【正文】 50萬元；節(jié)目制作費根據(jù)對以前年度的分析約為收入的6％；頻道合作成本按年收入的10％計算，節(jié)目采購費每年約為100萬元。（3）工資及附加包括工資、獎金、三費及社保；預(yù)計2006年在上一年度的基礎(chǔ)上新增人員工資446萬元（其中工資400萬元、獎金、三費及社保46萬元），2007年新增人員工資557萬元（其中工資500萬元、獎金、三費及社保57萬元）。以后每隔二年工資增長幅度為15％。（4）折舊費：根據(jù)新增項目的需要，預(yù)計2005年新增固定資產(chǎn)400萬元，2006年新增固定資產(chǎn)1200萬元，2007年新增固定資產(chǎn)600萬元，固定資產(chǎn)的使用年限為5年，凈殘值率為5％。（5）銷售費用包括差旅費、招待費、廣告費等。其中廣告費每年約為200萬元，其他費用約為每年增加銷售收入的20％。（6）管理費用包括電話費、辦公費等日常費用，預(yù)計每年約為銷售收入的8％。（7）所得稅：按利潤總額的15％計算。三、公司資產(chǎn)收益率的確定。資產(chǎn)收益率的確定一般為銀行利率加風(fēng)險報酬率，據(jù)查，%，%。風(fēng)險報酬率一般在3%5%之間，考慮到企業(yè)所處行業(yè)的特點及企業(yè)的情況，確定風(fēng)險報酬率為5%。故折現(xiàn)率r=%+5%=%≈8% 公司財務(wù)評價一、 凈現(xiàn)值評價年份2005 2006 200720082009201020112012201320142015合計項目銷售收入1870 3600 5800 7900 11000 15300 22300 22300 22300 22300 22300 156970 銷售稅金97 187 302 411 572 796 1160 1160 1160 1160 1160 8162 銷售成本232 826 1178 1514 2010 2698 3818 3818 3818 3818 3818 27548 其中：電費0 　　　　　　　　　　0 工資及附加費658 1104 1661 1910 1910 1910 2197 2197 2197 2527 2527 20798 折舊145 225 465 585 585 600 600 600 600 600 600 5604 其他0 　　　　　　　　　　0 銷售及其他費用465 1011 1451 1871 2491 3351 4751 4751 4751 4751 4751 34390 產(chǎn)品銷售利潤273 248 744 1609 3432 5945 9775 9775 9775 9445 9445 60466 管理費用72 288 464 632 880 1224 1784 1784 1784 1784 1784 12480 財務(wù)費用　　　　　　　　　　　0 利潤總額201 (40)280 977 2552 4721 7991 7991 7991 7661 7661 47986 所得稅30 －280 147 383 708 1199 1199 1199 1149 1149 7436 凈利潤171 (400 831 2169 4013 6792 6792 6792 6512 6512 40551 每年增加的投資400 1200 600 　800 400 1200 600 　800 400 6400 企業(yè)凈現(xiàn)金流量(84)(1015)(135)1416 1954 4213 6192 6792 7392 6312 6712 39755 凈現(xiàn)值81 899 111 1081 1382 2759 3755 3814 3843 3038 2992 21572 經(jīng)測算，在折現(xiàn)率取8%的情況下，凈現(xiàn)值合計為21572萬元，假設(shè)初始投入現(xiàn)金為5000萬元，則本項目的凈現(xiàn)值為16572萬元。說明本項目具有良好的投資效益，投資本項目是可行的。二、 內(nèi)含報酬率評價經(jīng)測算，假設(shè)初始投入現(xiàn)金為5000萬元的情況下，%，說明本項目具備較高的抗風(fēng)險能力。三、財務(wù)敏感性分析為進一步測算各種因素的變化對本項目投資回報的影響程度，分析項目的抗風(fēng)險能力，下面分別針對銷售收入上下波動10%，銷售成本上下波動10%，銷售費用上下波動10%，管理費用上下波動10%的四種情況進行敏感性分析。