獎(jiǎng)金銀行實(shí)現(xiàn)了在同一時(shí)刻既強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期激勵(lì)，又強(qiáng)調(diào)了短期激勵(lì)的目標(biāo)，這對(duì)于改革國(guó)有企業(yè)現(xiàn)行的獎(jiǎng)金制度，具有重要的參考價(jià)值。