銷售收入上下波動10%經(jīng)測算，各年銷售收入波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前銷售收入上升10%銷售收入下降10%內(nèi)含報酬率%%26%較原方案增減－%%銷售成本上下波動10%經(jīng)測算，各年銷售成本波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前生產(chǎn)成本上升10%生產(chǎn)成本下降10%內(nèi)含報酬率%%%較原方案增減－%上升2%銷售費用上下波動10%經(jīng)測算，各年銷售費用波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前銷售費用上升10%銷售費用下降10%內(nèi)含報酬率%%%較原方案增減%%管理費用上下波動10%經(jīng)測算，各年管理費用波動10%對內(nèi)含報酬率的影響如下：項目變化前管理費用上升10%管理費用下降10%內(nèi)含報酬率%%%較原方案增減%%通過比較可以得出結(jié)論，銷售費用和銷售收入的波動對項目收益情況的影響最大，而銷售成本、管理費用的波動對項目收益情況的影響相對較小。各因素的財務(wù)敏感性見下表：影響因素銷售收入銷售成本銷售費用管理費用財務(wù)敏感性敏感性較強敏感性較弱敏感性最強敏感性最弱 融資方案設(shè)計一、資金使用計劃本項目共需投入現(xiàn)金 萬元，其中？？公司以視訊事業(yè)部系列財經(jīng)電視節(jié)目制作與廣告業(yè)務(wù)及相應(yīng)資產(chǎn)作價 萬元出資， 萬元以員工持股的方式投入， 萬元某公司以現(xiàn)金形式投入，其余 萬元為風(fēng)險投資投入。二、融資計劃和方式2005年9月，？？公司以相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)作價 萬元出資，公司員工以現(xiàn)金 萬元出資，某公司以現(xiàn)金形式投入 萬元共同組建A財經(jīng)視訊有限公司，注冊資本3000萬，？？公司、員工及某公司分別占80%、10%、10%的股權(quán)。2006年初，引入風(fēng)險投資2000萬－3000萬，對A公司進行增資，風(fēng)險投資占10％的股份。風(fēng)險投資注入資金主要用于建設(shè)和鋪設(shè)信息終端，與全國2800家證券營業(yè)部建立合作關(guān)系，建設(shè)資訊服務(wù)呼叫中心等。根據(jù)A公司的發(fā)展運營狀況在2006年底和2007年分別引入兩輪新的風(fēng)險投資，新的資金主要用于發(fā)展新的業(yè)務(wù)項目之用，以及收購？？公司所屬《？？》雜志、？？和？？的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。2008年利用北京奧運會全球媒體焦點集中在中國的時機，A公司作為中國最有價值的資訊媒體平臺申請在NASDAQ上市。三、 股權(quán)融資方式下投資方的回報安排與權(quán)益保障（1）各投資方可以依據(jù)《公司法》的規(guī)定享有資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利；（2）各投資方可以在合資協(xié)議與公司章程中約定每年分紅的最低比例或金額；（3）各投資方可以在合資協(xié)議與公司章程中約定董事會的人數(shù)及構(gòu)成比例，并可依據(jù)實際情況約定獨立董事的人數(shù)及比例；（4）各投資方可以在合資協(xié)議與公司章程中約定公司重大事項的決策程序和議事規(guī)則；（5）各投資方可以在合資協(xié)議與公司章程中約定公司高級管理人員的任免程序，包括董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人的提名、任命等。（6）公司將按季度向各投資方報告公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營管理情況，遇有重大經(jīng)營事項將及時通報各投資方。合資公司將在每一會計年度末按照公司章程規(guī)定的期限將審計后的財務(wù)會計報告送交各股東。并依據(jù)公司章程的規(guī)定，制定年度分配預(yù)案，報公司股東會審議。（7）公司歡迎各投資方積極參與公司的財務(wù)管理和資本運作事宜，帶來先進的管理經(jīng)驗和經(jīng)營方法，使公司建立起科學(xué)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，為實現(xiàn)上市目標(biāo)打下堅實的基礎(chǔ)。四、 投資回報與退出方案分紅各投資方可以在合資協(xié)議和公司章程中約定最低分紅比例，從而保證投資方可以通過分紅的形式獲得穩(wěn)定的投資回報。股票上市項目公司擬申請在NASDAQ發(fā)行新股及上市，上市成功后投資方可以通過股票交易轉(zhuǎn)讓股權(quán)，從而實現(xiàn)退出，并獲得良好的投資回報。如果公司上市成功，則投資者既可以通過股票交易方便地變現(xiàn)自己的股權(quán)，又能夠享受公司上市所帶來的高額的資本溢價收益。在這種情況下，投資方獲得的回報將大大高于通過分紅獲得的回報。股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方可以在適當(dāng)?shù)臅r機將股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者。相對而言，投資方通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式收回投資所獲得的回報較低，但是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式卻簡單易行，而且時間上較為靈活。第六章 風(fēng)險與對策 管理風(fēng)險及對策本公司是一家以財經(jīng)電視節(jié)目制作與傳播發(fā)行、財經(jīng)媒體的經(jīng)營、財經(jīng)資訊服務(wù)、財經(jīng)商業(yè)廣告業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的文化視訊公司。信息傳媒業(yè)對公司管理的要求不同于傳統(tǒng)行業(yè)，這對公司管理人員素質(zhì)、管理水平、管理制度等方面提出了較高的要求，如果公司的管理跟不上業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司將出現(xiàn)管理成本上升而管理效率下降的局面。為適應(yīng)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司已經(jīng)儲備了相關(guān)專業(yè)人才，并建立了有效的激勵機制，同時擬實施員工持股，力求使公司盡快建立起符合信息傳媒業(yè)發(fā)展的管理模式。 經(jīng)營風(fēng)險和對策 對電視媒體依賴的風(fēng)險目前，公司制作的節(jié)目主要通過電視媒體播出，公司的廣告業(yè)務(wù)也依賴于電視媒體，公司的業(yè)務(wù)存在對電視媒體依賴的風(fēng)險，如果公司主要合作電視媒體的節(jié)目質(zhì)量和收視率下降，將不利于公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營和發(fā)展。一方面，公司計劃向多個電視臺提供財經(jīng)節(jié)目，減少對單一電視媒體的依賴；另一方面， 公司將利用自身資源優(yōu)勢，建立廣泛而穩(wěn)定的客戶群，豐富業(yè)務(wù)品種，增加網(wǎng)絡(luò)點播、3G手機、會員等收入，擴大業(yè)務(wù)量，減少風(fēng)險。 技術(shù)與人才方面的風(fēng)險公司業(yè)務(wù)開展所需的各項設(shè)備科技含量高，一次性投入大，升級換代迅速；對電視節(jié)目、廣告拍攝制作人員素質(zhì)要求檔次高、創(chuàng)意強。盡管本公司十分注重技術(shù)設(shè)備的更新?lián)Q代，人才的知識更新和培訓(xùn)，但隨著科學(xué)技術(shù)的進步和技術(shù)設(shè)備的升級換代，本公司將面臨技術(shù)和人才的挑戰(zhàn)。同時，公司擬拓展信息服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)對技術(shù)創(chuàng)新有更高的要求，如果在技術(shù)開發(fā)和服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新方面落后，公司的數(shù)據(jù)信息服務(wù)業(yè)務(wù)有可能受到?jīng)_擊。本公司將不斷跟蹤國內(nèi)外傳媒信息產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展動向，及時更新技術(shù)設(shè)備，使本公司在國內(nèi)同行業(yè)始終處于技術(shù)領(lǐng)先地位，進一步完善公司的勞動人事制度，加快人才內(nèi)培外引步伐，強化人才競爭機制，提高員工整體素質(zhì)。 行業(yè)風(fēng)險和對策本公司立足的財經(jīng)電視節(jié)目制作以及多渠道資訊服務(wù)等業(yè)務(wù)具有良好的發(fā)展前景，但公司行業(yè)盈利模式并非擁有壟斷性和獨創(chuàng)性，在此行業(yè)內(nèi)，公司還有眾多的競爭對手，而且傳統(tǒng)的電視廣告業(yè)務(wù)也會受到網(wǎng)絡(luò)廣告的沖擊，如果公司不能應(yīng)付這些挑戰(zhàn)，不排除公司的盈利水平低于預(yù)期的可能。為應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險，公司一方面立足提高節(jié)目制作質(zhì)量，為最廣泛的收視群體提供時效性強、信息量大、形式生動的節(jié)目，同時著眼財經(jīng)電視中高端市場，著力打造財經(jīng)電視精品節(jié)目，并加強與彭博等海外財經(jīng)媒體及國內(nèi)財經(jīng)電視媒體、供應(yīng)商的合作，通過節(jié)目譯制、改造、互換，汲取精華，豐富節(jié)目內(nèi)容，提高節(jié)目的收視率。另一方面，公司將加強傳播通道建設(shè)，借助新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，IPTV等廣泛開辟傳播通道，繼續(xù)鞏固和發(fā)展廣電系統(tǒng)通道，力爭將傳播通道擴展至寬帶互聯(lián)網(wǎng)、3G、證券營業(yè)部和音像市場等領(lǐng)域。 市場風(fēng)險及對策目前，電視媒體的競爭日趨激烈，財經(jīng)資訊領(lǐng)域更成為競爭的熱點，諸多傳媒公司也開始關(guān)注這一領(lǐng)域，面對如此激烈的市場競爭，公司的市場占有率可能會因此而受到影響，以至影響公司的經(jīng)濟效益。公司將努力提高節(jié)目質(zhì)量和資訊服務(wù)水平，同時加強對市場情況的分析和研究，把握市場脈絡(luò)，提高應(yīng)對能力，抓住市場機遇，降低市場風(fēng)險可能給公司帶來的影響。 侵權(quán)行為風(fēng)險及對策本公司制作的電視節(jié)目以及提供的多渠道資訊信息服務(wù)都擁有相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)。目前，國家已制訂頒布了保護知識產(chǎn)權(quán)的各項法律法規(guī)，并加強了對各種盜版、非法刊播等侵權(quán)行為的打擊力度，但仍有一些不法分子受巨額利潤的驅(qū)動，繼續(xù)從事盜版、非法刊播等侵權(quán)行為。因此，在未來一段時間內(nèi)，這些侵犯知識產(chǎn)權(quán)的行為會對公司的效益產(chǎn)生一定的影響。隨著國家對保護知識產(chǎn)權(quán)等一系列法律法規(guī)的制訂和頒布，國家將進一步加大對非法刊播、盜版音像的打擊力度。同時，本公司也將充分利用法律武器，維護公司自身合法權(quán)利。 政策風(fēng)險及對策信息傳媒產(chǎn)業(yè)是國家尚未放開管制的行業(yè), 互聯(lián)網(wǎng)媒體業(yè)務(wù)、移動通信網(wǎng)絡(luò)媒體業(yè)務(wù)、包括3G網(wǎng)絡(luò)延伸業(yè)務(wù)等方面的法規(guī)政策還在建立和完善之中,不排除將來的政策對公司經(jīng)營上述業(yè)務(wù)形成障礙的可能性。本公司將加強宏觀經(jīng)濟政策研究，并通過各種途徑爭取政府更多的政策支持。同時，公司將充分利用現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢，迅速提高自身經(jīng)營能力和盈利水平，以降低今后因政策變化帶來的風(fēng)險。 財務(wù)風(fēng)險及對策公司拓展傳播渠道的計劃需要投入大量的資金，特別是傳播通道擴展至寬帶互聯(lián)網(wǎng)、3G、證券營業(yè)部和音像市場等領(lǐng)域更需要現(xiàn)金的投入。公司構(gòu)建呼叫中心和網(wǎng)絡(luò)信息平臺也意味者大量設(shè)備的采購和維護，在這